20180403-长城证券-医药生物行业2018年二季度策略报告_把握政策利好_聚焦创新和龙头_24页_1mb

医药生物行业2018年二季度策略报告总结

核心内容

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2018年04月03日
• 分析师：赵浩然、彭学龄
• 联系人：陈晨（研究助理）

主要观点

1. 医药行业增速回暖：2017年医药制造业主营收入和利润总额增速分别为12.50%和17.80%，2018年1-2月增速分别上升至18.3%和37.3%，显示出行业持续向好趋势。
2. 政策利空减弱：医保控费、一致性评价、医院零加成和两票制等政策基本落地，对行业形成利好。
3. 板块表现强劲：2018年1季度医药板块迎来久违的行情，申万医药生物指数累计上涨15.67%，排名靠前。
4. 估值水平合理：医药板块市盈率（TTM）为38X，市净率为4.33X，估值溢价率约为183%，仍具安全边际。
5. 基金配置较低：基金医药股持仓比例较低，存在调仓需求，利好板块发展。
6. 创新药与一致性评价：创新药审评改革和一致性评价持续推进，提升行业集中度，利好创新药和相关产业链。
7. 政策利好：国家机构改革和相关政策为医药行业提供了更完善的监管和创新支持，鼓励产业升级。

关键信息

行业表现

• 2017年医药板块有58支股票上涨，174支下跌，占比约63.5%。
• 2018年1季度申万医药生物指数上涨5.96%，其中2月9日至3月30日累计上涨15.67%。
• 二级行业指数全部上涨，医疗服务、医药商业等涨幅超过一级行业。

政策影响

• 国务院机构改革：组建国家卫生健康委员会和国家医疗保障局，提升监管效率。
• 医保按病种付费目录发布：涉及130个病种，重点在骨科、肿瘤、心脏血管疾病。
• 药店分级分类管理：利好连锁药店龙头，提升行业集中度。
• 创新药审评改革：鼓励创新药研发，提升审评效率，创新药数量稳步增长。
• 一致性评价：提升仿制药质量，加速国产替代，已发布13批参比制剂目录。

投资建议

• 重点推荐标的：
  • 创新药：康弘药业、安科生物、天士力
  • CRO/CMO：泰格医药、昭衍新药、凯莱英
  • 一致性评价受益企业：京新药业、翰宇药业
  • 连锁药店：大参林、益丰药房
  • 体外诊断：安图生物
  • 介入器械：乐普医疗
  • 流感受益企业：葵花药业、以岭药业

投资策略

• 左手政策，右手创新：重点关注政策利好（创新药、一致性评价、连锁药店）和科技创新+细分龙头概念。
• 政策日益完善：为医药行业健康发展提供保障，推动产业升级。
• 创新成果初现：2017年创新药获得受理和批准数量稳步攀升，国内企业创新热情高涨。
• 一致性评价提升行业集中度：加速国产替代进程，利好相关企业。
• 独角兽企业加速回归：如富士康、药明康德、迈瑞医疗等，利好高端医疗器械领域。

风险提示

• 医改政策风险
• 市场估值风险

图表与数据

• 图1-图2：医药制造业主营收入与利润总额变动情况
• 图3：2017年业绩预告增速分布
• 图4-图5：医药生物板块市盈率与市净率变动情况
• 图6：基金医药股持仓比例变化
• 图7-图9：申万一级、二级行业指数涨跌幅及主要概念指数表现
• 图10-图16：药品审评审批进展、一致性评价情况等
• 图17-图21：高端医疗器械、化学发光、冠脉支架市场发展情况

重点数据

• 2017年医药上市公司业绩：190家发布业绩预告，68家归母净利润正增长，28家增速超过30%。
• 2018年1季度医药板块表现：申万医药生物指数上涨5.96%，领先大盘和中小板。
• 创新药进展：2017年CDE接收国产化药创新药注册申请112个品种，2018年初至今已达89个。
• 一致性评价：2018年2月27日，44个品种进入一致性评价流程，289目录品种参比制剂公布率达54%。
• 市场空间：体外诊断市场规模约200亿元，增速25-30%；冠脉支架市场规模预计到2021年增长至225亿美元。

总结

本报告指出医药行业在政策支持和市场环境改善的双重推动下，迎来新一轮增长机遇。创新药和一致性评价是当前行业的核心驱动力，政策利好将促进行业集中度提升和国产替代进程加速。同时，流感疫情带来一季度业绩高增长，建议重点关注具备创新能力和行业龙头地位的企业。