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锡市场分析报告总结 (基于光大证券2024年1月1日锡策略月报)

供应端分析

报告显示，锡供应方面，2023年11月国内锡矿进口量大幅增加，环比增长约500%，其中缅甸矿进口同比减少，但其他国家如印尼和秘鲁进口增加，缓解了供应压力。预计2024年国内产量波动较小，主要炼厂检修影响有限。进口锡锭补充缺口，但库存去化不明显，库存数据显示社会库存增加1,359吨至9,071吨，LME库存同比大增。

需求端分析

需求端呈现疲软态势，电子需求基本见底，但受益于低基数效应，2024年预计恢复正增长，可能支撑价格上涨。半导体市场处于被动去库尾端，光伏组件受产能过剩拖累，焊带需求放缓。铅酸蓄电池靠出口订单支撑，开工率维持高位。镀锡板产量同比减少，国内库存压力大，出口数据不佳，需求整体未见好转。

库存状况

截至2023年12月底，国内锡锭社会库存环比增加45.58%，达9,071吨；LME锡库存同比暴涨4433%，至7,745吨。现货市场方面，国内升水持稳，而MB现货价差变化不大。库存累积和进口补充凸显供需平衡压力。

策略观点

报告推荐关注锡价潜在上涨，理由包括供应扰动减弱、需求复苏预期和流动性改善。目前锡价已部分回升，12月国内涨幅8.17%，外盘涨11.25%。建议策略为单边做多，关注215,000-220,000元/吨的压力位，风险包括缅甸矿政策和印尼出口政策的不确定性。

风险提示

主要风险包括政策反复（如佤邦矿产清关量变化）、全球流动性收紧预期结束不确定、需求复苏不及预期以及库存高企可能导致的价格回调。建议投资者密切监控以上因素对市场的影响。

趋势与展望

短期供需强弱分化，供应相对稳定，但需求逐步改善，若需求曲线恢复叠加政策支持，锡价中枢可能上移。全球电子需求带动产业链回暖，需关注库存和点价压力位动态调整。2024年展望偏正面，但需警惕外部风险事件。

研究团队信息

• 研究员: 主要作者包括展大鹏、刘轶男、王珩和朱希，专注于有色金属分析。

免责声明
本报告基于公开数据，分析仅供参考，不构成投资建议，实际决策自负风险。