20211226-国信期货-铁合金月报_回到成本位置_震荡区间明显缩小_14页_1mb

国信期货铁合金月报总结

核心内容

2021年12月，硅铁和锰硅期货价格波动明显减小，市场进入震荡阶段。硅铁期货月下跌2.09%，锰硅期货主力合约上涨0.51%至8338元/吨。现货价格也回归至成本区间，钢厂招标价格持续回落，市场整体呈现供需双减的格局。

主要观点

• 价格波动缩小：硅铁和锰硅期货价格在2021年12月趋于稳定，硅铁价格回落至8600元/吨，锰硅价格则低于期货，显示市场对铁合金的需求减弱。
• 成本支撑显著：铁合金价格回到成本线，硅铁生产成本因电力价格差异分为高值和低值成本，高值成本已亏损，低值成本仍有微利。锰硅生产方面，南方企业亏损，北方微利，锰矿进口减少导致上游利润不佳。
• 供需关系趋稳：11月铁合金产量环比上升，但同比仍处于较低水平，需求端因政策限产和钢材产量下降而疲软，供需矛盾不突出。
• 政策影响有限：尽管乌兰察布等地实施限产限电政策，但受限产能不足总产能的10%，对市场影响有限。
• 2022年1月展望：市场仍处于淡季，供需预计持续萎缩，铁合金价格将在高低成本之间震荡，高成本企业可能通过减产调节供需，整体趋势以窄幅震荡为主。

关键信息

一、市场行情回顾

• 硅铁期货2021年12月窄幅震荡，月下跌2.09%。
• 锰硅期货价格在12月小幅上涨，但现货价格回落，导致基差缩小。
• 期现价差以期货小幅贴水为主，显示市场对现货的预期减弱。
• 9月前硅铁出口大增，消耗了部分产能，但9月底后出口受限，导致价格飙升。

二、供需分析

(一) 政策影响

• 内蒙古、宁夏、陕西等地因能耗双控政策出台限产限电措施，对硅铁和锰硅生产造成影响，但受限产能比例较低。
• 2022年1月政策继续对“两高”行业实施管控，影响仍在持续。

(二) 硅铁生产利润

• 硅铁生产利润因电力成本差异分为高值和低值成本，10月高值成本利润接近万元，但随着动力煤价格回落，高值成本进入亏损。
• 11月硅铁产量环比回升，但同比仍下降，显示生产受政策和成本双重压制。

(三) 硅铁总体产量

• 2021年1-11月硅铁累计产量538万吨，同比增长10.1%。
• 11月产量44.1万吨，环比增长20.1%，但同比减少9.8%。
• 内蒙、宁夏产量在三季度后明显下降，但10月、11月有所回升。

(四) 硅铁需求

• 硅铁需求主要来自出口和金属镁行业。
• 2021年1-10月硅铁出口同比增长83.6%，但11月出口受限，价格飙升。
• 金属镁产量在上半年增长，但7月后因环保限产增速放缓，11月开工率回升。
• 钢材产量前高后低，11月粗钢、生铁、钢材产量均同比下降，对硅铁需求形成压制。

(五) 锰硅供给

• 锰硅供给在二季度后受限，11月环比回升，但同比仍下降。
• 11月全国综合开工率57.6%，产量79.7万吨，环比增长9.9%。
• 南方产量下降明显，北方增产，但整体仍处于低水平。

(六) 锰硅需求

• 锰硅需求主要来自炼钢行业，尤其是钢筋生产。
• 2021年1-11月钢筋产量同比下降4.1%，11月产量同比减少23.7%，显示需求疲软。
• 钢厂招标价格持续回落，显示对锰硅的需求减弱。

总结与展望

• 2021年12月硅铁和锰硅价格波动明显减小，市场进入震荡区间。
• 期货持仓回落，资金介入意愿降低，期现价差缩小。
• 2022年1月市场仍处于淡季，供需双减，价格将在高低成本之间震荡。
• 高成本企业可能通过减产调节市场供需，整体价格趋势以窄幅震荡为主。

分析师信息

• 分析师：李文婧
• 从业资格号：F3069340
• 投资咨询号：Z0015101
• 联系方式：
  • 电话：021-55007766-6607
  • 邮箱：15568@guosen.com.cn

重要免责声明

• 本报告由国信期货撰写编译，未经授权不得翻版、复制、发布或分发。
• 报告内容基于公开资料，力求客观公正，但不保证数据的准确性和完整性。
• 报告观点仅为分析师判断，仅供参考，不构成投资建议。
• 国信期货保留对免责声明的修改权和最终解释权。