20240328-国投证券-中国广核-003816.SZ-台山恢复带来业绩弹性_高速审批提供成长空间_5页_982kb

中国广核（003816SZ）投资分析

一、核心业绩回升

• 台山核电恢复并网：2023年11月完成1号机组年度大修，恢复供电，将消除业绩压制因素，预计贡献短期弹性。
• 年报表现：2023年营业收入同比下降3.3%，但归母净利润同比增长76.4%（扣非增长86.4%），主要受益于发电量增长（上网电量增长68%，达7522小时利用小时）、财务费用下降及稀缺电源属性（高现金流转息能力强）。

二、长期增长动能

• 核电审批提速：2022年累计核准10台机组，公司（含集团）在建/筹建11台，2024/2025年各投产1台，年均产能扩张提供可持续增长动力。
• 机组维护优化：2024年大修天数大幅减少，提升利用效率，并计划开展18例换料大修（含十年大修）。

三、财务稳健性与估值建议

• 财务健康：2023年经营现金流净额331.2亿元，净现比1.94；ROE达95%，具高股息属性（当前股息率22%）。
• 投资评级：维持“A-买入”评级，2024年18倍PE估值，6个月目标价45元，建议布局核电弹性和防御性属性。

关键数据

• 估值对比：PE/PS/PEG/EV/EBITDA多维指标显示优质基本面。
• 增速预测：2024-2026年净利润增速分别为164%、19%、13%，高端成长属性显著。

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