20240821-国金证券-中国广核-003816.SZ-量价确定性不变_成长预期加速_4页_982kb

报告摘要

公司于8月21日披露2024年中报，实现营收3938亿元，同比增长3%；归母净利润717亿元，同比增长22%。整体业绩符合市场预期。

经营分析：

上网电量与机组贡献：上半年上网电量呈小幅增长趋势，其中新投产的防城港3号机组贡献显著（同比增长108%），但其他老机组（如大亚湾、岭东）因换料大修电量有所下滑（同比-1%），导致公司整体上网电量微增（同比+0.9%）。防城港4号机组已于5月开始商运，预计将在下半年支撑业绩增长。
电价稳定性：公司平均市场电价略有下降（同比-2.1%），原因在于新增的防城港4号机组尚未完全纳入市场化交易。预计未来核电的议价能力较强，且由于煤电成本仍较高，实际电价结算将较为安全。

投资亮点与生长性：

成功获批6台新机组，总装机容量7348万千瓦，涵盖山东地区，公司继续采取体内及集团协同开发模式，展示了核电行业的稳健成长性。

盈利预测与估值：

调高公司2024-2026年净利润预测（分别为1193亿元、1297亿元和1333亿元），对应市盈率分别为21、19和18倍，维持“买入”评级。维持目标价393元，长期内股价预计具备上涨潜力。

风险提示：

主要包括核电站运营安全、燃料成本上涨、机组检修导致电量下滑风险。此外，需关注核电审批政策、行业电价变动等因素。

财务数据预测摘要：

财务预测隐含营收稳步增长及净利润显著提升。如2024-2026年，营收预计分别增长3%、8%、11%；归母净利润增长率更高，分别为1126%、872%、275%。ROE和PE指标优渥，显示公司具备较强投资价值。

结论：

公司核电资产继续受益政策与增长驱动，全周期新增优质项目，长期成长动能强劲。估值合理，维持“买入”评级，建议关注投资机会。

展开完整摘要