20260604-山金期货-贵金属策略报告_5页_639kb

报告摘要

山金期货贵金属策略报告总结

核心内容概览

2026年6月4日，贵金属市场整体震荡偏弱。沪金主力收跌1.36%，沪银主力收跌2.78%，铂金主力收跌5.98%，钯金主力收跌5.23%。报告指出，短期贵金属走势受多重因素影响，包括地缘政治风险、美联储政策预期、美元指数及美债收益率走势、以及各国黄金进口政策等。中期来看，贵金属价格可能维持低位震荡，但长期仍具多头趋势。

主要观点与关键信息

一、黄金

策略建议：稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略。
价格表现：
- Comex黄金收盘价为4462.70美元/盎司，较上日下跌1.25%。
- 伦敦金收盘价为4444.60美元/盎司，较上日下跌1.32%。
- 沪金主力收盘价为977.08元/克，较上日下跌1.36%。
- 黄金T+D收盘价为973.40元/克，较上日下跌1.38%。
基差与价差：
- 沪金主力与伦敦金价差为3.45元/克，较上日下跌28%。
- 沪金主力基差为-3.68元/克，较上周下跌2.00元/克。
- 金银比为59.78，较上日上升1.65%。
- 金铜比为6.68，较上日下跌2.83%。
- 金油比为47.79，较上日下跌2.22%。
持仓与库存：
- Comex黄金持仓量为353,489手，较上周减少6.11%。
- 沪金主力持仓量为192,532手，较上周增加2.22%。
- 黄金TD持仓量为45,964手，较上周增加2.38%。
- LBMA黄金库存为9,372吨，无变化。
- Comex黄金库存为883吨，较上周减少0.88%。
- 沪金库存为112吨，较上周增加0.66%。
净持仓：
- CFTC管理基金净多头为96,931手，较上周增加2,543手。
风险提示：
- 美联储官员讲话可能改变宽松指引。
- 美国经济数据超预期。
- 地缘政治风险。
- 交易所调控。

二、白银

策略建议：稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略。
价格表现：
- Comex白银收盘价为72.98美元/盎司，较上日下跌3.26%。
- 伦敦银收盘价为74.35美元/盎司，较上日下跌2.51%。
- 沪银主力收盘价为18,008元/千克，较上日下跌2.78%。
- 白银T+D收盘价为17,910元/千克，较上日下跌2.80%。
基差与价差：
- 沪银主力与伦敦银价差为1,849.45元/千克，较上日下跌5.02%。
- 沪银主力基差为-98元/千克，较上周下跌69元/千克。
持仓与库存：
- Comex白银持仓量为1,017,44手，较上周增加0.99%。
- 沪银主力持仓量为4,188,285手，较上周增加5.75%。
- 白银TD持仓量为2,867,976手，较上周增加1.32%。
- LBMA白银库存为27,454吨，无变化。
- Comex白银库存为9,911吨，较上周增加1.32%。
- 沪银库存为973吨，较上周减少1.52%。
净持仓：
- CFTC管理基金净多头为10,244手，较上周减少1,517手。
风险提示：
- 美联储官员讲话可能改变宽松指引。
- 美国经济数据超预期。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控。

三、铂金

策略建议：稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略。
价格表现：
- NYMEX铂金收盘价为2,069.70美元/盎司，较上日下跌4.21%。
- 伦敦铂金收盘价为2,102.00美元/盎司，较上日下跌1.18%。
- 铂金主力（广期所）收盘价为499.05元/克，较上日下跌5.98%。
- 铂金收盘价（上金所）为505.00元/克，较上日下跌5.15%。
基差与价差：
- 铂主力与伦敦铂金价差为42.19元/克，较上日下跌46.35%。
- 铂主力基差为6元/克，较上周下跌2.00元/克。
持仓与库存：
- NYMEX铂金持仓量为50,273手，较上周减少21.92%。
- NYMEX铂金库存为15吨，较上周无变化。
净持仓：
- CFTC管理基金净多头为12,324手，较上周无变化。
风险提示：
- 美联储官员讲话可能改变宽松指引。
- 美国经济数据超预期。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控。

四、钯金

策略建议：稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略。
价格表现：
- NYMEX钯金收盘价为1,461.00美元/盎司，较上日下跌3.75%。
- 伦敦钯金收盘价为1,461.00美元/盎司，较上日下跌4.66%。
- 钯金主力（广期所）收盘价为345.00元/克，较上日下跌5.23%。
基差与价差：
- 钯主力与伦敦钯金价差为27.46元/克，较上日下跌34.54%。
- 钯主力基差为9元/克，较上周下跌33元/克。
持仓与库存：
- NYMEX钯金持仓量为10,018手，较上周减少21.92%。
- NYMEX钯金库存为8吨，较上周无变化。
净持仓：
- CFTC管理基金净多头为1,910手，较上周无变化。
风险提示：
- 美联储官员讲话可能改变宽松指引。
- 美国经济数据超预期。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控。

基本面分析

货币属性

美联储政策：
- 联邦基金目标利率上限为3.75%。
- 美联储总资产为67,557.45亿美元，较上周减少93.38亿美元。
- M2同比增速为4.72%，较上周增加0.03%。
美债收益率：
- 十年期美债真实收益率为2.66%，较上日增加0.02%。
- 美元指数为99.52，较上日增加0.31%。
- 美债利差（3月-10年）为-0.28%，较上日增加0.01%。
- 美债利差（2年-10年）为-0.69%，较上日增加0.07%。
- 美欧利差（十债收益率）为1.47%，较上日增加0.03%。
- 美中利差（十债收益率）为3.25%，较上日增加0.02%。
通胀与经济数据：
- 美国4月CPI同比为3.80%，环比为0.90%。
- 核心CPI同比为2.80%，环比为0.40%。
- PCE物价指数同比为3.77%，环比为0.24%。
- 核心PCE物价指数同比为3.29%，环比为0.05%。
- 美国密歇根大学1年通胀预期为4.80%，5年通胀预期为3.90%。
- 美国GDP年化同比为2.00%，环比为1.60%。
- 非农就业人数月度变化为11.50万，较上周减少0.70万。
- 职位空缺数为817.60万，较上周增加149.90万。
- ADP私人就业新增人数为12.20万，创2025年1月以来新高。
工业与消费数据：
- 工业生产指数同比为1.35%，环比为0.68%。
- 产能利用率76.12%，较上周增加0.45%。
- 耐用品新增订单为824.26亿美元，较上周减少9.03亿美元。
- 零售额同比为4.42%，环比为1.87%。
- 个人消费支出同比为5.94%，环比为0.51%。
- 个人储蓄占可支配收入比重为2.60%，较上周减少0.60%。
贸易数据：
- 美国出口同比为11.31%，环比为24.83%。
- 进口同比为8.97%，环比为8.59%。
- 贸易差额为-6.03百亿美元，较上周减少0.25百亿美元。
经济调查：
- ISM制造业PMI为54.00，较上周增加1.30。
- ISM服务业PMI为54.50，较上周增加0.50。
- Markit制造业PMI为55.30，较上周增加2.90。
- Markit服务业PMI为50.90，较上周减少0.20。
- 密歇根大学消费者信心指数为44.80，较上周减少8.50。
- 中小企业乐观指数为95.90，较上周增加0.10。
- 投资者信心指数为4.40，较上周减少2.80。

央行与外储

黄金储备：
- 中国黄金储备为2,321.56吨，较上周增加13.06吨。
- 美国黄金储备为8,133.46吨，较上周无变化。
- 全球黄金储备为36,552.49吨，较上周无变化。
IMF外储占比：
- 美元占比为56.77%，较上周减少0.16%。
- 欧元占比为20.25%，较上周减少0.11%。
- 人民币占比为1.95%，较上周增加0.04%。
黄金/外储比：
- 全球黄金/外储比为27.50%，较上周减少2.58%。
- 中国黄金/外储比为9.14%，较上周减少0.85%。
- 美国黄金/外储比为83.32%，较上周减少1.48%。

美联储利率预期（芝商所FedWatch工具）

2026年6月17日：
- 300-325 BP：0.0%
- 325-350 BP：3.8%
- 350-375 BP：96.2%
2026年7月29日：
- 300-325 BP：0.0%
- 325-350 BP：3.3%
- 350-375 BP：84.3%
- 375-400 BP：12.3%
2026年9月16日：
- 300-325 BP：0.0%
- 325-350 BP：2.7%
- 350-375 BP：69.3%
- 375-400 BP：25.7%
- 400-425 BP：2.3%
2026年10月28日：
- 300-325 BP：0.0%
- 325-350 BP：2.3%
- 350-375 BP：59.0%
- 375-400 BP：32.4%
- 400-425 BP：5.9%
2026年12月9日：
- 300-325 BP：0.0%
- 325-350 BP：1.6%
- 350-375 BP：42.0%
- 375-400 BP：40.4%
- 400-425 BP：13.8%
2027年1月27日：
- 300-325 BP：0.0%
- 325-350 BP：1.4%
- 350-375 BP：35.5%
- 375-400 BP：40.7%
- 400-425 BP：18.1%
2027年3月17日：
- 300-325 BP：0.0%
- 325-350 BP：1.0%
- 350-375 BP：26.9%
- 375-400 BP：39.4%
- 400-425 BP：23.8%
2027年4月28日：
- 300-325 BP：0.0%
- 325-350 BP：0.9%
- 350-375 BP：23.6%
- 375-400 BP：37.8%
- 400-425 BP：25.8%
2027年6月9日：
- 300-325 BP：0.0%
- 325-350 BP：0.9%
- 350-375 BP：23.2%
- 375-400 BP：37.5%
- 400-425 BP：26.0%
2027年7月28日：
- 300-325 BP：0.0%
- 325-350 BP：0.9%
- 350-375 BP：22.9%
- 375-400 BP：37.3%
- 400-425 BP：26.1%
2027年9月15日：
- 300-325 BP：0.1%
- 325-350 BP：3.9%
- 350-375 BP：24.9%
- 375-400 BP：35.8%
- 400-425 BP：23.9%
2027年10月27日：
- 300-325 BP：0.1%
- 325-350 BP：3.7%
- 350-375 BP：23.7%
- 375-400 BP：35.2%
- 400-425 BP：24.6%
2027年12月8日：
- 300-325 BP：0.6%
- 325-350 BP：6.4%
- 350-375 BP：25.3%
- 375-400 BP：33.8%
- 400-425 BP：22.6%