20240409-国投证券-中国广核-003816.SZ-一季度电量平稳_台山恢复全年业绩可期_5页_857kb

中国广核公司快报总结

核心观点

• 报告维持“买入-A”评级，给予2024年18倍PE目标价45元/股。
• 台山1号机组大修完成恢复并网，业绩弹性增强，带动一季度电量增长。
• 防城港核电站新增机组投产提供增长动力。
• 投资者关注核电审批提速及后续建设计划。
• 公司具有资产注入预期和较强防御属性。

2024年一季度业绩表现

• 总发电量同比增长0.39%至5508亿千瓦时。
• 总上网电量同比增长18.3%至5181.4亿千瓦时。
• 台山核电站上网电量增长51.38%，缓解大修影响。
• 防城港3号机组2023年3月投产，一季度贡献新增电量。

驱动因素

• 国常会近年批准核电项目扩容，公司处于核电高速增长周期。
• 多个在建及筹建机组即将投产或注入上市公司。
• 台山机组修复完成后降低大修天数至历史较低水平。

长期成长因素

• 核电审批提速与能源转型政策持续支持。
• 公司作为优质电力资产配置，具债券特性防御能力强。
• 新机组投产与资产注入预期推动长期成长。

投资评级与建议

• 维持“买入-A”评级，目标价较现价上升空间达11.5%。
• 短期估计有估值修复空间。
• 长期机构投资者高度认可其增长稳健性和防御性资产特性。

市场反应与风险提示

• 股价短期表现略低于市场预期，市场对运营恢复的潜在影响仍持部分谨慎态度。
• 风险包括：核电审批滞后、项目投产进度不及预期、安全运营风险等。

总结

中广核公告季报，一季度电量平稳运行。核心驱动因素为台山机组恢复运营与防城港3号机组投产；公司具备强烈资本开支增长动力，财务稳健，符合长期能源战略方向。维持“买入-A”评级，看好短期估值修复及长期成长性。