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广发期货白糖期货周报（2024/1/7）

品种观点

短期受国际供应压力影响，维持偏空观点。

核心观点

1. 供应端：
   • 巴西23/24榨季产糖量预估上调至4322万吨，超预期，偏空。
   • 泰国23/24榨季产糖量预估980万吨，偏高；后续需关注天气和厄尔尼诺影响。
   • 印度实行乙醇生产限制政策，财政支持国内糖供应，中性偏空。
2. 需求端：
   • 国内糖厂全面开榨，新糖供应增加；节后备货启动，销区库存薄弱，偏多因素部分抵消。
   • 销售数据改善（12月累计销糖率53.2%，同比增7.2%），库存降至150万吨，但整体偏空。
3. 价格走势：
   • 郑糖短期反弹空间有限，关注6300-6350一线支撑。
   • 原糖20美分/磅存在支撑，关注上行压力。

操作建议

• 策略：反弹后轻仓做空，关注6300-6350压力位；新糖上市后偏空交易。
• 风险提示：国际宏观波动、天气、进口政策变化。

关键指标分析

• 巴西12月上旬甘蔗入榨量同比增幅244.29%，产糖量93万吨，超预期。
• 泰国降雨不足可能影响产量，厄尔尼诺风险待观察。
• 全球估产过剩160万吨，市场压力延续。
• CFTC持仓中投机净空头持仓边际增加，避险情绪升温。

库存与进出口数据

• 国内工业库存150万吨，同比下滑25万吨。
• 2023年11月进口44万吨，同比降40.07%，累进口3478万吨。

总结

全球供应过剩压力持续，国内库存低但受国际拖累，郑糖短期反弹有限，需警惕冲高回落风险。