20180403-渤海证券-计算机行业2018年二季度投资策略报告_走势反弹_人工智能_工业互联网仍为重要主线_37页_2mb

计算机行业2018年二季度投资策略总结

核心内容

本报告分析了2018年计算机行业的走势、估值、解禁风险及未来投资主线，指出人工智能和工业互联网是当前重要的投资方向。

主要观点

1. 行业走势反弹

   • 2018年一季度，计算机行业整体上涨13.19%，跑赢大盘16.76个百分点。
   • 硬件板块上涨6.07%，软件板块上涨17.10%，IT服务板块上涨12.26%。
   • 人工智能、工业互联网等概念带动行业反弹，市场风险偏好提升是主要原因。

2. 估值情况

   • 截至2018年3月30日，行业估值为71.26倍（TTM，整体法），接近近三年估值均值78.66倍，但距离估值区间底部仍有距离。
   • 估值层面仍存在回调空间，投资者需关注估值变化。

3. 解禁压力与减持风险

   • 2018年解禁规模为1083.62亿元，较2017年有所下降，但规模仍较大。
   • 定向增发和首发解禁占比较高，分别为52.36%和46.62%，财务投资者在锁定期结束后大概率减持，需警惕潜在减持风险。

4. 投资主线

   • 人工智能：作为未来科技产业的核心主线，将推动上游芯片和下游应用产业爆发。建议关注具有源头技术创新能力的公司，尤其是人工智能+金融、人工智能+安防、人工智能+汽车、人工智能+医疗等垂直领域。
   • 工业互联网：随着国家政策支持和5G、人工智能等新技术的应用，制造业智能化率将显著提升。建议关注具有工业互联网平台技术的公司及产业链相关受益企业。

关键信息

• 重点推荐股票：恒华科技（300365）、浪潮信息（000977）、汉得信息（300170）、同花顺（300033）、恒生电子（600570）。
• 行业评级：维持“中性”评级，建议以业绩为王，精选真龙头，规避潜在风险尚未释放的公司。
• 投资策略：关注一季报业绩边际改善的公司，同时警惕解禁带来的潜在减持风险。
• 风险提示：宏观经济风险、上市公司业绩变脸风险、人工智能技术突破受阻。

详细分析

1. 硬件行业现复苏迹象，软件产业景气度持续

• 硬件行业：2017年电子设备制造业增加值同比增长13.9%，高于工业平均水平。微型计算机产量同比上涨6.80%，表明硬件行业正在复苏。
• 软件行业：2017年软件业务收入同比增长13.90%，利润总额增速为15.8%，高于收入增速。软件行业整体利润率逐步提升，预计未来收入将持续稳健增长。

2. 业绩表现不佳，走势反弹带动估值明显提升

• 行业整体业绩：2017年计算机行业营收增速中位数为18.80%，营业利润增速为34.42%，归母净利润增速为11.62%。虽然营收和利润增长稳定，但归母净利润表现相对较差。
• 个股表现：一季度，卫宁健康、用友网络、泛微网络涨幅居前，ST信通、延华智能、三变科技跌幅较大。
• 估值变化：行业估值从底部明显回升，但仍低于近三年均值，存在回调空间。

3. 人工智能方兴未艾，工业互联网推动制造业转型升级

• 人工智能：
  • 底层技术相对成熟，但大规模应用仍需探索。
  • 中国在人工智能领域贡献度高，发展速度迅速。
  • 市场空间大，政策支持产业腾飞。
  • AI专用芯片需求增加，中国存在巨大发展机遇。
• 工业互联网：
  • 是制造业转型升级与信息技术融合的产物，将推动制造业架构重构。
  • 网络是基础，平台是核心，安全是保障。
  • 工业软件和工业云平台是工业互联网的重要组成部分，相关企业将受益。

4. 投资策略

• 行业评级：维持“中性”评级。
• 投资建议：
  • 关注人工智能+金融、人工智能+安防、人工智能+汽车、人工智能+医疗等垂直领域。
  • 关注工业互联网平台技术及产业链相关企业。
• 风险提示：
  • 宏观经济风险。
  • 上市公司业绩变脸风险。
  • 人工智能技术突破受阻。

总结

计算机行业在2018年一季度呈现反弹趋势，估值有所回升，但仍处于回调空间。人工智能和工业互联网作为重要投资主线，将继续推动行业增长。投资者应关注业绩优良的公司，尤其是具有技术创新能力的龙头企业，同时警惕解禁带来的减持风险。