20240101-广发期货-白糖期货周报_反弹高度有限_继续偏空对待_25页_2mb

白糖期货周报总结

作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336

品种观点

• 国际方面：巴西产区天气正常，12月上旬数据超预期，预计23/24榨季产量上调至4322万吨，同比增近30%，供应压力持续施压原糖。泰国产量预估上调，原糖价格关注20美分/磅支撑。
• 国内方面：新糖量增加，销区库存薄弱，终端市场回暖，但受海外市场影响，郑糖短期反弹空间有限，建议反弹后继续做空，关注6300-6350区间。

核心逻辑

1. 供应压力：

   • 巴西：12月上旬甘蔗入榨量同比增幅244%，产糖量同比增幅205%，累计产糖量同比增幅2516%，制糖比创新高，乙醇价格与原糖价差扩大，产糖收益优势显著。
   • 印度：政府限制甘蔗用于乙醇生产，但降雨不足可能影响产量。
   • 泰国：种植面积小幅下调，厄尔尼诺风险可能导致单产下降，库存相对偏低。

2. 需求与库存：

   • 国内新糖上市，工业库存57万吨形成部分支撑，但终端需求尚未完全恢复。
   • 部分销区库存薄弱，终端市场略有回暖，但整体需求仍待观察。

3. 国际糖价走势：

   • 国际方面供应偏紧支撑糖价，但受印度减产和巴西增产预期的不确定性，价格波动幅度较大。

4. 期货持仓与策略：

   • CFTC持仓数据显示多空力量博弈明显，非商业多头减少，空头增加，短期市场偏空。
   • 建议持有空单，关注反弹后的做空机会。

风险因素

• 天气变化（干旱或洪水）可能导致产糖量波动。
• 国际市场需求变化及汇率波动可能对糖价产生影响。
• 地缘政治或疫情等黑天鹅事件可能导致供需关系突变。

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