20180604-辉立证券-Singapore_Banking_Monthly_SIBOR_will_keep_NIMs_elevated_6页_806kb
报告摘要
輝立證券集團新加坡銀行業分析總結
核心內容
本報告由輝立證券集團（Phillip Securities Group）於2018年6月4日發布，聚焦於新加坡及香港銀行業的貸款增長、利率趨勢以及對股市的影響。報告指出，新加坡及香港的貸款增長均表現強勁，同時SIBOR和SOR的上漲對銀行淨利息-margin（NIM）有正面影響。此外，報告也提到國際油氣行業的運營條件有所改善，但短線恢復乏力。
主要觀點
1. 新加坡銀行貸款增長
- 貸款總體增長：2018年4月，新加坡國內貸款同比增長5.7%，較第一季度的4.8%略有加速。
- 企業貸款：企業貸款增長6.1%，成為貸款增長的主要動力。
- 消費貸款：消費貸款增長5.1%，自11月以來持續強勁。
- 按揭貸款：按揭貸款增長4.7%，保持穩定。
- 汽車貸款：汽車貸款增長達到5年來最高水平，同比增長7.8%。
2. 香港貸款增長
- 貸款總體增長：香港貸款在2018年4月同比增長17.1%，為6個月來最快增長。
- 港元貸款：港元貸款增長25%，主要受IPO融資推動，排除IPO後增長為19%。
- 住宅市場：香港住宅成交量和價值在1月疲軟後有所回升，5月成交量和價值分別同比增長55.9%和59.3%，主要由首次購房者需求推動及開發商在有限供應的次級市場中推高價格所致。
3. 利率趨勢
- SIBOR：3個月SIBOR在5月達到近10年來最高水平1.515%，預期新加坡銀行的NIM將逐步上揚。
- SOR：3個月SOR也達到近2年來最高水平1.595%。
- 存款利率：銀行存款利率持續低迷，保持在0.16%。
- HIBOR：HIBOR上漲，但DBS和OCBC的貸款利率上調可抵消資金成本上升的影響。
4. 油氣行業
- 利用率：全球油氣行業的利用率在2月觸底後保持在約60%。
- 日費率：平均日費率仍在下降，短線行業恢復乏力。
- 行業基本面：油價上漲，但租賃費用持平，行業仍受結構性過度供應困擾，短線盈利能力難以改善。
關鍵信息
- 投資建議：維持新加坡銀行業為"Accumulate"（積累）。
- 股價催化劑：貸款增長及NIM擴張將是未來幾個季度的股價推動因素。
- 風險因素：資本市場波動可能對財富管理業務造成下行壓力。
- 預測數據：
| 公司 | 最後交易價（SGD） | 預測股息（SGD） | 目標價（SGD） | 總回報率 |
|---|---|---|---|---|
| DBS Group Holdings | 28.30 | 1.20 | 32.70 | 19.79% |
| Oversea-Chinese Banking Corp | 12.53 | 0.40 | 14.90 | 22.11% |
| United Overseas Bank Limited | 28.10 | 1.00 | 31.70 | 16.37% |
其他分析
- SIBOR與SOR：3個月SIBOR和SOR持續上揚，預示銀行淨利息-margin（NIM）將保持高位。
- 市場活動：2018年第一季度市場波動導致SDAV和DDAV上漲，推動銀行非利息收入表現強勁。
- 投資評級標準：
| 總回報率 | 建議 | 評級 | 說明 |
|---|---|---|---|
| > +20% | Buy | 1 | 當前價格有超過20%的上漲空間 |
| +5%至+20% | Accumulate | 2 | 當前價格有5%至20%的上漲空間 |
| -5%至+5% | Neutral | 3 | 股價在當前價格±5%範圍內波動 |
| -5%至-20% | Reduce | 4 | 當前價格有5%至20%的下跌空間 |
| < -20% | Sell | 5 | 當前價格有超過20%的下跌空間 |
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警告與免責聲明
- 本報告由輝立證券集團海外子公司編製，僅供一般參考。
- 建議不完全基於量化回報範圍，也考慮質性因素如風險回報、市場情緒、股價上漲速度、是否有股價催化劑及股票的投機性。
- 投資涉及風險，詳情請查看風險披露聲明：http://www.phillip.com.hk。
附註
- 縮寫表：
- WM：財富管理
- NII：淨利息收入
- NIM：淨利息-margin
- LDR：貸款與存款比率
- NPL：不良貸款
- PPOP：預提準備前經營利潤
- WACC：加權平均資金成本
- ROIC：投資回報率
- FHR：固定存款貸款利率
- EV：經濟價值
- JLL：Jones Lang LaSalle
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