文化娱乐行业2018年中期投资策略：娱乐需求多元化，焦细分行业龙头-20180604-上海证券-25页-2mb

报告摘要

娱乐需求多元化聚焦细分行业龙头

2018年文化娱乐行业中期投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2018年传媒行业的整体发展趋势，指出娱乐需求呈现多元化趋势，各细分领域如游戏、影视、文学、动漫、音乐等迅速发展。随着移动互联网的普及和用户消费行为的变化，行业正向生态化、精品化、细分化方向演进，同时面临着市场增速放缓、成本上升等挑战。报告建议投资者关注细分行业龙头，把握市场结构性机会。

主要观点

娱乐需求多元化
- 泛娱乐产业成为数字经济发展的重要支柱，内容形式多样，IP价值提升，周边衍生品变现能力增强。
- 在线视频、音乐、电子书等新兴付费行业崛起，用户付费意愿显著增强。
- 短视频成为新的内容消费热点，用户规模增长迅速，与长视频接近。
90/00后消费观转变
- 90/00后用户付费意愿提升，推动泛娱乐付费市场快速增长。
- 在线视频、音乐、游戏等已成为主要付费领域，未来仍有较大增长空间。
电影市场持续回暖
- 2018年1-5月电影票房创新高，预计全年票房增速将保持20%以上。
- 三线以下城市成为票房增长主力，影院建设投资加快。
电视剧与综艺精品化趋势明显
- 剧集产量持续下降，精品化趋势显著，头部剧集播放量集中。
- IP改编剧成为市场主流，尤其在暑期档和古装剧领域有较大发展空间。
手游市场增速放缓，细分领域崛起
- 国内手游市场增速放缓，用户游戏时间有限，竞争加剧。
- 游戏出海表现亮眼，微信小游戏、女性向游戏成为新蓝海。
- 抖音等短视频平台成为游戏买量新渠道，带动广告投放增长。
图书市场持续增长，少儿图书为主力
- 图书零售市场增速创新高，达到14.55%。
- 少儿图书市场占比近40%，成为增长主力，优质童书紧缺。
世界杯临近，布局相关标的
- 世界杯将带来赛事版权、赞助、营销、足球游戏等相关公司利好。
- 国内企业积极参与赞助，相关产业链公司有望受益。

关键信息

行业趋势：泛娱乐产业生态化、精品化、细分化，用户付费意愿增强。
市场表现：传媒板块年初至今跑输沪深300指数，但估值处于低位，具备投资价值。
投资建议：传媒行业评级为“增持”，重点关注光线传媒、分众传媒、横店影视、完美世界、迅游科技。
细分领域：游戏出海、微信小游戏、女性向游戏、短视频平台、少儿图书等为增长亮点。
风险提示：政策落实、票房增长、市场竞争等可能影响行业发展。

重点关注公司及估值预测

公司名称	股票代码	2018年EPS	2019年EPS	2018年PE	2019年PE	投资评级
光线传媒	300251	0.28	0.93	38.94	11.60	增持
分众传媒	002027	0.49	0.58	25.44	21.58	增持
横店影视	603103	0.73	0.81	47.42	42.72	谨慎增持
完美世界	002624	1.14	1.43	28.48	22.71	增持
迅游科技	300467	0.46	1.58	76.70	22.33	增持