医药行业2018年4月投资月报暨Q2季度策略：创新+升级，从初春到盛夏-20180403-兴业证券-49页-3mb

医药生物行业2018年4月投资策略总结

核心内容

本报告总结了2018年4月医药生物行业的投资策略与市场表现，分析了政策事件、行业趋势及重点公司动态。报告认为，医药板块在2018年Q2仍有较强的上涨动力，主要受益于政策利好、业绩增长及市场预期差。

主要观点

• 行业性价比仍存：医药板块在2018年年初以来表现良好，估值处于中等偏低水平，具备较高的性价比。
• 政策催化剂充足：A股“独角兽”回归、港股IPO制度改革、医保局成立等政策事件，为医药行业带来新的发展契机。
• 创新药行情持续：创新药产业链仍是投资重点，涵盖“确定性高的赢家”、Biotech、CRO和License-in等不同角色。
• 消费升级趋势明显：医药消费品、连锁药店及高端医疗服务成为消费升级的主要方向，具备稳定增长潜力。
• 预期差主线值得挖掘：2017年未经历较大涨幅、估值处于低位但业绩稳定的细分领域龙头公司，有望成为Q2的投资机会。

关键信息

重点公司推荐

推荐标的

创新产业链

• 恒瑞医药
• 华东医药
• 复星医药
• 丽珠集团
• 乐普医疗
• 泰格医药
• 艾德生物

消费升级

• 片仔癀
• 益丰药房
• 我武生物
• 长春高新
• 爱尔眼科
• 美年健康
• 老百姓
• 大参林（关注一心堂）

细分领域龙头+预期差

• 柳州医药
• 上海医药
• 瑞康医药
• 安图生物
• 仙琚制药
• 中国医药（关注健帆生物）

政策与行业动态

• 医改政策影响：新机构的设立，如国家医疗保障局、国家卫生健康委员会、国家药品监督管理局，将推动医改进程，加速行业分化。
• 港股IPO制度改革：允许未盈利生物科技股份发行人赴港上市，有助于提升创新药估值体系。
• 创新药发展：随着政策支持，创新药审批速度加快，推动行业供给侧增量，为投资者带来新的机会。

市场表现回顾

• 3月份医药板块表现：医药板块指数上涨11.46%，跑赢沪深300指数14.57个百分点。
• 个股表现：部分公司因事件催化表现突出，如盘龙药业、九典制药等涨幅较大；而部分公司如东方海洋、天目药业等跌幅较大。

风险提示

• 资本市场政策导向变化
• 相关政策执行力度低于预期
• 国家医疗保障局控费降价力度超预期

结构清晰总结

行业趋势

• 医药板块整体表现优于大盘，具备持续上涨潜力。
• 政策利好与市场事件催化将推动医药行业进入“盛夏”阶段。

投资主线

• 创新药产业链：关注“确定性高的赢家”、Biotech、CRO和License-in等企业。
• 消费升级：重点布局医药消费品、连锁药店和高端医疗服务。
• 预期差主线：挖掘2017年未经历大幅上涨、估值低位但业绩稳定的细分领域龙头。

重点公司表现

• 创新药：恒瑞医药、华东医药、复星医药等企业具备较强的研发能力，预计在创新药领域持续受益。
• 消费升级：片仔癀、益丰药房等公司在品牌和渠道上具有优势，有望获得稳定增长。
• 预期差：安图生物、仙琚制药等公司具备成长潜力，适合长期持有。

政策影响

• 医改政策：新机构设立将推动医保制度统一和支付价改革，利好创新药企业。
• 港股IPO改革：为创新药企业提供更灵活的融资渠道，提升估值体系。
• 资本运作：部分企业通过并购、增资、回购等方式增强市场竞争力。

风险提示

• 政策风险：若政策执行力度不及预期，可能影响行业增长。
• 市场风险：资本市场波动可能对医药板块造成影响。
• 估值风险：部分公司估值较高，存在回调风险。

图表说明

• 图1：2018年以来各板块股价表现情况，显示医药板块优于大盘。
• 图2：兴业医药推荐标的涨幅，反映创新药和消费升级板块的强劲表现。
• 图3：2017年Q4基金医药配置比例，显示医药板块配置比例偏低。
• 图4：药明生物动态估值图，显示其估值显著高于传统医药企业。
• 图5：创新药估值体系图，展示创新药估值体系从PEG向Pipeline的转变。
• 图6：医药生物板块2013年以来市场表现，显示长期增长趋势。
• 图7：医药板块估值溢价率变化，显示估值逐步提升。
• 图8：医药板块与剔除银行后的所有A股溢价率变化，显示医药板块估值优势。

行业展望

• 医药行业在政策、业绩和市场预期三方面具备持续增长动力。
• 创新药和消费升级仍是核心投资主线，值得关注。
• 预期差主线提供额外投资机会，适合长期持有。

总结

医药行业在2018年Q2仍具备较强的上涨潜力，主要受益于政策利好、业绩增长及市场预期差。创新药产业链和消费升级是主要投资方向，同时部分细分领域龙头公司也值得关注。投资者应关注政策变化、市场动态及公司基本面，以把握行业发展趋势。