20211127-五矿期货-白糖周报_短线延续调整_建议观望_35页_1mb

五矿期货白糖周报总结

核心内容概览

本周白糖市场整体呈现短线延续调整态势，建议以观望为主，等待企稳后择机买入。报告从原糖、供给端、需求端、进出口、工业库存等多维度对白糖市场进行了分析，并结合季节性规律与外部因素对短期及中长期走势进行了展望。

主要观点与关键信息

1. 原糖市场分析

• 全球供需：21/22榨季全球供应缺口预期一致，机构预测范围在100-663万吨之间，但整体趋势偏空。
• 拉尼娜现象：热带太平洋已出现拉尼娜现象，预计持续至南半球夏末或2022年初秋，可能对巴西产量形成影响，带来天气升水。
• 巴西产量预期：巴西中南部地区压榨进度放缓，乙醇产量下降，糖厂使用甘蔗产糖比例降低，但下榨季产量预期与能源价格走势密切相关。
• 印度表现：21/22榨季印度初期产量强劲，但出口价格未达有利水平，短期内对糖市影响有限。

2. 期现市场表现

• 期货价格：SR05收盘价为6018元/吨，周跌幅2.10%；SR01收盘价为5931元/吨，周跌幅2.27%。
• 现货价格：陈糖价格表现坚挺，新糖预售价格偏高，新糖报价5900-5920元/吨，较陈糖升水明显。
• 基差波动：盘面与陈糖基差维持**-201元/吨**，与新糖基差为**-50元/吨**，处于合理范围。

3. 供给端动态

• 全国产量：21/22榨季全国产量预计小幅减产45万吨至1023万吨，主要受北方甜菜糖产区减产影响。
• 成本支撑：新季综合制糖成本预计为5600-5700元/吨，成本支撑抬升，郑糖底部支撑增强。
• 广西开榨：11月25日广西集中开榨，目前已有13家糖厂开始压榨，未来两周天气良好，压榨进度有望加快，但整体仍处于榨季初期，供应压力不大。

4. 需求端预期

• 国内销糖量：10月全国销糖量为85.33万吨，同比增加2.58万吨；但近两周现货成交转淡。
• 春节提前影响：今年春节提前，备货可能提前至12月，预计12月将迎来供需两旺格局。
• 消费端风险：需关注南非变异病毒对消费的不利影响。

5. 进出口情况

• 10月进口：全国进口81万吨，同比减少7万吨，降幅低于市场预期，累计进口仍居历史高位。
• 进口利润：进口利润有所修复，但配额外进口利润仍持续倒挂，预计11月进口量将大幅下降。

6. 工业库存分析

• 全国工业库存：截止9月底，全国工业库存为104.88万吨，同比增加48.26万吨。
• 库存去化：随着新糖上市，陈糖性价比凸显，库存持续去化，去库速度加快。
• 套保压力：由于盘面处于近年来高位，企业套保积极性较高，套保压力增加。

交易策略建议

• 短期建议：市场缺乏明显驱动，建议观望为主，耐心等待企稳后买入机会。
• 支撑位关注：下方建议关注5850元/吨附近支撑。
• 风险提示：需注意变异病毒对消费端的冲击。

中长期基本面展望

• 全球供需格局：21/22榨季全球供应缺口预期持续，中期基本面向好未变。
• 成本支撑：新季成本支撑抬升，进口利润倒挂，国内糖价具备上涨动力。
• 季节性规律：11月处于新旧榨季交替期，库存偏低，阶段性供需错配，或带来上涨机会。

总结

当前白糖市场短期受供应端逐步释放、进口利润倒挂、变异病毒影响等因素压制，呈现调整走势。但中期基本面支撑仍存，尤其是新糖成本支撑增强、春节备货提前等因素，预计未来将逐步显现。建议投资者短期观望，中期关注上涨机会，同时警惕消费端风险。