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极米科技（688696）2021年报点评总结

核心内容

极米科技（688696）于2022年4月21日发布2021年报，全年实现营业收入40.38亿元，同比增长42.78%；归母净利润4.83亿元，同比增长79.87%。2021Q4营收和净利润分别同比增长44.97%和88.48%，显示公司业绩持续高增长。公司作为智能投影行业龙头，产品结构优化与自研光机导入推动毛利率和净利率提升，盈利能力增强。同时，公司积极开拓海外市场，境外收入同比增长145.22%，表现亮眼。

主要观点

1. 营收与利润增长显著

• 2021全年：营收40.38亿元（+42.78%），归母净利润4.83亿元（+79.87%）。
• 2021Q4：营收13.94亿元（+44.97%），归母净利润1.83亿元（+88.48%）。
• 收入构成：投影整机业务收入37.85亿元（+42.75%），配件业务收入1.59亿元（+43.36%），互联网增值服务收入0.64亿元（+55.15%）。
• 产品表现：智能微投收入35.01亿元（+51.97%），创新产品收入2.19亿元（-3.51%），激光电视收入0.64亿元（-46.74%）。

2. 市场份额与产品力提升

• 国内市场：2022年公司在中国投影机市场占有率达21.2%，同比增长3.1个百分点，稳居行业第一。
• 产品矩阵：推出多款高端智能微投产品，如H3S、RS Pro2、NEW Z6X Pro，其中H3S单品销售额位列第一，NEW Z6X Pro在中端市场表现突出。
• 品牌营销：2021年签约流量明星易烊千玺作为全球品牌代言人，提升品牌影响力。

3. 海外市场拓展成效显著

• 产品布局：2021H2推出HORIZ、HORIZONPro、Elfin及激光电视AURA，完善海外产品矩阵。
• 渠道建设：线下渠道覆盖茑屋家电、MediaMarkt等连锁零售集团，以及区域性经销商，构建线上线下立体销售网络。
• 收入增长：2021年境外收入4.34亿元，同比增长145.22%，海外市场增长迅速。

关键信息

财务指标预测

毛利率与净利率

• 毛利率：2021Q4为33.44%，同比提升0.41个百分点，主要受益于产品结构优化和自研光机导入比例提升。
• 净利率：2021Q4为13.15%，同比提升3.04个百分点，公司有效控制费用端，销售、研发及管理费用率分别为13.33%、6.28%、2.50%。

风险提示

• 芯片供应短缺
• 新冠疫情反复
• 行业竞争加剧
• 原材料价格上涨
• 海外业务拓展的不确定性
• 限售股解禁

投资建议

公司作为智能投影行业龙头，产品力强、市场份额稳固，且海外市场拓展迅速，业绩增长潜力大。当前估值处于合理区间，维持“买入”投资评级。预计2021-2024年公司归母净利润分别为6.66亿元、9.12亿元、12.15亿元，对应EPS分别为13.33元、18.24元、24.30元，PE分别为27.08倍、19.79倍、14.85倍，估值逐步下降，成长性良好。

总结

极米科技凭借产品力升级、品牌营销加强及海外市场拓展，实现了2021年的强劲增长，营收与利润均大幅上升。公司毛利率和净利率提升，盈利能力增强，且在国内市场占据主导地位。尽管存在芯片供应短缺等风险，但公司仍具备良好的增长前景，维持“买入”评级。