20210408-东北证券-极米科技-688696.SH-一季度业绩超预期_看好智能投影赛道_4页_643kb

极米科技（688696）公司点评报告总结

核心内容

极米科技在2021年第一季度发布了业绩预增公告，预计实现归母净利润0.85亿元，同比增长96%，扣非净利润0.83亿元，同比增长104%。公司一季度业绩远超此前公布的0.48-0.55亿元净利润指引，显示出强劲的增长势头。

主要观点

• 业绩超预期：极米科技2021年第一季度的净利润和扣非净利润均实现大幅增长，超出市场预期。
• 销量与毛利率同步增长：公司产品销量保持增长，同时通过自研光机率的提高和产品定价策略，带动毛利率上升，进一步提升了整体业绩。
• 市场表现强劲：2021年1月和2月，中国智能投影市场在淡季期间依然保持量价齐升的趋势，显示出行业景气度上行。
• 份额集中度下滑：极米科技、坚果、微影三家企业合计市场份额为42.8%和37.3%，较去年同期和上月有所下降，表明市场竞争加剧，但需求增长显著。
• 行业周期转型：份额集中度的下降反映行业从幼稚期向成长期的过渡，只有具备差异性优势的品牌才能在竞争中生存。
• 投资评级：首次覆盖极米科技，给予“买入”评级，并预计2022年PE为50倍，基于其在智能投影赛道的领先地位和增长潜力。

关键信息

业绩预测

• 2021-2023年EPS预测：9.43元 / 14.59元 / 21.79元
• PE预测：59.46倍 / 38.45倍 / 25.74倍
• PB预测：22.11倍 / 14.04倍 / 9.08倍
• PS预测：6.68倍 / 4.62倍 / 3.26倍

财务摘要

财务与估值指标

现金流量表（百万元）

行业与市场分析

• 智能投影市场：2021年1月和2月，智能投影市场销量分别为35.6万台和22.8万台，同比增长68%和20%；销额分别为7.8亿元和4.8亿元，同比增长52%和15%。
• 行业趋势：市场呈现出量价齐升的趋势，表明行业景气度上升，需求增长明显。
• 竞争格局：市场份额的下降说明行业竞争加剧，但极米科技凭借品牌、渠道和营销等优势，仍处于领先地位。

风险提示

• 产品销量不及预期
• 行业景气度下行
• 盈利预测不达预期

研究团队简介

• 吴若飞：东北证券电子组分析师，具有3年证券研究从业经历。
• 杨一飞：东北证券电子组研究助理，2019年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，其他市场如港股、美股等也有相应基准。

总结

极米科技凭借其在智能投影领域的领先地位和强劲的财务表现，获得“买入”评级。公司一季度业绩超预期，销量与毛利率同步增长，推动了整体业绩的提升。尽管市场份额有所下降，但行业整体呈现增长趋势，极米科技具备竞争优势。未来三年的财务预测显示公司盈利能力持续增强，估值指标逐步下降，表明其具备长期投资价值。然而，仍需关注产品销量、行业景气度及盈利预测等潜在风险。