2018年文化娱乐行业春季投资策略：泛娱乐生态完善，娱乐需求多元化-20180316-上海证券-22页-2mb

文化娱乐行业2018年春季投资策略总结

核心内容

2018年文化娱乐行业在泛娱乐生态完善和娱乐需求多元化背景下，迎来新的发展机遇。随着90后和00后用户消费观念的转变，付费意愿显著提升，推动了游戏、影视、文学、动漫、音乐等领域的快速增长。同时，行业呈现精品化、细分化趋势，特别是在线视频、短视频和游戏行业，市场空间广阔，具备较强的商业化潜力。

主要观点

• 泛娱乐生态完善：泛娱乐产业作为数字经济的重要支柱，涵盖游戏、影视、文学、动漫、音乐等多个领域，形成完整产业链，推动行业持续增长。
• 用户付费意愿提升：90/00后用户成为消费主力，付费意识增强，推动游戏和影视行业快速增长，网络文学、音乐等新兴付费领域潜力巨大。
• 电影市场持续回暖：2018年2月电影票房创新高，国产影片占比达99.93%，电影市场进入精品化发展阶段，Q1票房有望保持30%+增速。
• 游戏市场增速回升：2017年游戏市场收入增长23%，手游市场进入存量博弈，ARPU值增长稳健，女性玩家市场潜力巨大。
• 体育产业增长稳健：体育产业保持平稳增长，世界杯临近，赛事转播、赞助商、体育营销等相关企业将受益。
• 行业估值处于低位：传媒板块整体市盈率30.78倍，处于历史低位，具备投资价值。

关键信息

泛娱乐产业生态

• 泛娱乐产业涵盖游戏、影视、文学、动漫、音乐等多个领域，形成互联网+文化娱乐的深度融合。
• 2017年泛娱乐核心产业产值约5484亿元，同比增长32%，预计占数字经济比重超1/5。
• 精品IP价值持续提升，通过周边衍生实现持续变现，顶级IP地位稳固。
• 短视频、线上娃娃机等新型娱乐方式不断涌现，推动行业高速发展。

电影市场

• 2017年国内电影票房达559.11亿元，同比增长13.45%。
• 2018年2月春节档票房达56.94亿元，创历史新高，观影人次达1.43亿。
• 2月单月票房破亿电影达11部，电影市场进入精品化、多元化发展阶段。
• 三线以下城市票房增速高于一二线城市，成为拉动增长的重要力量。

游戏市场

• 2017年中国游戏市场总收入达2036.1亿元，同比增长23%，手游市场增速放缓至41.7%。
• 女性玩家占比接近50%，但其贡献的流水较少，主要集中在轻度游戏如三消类。
• 重度游戏如传奇类女性玩家占比低，但未来女性向游戏市场有望爆发。
• 《恋与制作人》作为乙女向游戏，上线即登顶iOS畅销榜，展现女性用户强大的付费能力。
• 买量成本持续上升，对游戏公司形成压力，但头部企业仍具备较强竞争力。

体育产业

• 2016年我国体育产业总产出达1.9万亿元，同比增长11.1%。
• 体育服务业增速较快，体育健身休闲活动总产出和增加值增速均超30%。
• 世界杯临近，赛事转播、赞助商、体育营销等相关企业将受益。

重点关注公司

风险提示

• 政策落实情况低于预期。
• 电影票房增长未达预期。
• 游戏行业市场竞争加剧。
• 体育行业增速不及预期。

投资评级说明

• 增持：股价表现将强于基准指数20%以上。
• 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上。
• 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间。
• 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上。

免责条款

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