20221127-国信期货-铁合金2023年投资策略报告_供需平衡_成本附近震荡_14页_1mb

国信期货2023年投资策略报告总结

一、核心内容概述

本报告分析了2022年铁合金市场的整体走势，重点对硅铁和锰硅两种主要品种进行了供需分析，并对2023年的市场趋势进行了展望。2022年铁合金市场波动减小，主要受宏观环境和需求变化影响，而2021年的政策限产因素作用减弱。

二、主要观点与关键信息

1. 市场走势回顾

• 2022年铁合金期货总体冲高后大幅回落，走势分为三阶段：1-4月冲高、4-7月回落、8-11月震荡。
• 2021年市场关键词为“能耗双控”政策限产，2022年则为“宏观”与“需求”。
• 海外因素对铁合金价格影响显著，如俄乌战争导致硅铁出口增加、美联储加息压制整体商品价格。
• 钢材需求下滑是2022年下半年铁合金价格走弱的主要原因。

2. 硅铁市场分析

• 供需情况：2022年硅铁出口、镁锭需求回升，但钢材需求略有回落，总体需求上升约5%。
• 价格走势：硅铁期货年度下跌3.8%，最低跌至7070元/吨。
• 生产成本：2022年硅铁低值成本盈利，高值成本在7-9月微亏，产量随之调整。
• 2023年展望：预计硅铁出口环比下降20%，总需求下降2%；钢材产量有望持平，硅铁需求预计下降2%。硅铁产量将在40万吨至55万吨之间波动，全年基本供需平衡，价格在高值成本附近震荡。

3. 锰硅市场分析

• 供需情况：锰硅主要用于建材行业，2022年因螺纹钢需求低迷，锰硅需求回落，叠加锰矿价格回落，成本支撑减弱。
• 价格走势：锰硅期货年度下跌13.9%，最低跌至6719元/吨。
• 生产利润：2022年锰硅利润整体低迷，仅1-2月盈利，其余时间亏损，尤其是南方地区。
• 2023年展望：锰矿高库存下，产业链瓶颈不明显；但下游钢材需求有望企稳回升，预计锰硅价格总体前低后高，围绕成本线震荡。

三、供需分析细节

1. 政策影响

• 2022年政策面影响减弱，能源保供和安全生产政策使供应稳定。
• 锰系协会曾号召减产50%，但效果有限。
• 2023年政策影响预计与2022年类似，需关注防疫政策变化对市场的影响。

2. 硅铁产量

• 2022年1-6月硅铁产量达历史高点，7月后因利润下降产量回落。
• 1-10月硅铁产量499万吨，同比增加1.0%。
• 产量调节能力强，主要受利润影响，预计2023年产量在40万吨至55万吨之间波动。

3. 硅铁出口

• 2022年1-10月硅铁出口量527401吨，同比上升38.2%。
• 出口占比约10.6%，但预计2023年出口环比下降20%，总需求下降2%。

4. 硅铁需求

• 钢材需求为硅铁最大需求点，2022年粗钢产量同比下降2.2%，钢材需求略有回落。
• 金属镁需求增长，2022年1-10月产量同比上升28.68%。

5. 锰硅产量

• 2022年锰硅产量呈现先增后减趋势，1-5月产量较高，6月后因限产和亏损产量下降。
• 1-10月锰硅产量796万吨，同比减少5.3%。
• 产能远大于产量，开工率长期维持在50%左右，供给充足。

6. 锰矿进口与库存

• 2022年1-10月锰矿进口总量2487万吨，同比减少2.7%。
• 锰矿库存全年呈U型，最低点在6月，11月库存达620万吨，为历史次高。
• 8月后锰矿进口明显回升，库存随之上升。

四、总结与展望

• 硅铁：2023年预计供需基本平衡，价格围绕高值成本震荡，出口下降可能影响总需求。
• 锰硅：2023年预计前低后高，成本线震荡为主，供给充足，需求有望企稳回升。
• 宏观影响：2023年经济刺激政策或有助于钢材市场回暖，进而带动锰硅需求。
• 政策风险：需密切关注政策动向，尤其是能耗双控和环保政策的执行力度。

五、分析师信息

• 分析师：李文婧
• 从业资格号：F3069340
• 投资咨询号：Z0015101
• 联系方式：电话 021-55007766-6607，邮箱 15568@guosen.com.cn

六、重要免责声明

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