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报告摘要
文档总结：新加坡与香港银行业及贷款市场动态（2017年12月）
核心内容概述
本报告分析了2017年10月新加坡与香港的国内贷款增长情况、利率变动及资产质量，同时提供了对新加坡银行板块及个别银行的评级与投资建议。报告指出，两地贷款市场均呈现增长趋势，但增长动力有所不同，且资产质量保持稳健。
主要观点
新加坡贷款市场
- 10月国内贷款增长：同比增长6.8%，为连续第二个月加速增长。
- 企业贷款增长：企业贷款增长9%，其中房地产相关贷款表现强劲，而建筑与工程贷款增长疲软（仅0.9%）。
- 汽车贷款：汽车贷款同比增长4.5%，为2013年以来最高水平。
- 利率变动：SIBOR利率在11月底上升，但固定利率房贷包有所上调，SIBOR挂钩贷款的利差未见明显变化。
- 资产质量：破产订单持续下降，显示资产质量稳健。
香港贷款市场
- Q2和Q3贷款增长：分别同比增长10.6%和12.6%，房地产相关贷款是主要驱动力。
- 房地产价值：截至2017年10月，香港住宅价值同比上涨13.1%，预计全年增长15%。
- 抵押贷款余额：截至10月底，抵押贷款余额达到1,190.2亿港元，环比增长0.3%。
- IPO贷款需求：10月底的IPO贷款市场异常活跃，为贷款增长提供了强劲动力。
- HIBOR利率变动：1月HIBOR在11月显著上升，显示抵押贷款利率可能上调，但1月与3月HIBOR利差收窄，对NIM有利。
- 资产质量：抵押贷款违约率保持在0.02%的低位，显示资产质量稳健。
关键信息
利率与NIM
- SIBOR与HIBOR上升：SIBOR在11月底上升约8个基点，HIBOR则显著上升，尤其是1月HIBOR。
- NIM改善预期：1月与3月HIBOR利差收窄，为香港银行的净息差（NIM）带来正面影响。
投资建议
- 新加坡银行业：维持“Accumulate”评级，认为4季度表现健康，估值合理（P/BV在1.1x至1.2x之间）。
- DBS Group Holdings：维持“Buy”评级，目标价为SGD 29.30，预计总回报22.79%。
- Oversea-Chinese Banking Corp：维持“Buy”评级，目标价为SGD 13.48，预计总回报14.05%。
- United Overseas Bank Limited：维持“Accumulate”评级，目标价为SGD 25.22，预计总回报0.66%。
图表说明
- 图1：新加坡国内企业贷款持续增长，3季度GDP同比增速高于预期。
- 图2：香港IPO贷款需求激增，推动10月和11月初贷款增长。
- 图3：SIBOR和HIBOR在11月底均上升，显示市场流动性紧张。
- 图4：1月与3月HIBOR利差收窄，有利于香港银行NIM改善。
- 图5：东南亚地区Jackups利用率自2017年3月反弹后趋于稳定，但日费率仍处于低位。
- 图6：新加坡银行估值处于低位，P/BV在1.1x至1.2x之间。
投资评级标准
| 总回报 | 推荐 | 评级 | 备注 |
|---|---|---|---|
| > +20% | Buy | 1 | 当前价格有20%以上上涨空间 |
| +5%至+20% | Accumulate | 2 | 当前价格有5%至20%上涨空间 |
| -5%至+5% | Neutral | 3 | 价格波动在±5%范围内 |
| -5%至-20% | Reduce | 4 | 当前价格有5%至20%下跌空间 |
| <-20% | Sell | 5 | 当前价格有20%以上下跌空间 |
联系信息
香港代表
- 王 Benny：交易总监，电话：(852) 2277 6720，邮箱：bennywang@phillip.com.hk
- 张 Jing：研究分析师，电话：(86) 2151699400-103，邮箱：zhangjing@phillip.com.cn
- 黄 John：研究分析师，电话：(852) 2277 6527，邮箱：johnycwong@phillip.com.hk
- 范 Guohe：研究分析师，电话：(86) 2151699400-110，邮箱：fanguohe@phillip.com.cn
- 王 Yannan：研究分析师，电话：(86) 2151699400-107，邮箱：wangyannan@phillip.com.cn
销售团队
- Aric Au：企业及机构销售经理，电话：(852) 2277 6783，邮箱：corporatesales@phillip.com.hk
- Matthew Wong：国际销售经理，电话：(852) 2277 6678，邮箱：foreignstock@phillip.com.hk
- Yoshikazu Shikita：日本团队国际销售经理，电话：(852) 2277 6624，邮箱：yshikita@phillip.com.hk
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