航空运输行业6月数据点评：散发疫情及天气因素致行业运行品质环比下降，春秋客座率87.7_继续领跑，关注行业性机会正在酝酿-20210715-华创证券-11页_1mb

报告摘要

航空运输行业6月数据点评总结

核心内容概述

2021年6月，航空运输行业受散发疫情及雷雨天气影响，旅客运输量环比下降20%，但较2020年同期仍保持增长。行业整体呈现复苏态势，但尚未完全恢复至2019年水平。各航空公司客座率普遍环比下滑，春秋航空以87.7%的客座率继续领跑。投资建议指出航空板块性机会正在酝酿，关注行业性复苏及盈利改善的潜力。

行业运行数据

旅客运输量

上半年：累计旅客运输量达2.45亿人次，同比增长66.4%，恢复至2019年同期的76.2%。
6月：客运量约4100万人次，同比增长33%，环比下降20%，较2019年下降23%。

货邮运输量

上半年：货邮运输量合计374.3万吨，同比增长24.6%，较2019年同期增长6.4%。
6月：货邮运输量约64.1万吨，同比增长11%。

航班量分析

同比2020年

三大航：7月1-14日航班量同比增长31.5%。
吉祥航空：同比增长29.5%。
春秋航空：同比增长14.2%。

相较2019年

三大航：7月1-14日航班量同比下降10.6%。
吉祥航空：同比增长0.4%。
春秋航空：同比增长10.5%。

环比6月

三大航：7月1-14日航班量环比上涨11.7%。
吉祥航空：环比上涨10.2%。
春秋航空：环比上涨3.9%。

2021年以来增长

春秋航空：同比增长37.7%，较2019年增长11.2%。
吉祥航空：同比增长58.1%，较2019年下降1.9%。
三大航：同比增长54.1%，较2019年下降14.1%。

航空公司运营表现

客座率

6月：
- 春秋航空：87.7%（环比-0.7%，同比+9.7%）
- 吉祥航空：80.4%（环比-2.9%，同比+10.9%）
- 南方航空：75.5%（环比-2.8%，同比+6.5%）
- 东方航空：73.6%（环比-2.0%，同比+7.1%）
- 中国国航：71.6%（环比-3.9%，同比+4.5%）
1-6月累计：
- 春秋航空：83.3%（同比+9.4%）
- 吉祥航空：78.0%（同比+10.1%）
- 南方航空：73.7%（同比+6.2%）
- 东方航空：70.8%（同比+4.1%）
- 中国国航：70.6%（同比+3.2%）

ASK与RPK

6月：
- 三大航：ASK同比+24.4%，RPK同比+36.2%。
- 春秋航空：ASK同比+19%，RPK同比+33%。
- 吉祥航空：ASK同比+31%，RPK同比+52%。
1-6月累计：
- 三大航：ASK同比+33.3%，RPK同比+45.5%。
- 春秋航空：ASK同比+36.5%，RPK同比+53.9%。
- 吉祥航空：ASK同比+57.6%，RPK同比+81.0%。

投资建议

短期：随着广深疫情有效控制及政策推动疫苗接种率提高，行业有望快速恢复。7月上半月航班量同比、环比齐升，预计暑期将推动国内需求追平2019年水平。
中期：2020-2021年连续两年运力低速增长，需求积压可能在未来爆发，提升行业盈利能力。
标的推荐：
- 华夏航空：股价急跌，但中期仍具增长潜力，强推。
- 春秋航空：凭借优质管理能力，有望超越行业，强推。
- 大航：或呈现向上弹性，关注国航的布局机遇。

风险提示

疫情冲击超预期
油价大幅上涨
经济大幅下滑

重点公司盈利预测与估值

简称	股价(元)	EPS(元) 2021E	EPS(元) 2022E	EPS(元) 2023E	PE(倍) 2021E	PE(倍) 2022E	PE(倍) 2023E	PB	评级
华夏航空	11.48	0.7	1.05	1.32	16.4	10.93	8.7	3.14	强推
春秋航空	55.22	1.64	2.87	3.77	33.67	19.24	14.65	3.77	强推
吉祥航空	14.9	0.41	0.73	1.18	36.34	20.41	12.63	2.76	推荐
中国国航	7.23	0.04	0.43	0.73	180.75	16.81	9.9	1.47	推荐

行业基本数据

指标	数值	占比%
股票家数(只)	8	0.2
总市值(亿元)	4,371.28	0.52
流通市值(亿元)	3,165.49	0.5

投资评级体系

强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

分析师团队

吴一凡：副所长、首席分析师，多次获得最佳分析师奖项。
刘阳：高级分析师，具有丰富行业研究经验。
吴莹莹、周儒飞、吴晨玥：助理研究员，分别来自清华大学、上海外国语大学、厦门大学，具备不同背景。

联系方式

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张昱洁：副总经理、北京机构销售总监，电话：010-66500809，邮箱：zhangyujie@hcyjs.com
杜博雅：高级销售经理，电话：010-66500827，邮箱：duboya@hcyjs.com
张菲菲：高级销售经理，电话：010-66500817，邮箱：zhangfeifei@hcyjs.com
侯春钰：销售经理，电话：010-63214670，邮箱：houchunyu@hcyjs.com
侯斌：销售经理，电话：010-63214683，邮箱：houbin@hcyjs.com
过云龙：销售经理，电话：010-63214683，邮箱：guoyunlong@hcyjs.com
刘懿：销售经理，电话：010-66500867，邮箱：liuyi@hcyjs.com
达娜：销售助理，电话：010-63214683，邮箱：dana@hcyjs.com
车一哲：销售经理，电话：010-63214683，邮箱：cheyizhe@hcyjs.com

广深机构销售部

张娟：副总经理、广深机构销售总监，电话：0755-82828570，邮箱：zhangjuan@hcyjs.com
汪丽燕：高级销售经理，电话：0755-83715428，邮箱：wangliyan@hcyjs.com
段佳音：资深销售经理，电话：0755-82756805，邮箱：duanjiayin@hcyjs.com
包青青：销售经理，电话：0755-82756805，邮箱：baoqingqing@hcyjs.com
巢莫雯：销售经理，电话：0755-83024576，邮箱：chaomowen@hcyjs.com
董妹彤：销售经理，电话：0755-82871425，邮箱：dongshutong@hcyjs.com
张嘉慧：销售助理，电话：0755-82756804，邮箱：zhangjiahui1@hcyjs.com
邓洁：销售助理，电话：0755-82756803，邮箱：dengjie@hcyjs.com

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许彩霞：上海机构销售总监，电话：021-20572536，邮箱：xucaixia@hcyjs.com
官逸超：资深销售经理，电话：021-20572555，邮箱：guanyichao@hcyjs.com
黄畅：资深销售经理，电话：021-20572257-2552，邮箱：huangchang@hcyjs.com
张佳妮：高级销售经理，电话：021-20572585，邮箱：zhangjiani@hcyjs.com
吴俊：高级销售经理，电话：021-20572506，邮箱：wujun1@hcyjs.com
柯任：销售经理，电话：021-20572590，邮箱：keren@hcyjs.com
蒋瑜：销售经理，电话：021-20572509，邮箱：jiangyu@hcyjs.com
施嘉玮：销售经理，电话：021-20572548，邮箱：shijiawei@hcyjs.com

私募销售组

潘亚琪：高级销售经理，电话：021-20572559，邮箱：panyaqi@hcyjs.com
汪子阳：销售经理，电话：021-20572559，邮箱：wangziyang@hcyjs.com

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