> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 核心内容概览 2026年6月4日，贵金属市场整体震荡偏弱。沪金主力收跌1.36%，沪银主力收跌2.78%，铂金主力收跌5.98%，钯金主力收跌5.23%。报告指出，短期贵金属走势受多重因素影响，包括地缘政治风险、美联储政策预期、美元指数及美债收益率走势、以及各国黄金进口政策等。中期来看，贵金属价格可能维持低位震荡，但长期仍具多头趋势。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、黄金 - **策略建议**：稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略。 - **价格表现**： - Comex黄金收盘价为4462.70美元/盎司，较上日下跌1.25%。 - 伦敦金收盘价为4444.60美元/盎司，较上日下跌1.32%。 - 沪金主力收盘价为977.08元/克，较上日下跌1.36%。 - 黄金T+D收盘价为973.40元/克，较上日下跌1.38%。 - **基差与价差**： - 沪金主力与伦敦金价差为3.45元/克，较上日下跌28%。 - 沪金主力基差为-3.68元/克，较上周下跌2.00元/克。 - 金银比为59.78，较上日上升1.65%。 - 金铜比为6.68，较上日下跌2.83%。 - 金油比为47.79，较上日下跌2.22%。 - **持仓与库存**： - Comex黄金持仓量为353,489手，较上周减少6.11%。 - 沪金主力持仓量为192,532手，较上周增加2.22%。 - 黄金TD持仓量为45,964手，较上周增加2.38%。 - LBMA黄金库存为9,372吨，无变化。 - Comex黄金库存为883吨，较上周减少0.88%。 - 沪金库存为112吨，较上周增加0.66%。 - **净持仓**： - CFTC管理基金净多头为96,931手，较上周增加2,543手。 - **风险提示**： - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期。 - 地缘政治风险。 - 交易所调控。 ### 二、白银 - **策略建议**：稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略。 - **价格表现**： - Comex白银收盘价为72.98美元/盎司，较上日下跌3.26%。 - 伦敦银收盘价为74.35美元/盎司，较上日下跌2.51%。 - 沪银主力收盘价为18,008元/千克，较上日下跌2.78%。 - 白银T+D收盘价为17,910元/千克，较上日下跌2.80%。 - **基差与价差**： - 沪银主力与伦敦银价差为1,849.45元/千克，较上日下跌5.02%。 - 沪银主力基差为-98元/千克，较上周下跌69元/千克。 - **持仓与库存**： - Comex白银持仓量为1,017,44手，较上周增加0.99%。 - 沪银主力持仓量为4,188,285手，较上周增加5.75%。 - 白银TD持仓量为2,867,976手，较上周增加1.32%。 - LBMA白银库存为27,454吨，无变化。 - Comex白银库存为9,911吨，较上周增加1.32%。 - 沪银库存为973吨，较上周减少1.52%。 - **净持仓**： - CFTC管理基金净多头为10,244手，较上周减少1,517手。 - **风险提示**： - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控。 ### 三、铂金 - **策略建议**：稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略。 - **价格表现**： - NYMEX铂金收盘价为2,069.70美元/盎司，较上日下跌4.21%。 - 伦敦铂金收盘价为2,102.00美元/盎司，较上日下跌1.18%。 - 铂金主力（广期所）收盘价为499.05元/克，较上日下跌5.98%。 - 铂金收盘价（上金所）为505.00元/克，较上日下跌5.15%。 - **基差与价差**： - 铂主力与伦敦铂金价差为42.19元/克，较上日下跌46.35%。 - 铂主力基差为6元/克，较上周下跌2.00元/克。 - **持仓与库存**： - NYMEX铂金持仓量为50,273手，较上周减少21.92%。 - NYMEX铂金库存为15吨，较上周无变化。 - **净持仓**： - CFTC管理基金净多头为12,324手，较上周无变化。 - **风险提示**： - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控。 ### 四、钯金 - **策略建议**：稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略。 - **价格表现**： - NYMEX钯金收盘价为1,461.00美元/盎司，较上日下跌3.75%。 - 伦敦钯金收盘价为1,461.00美元/盎司，较上日下跌4.66%。 - 钯金主力（广期所）收盘价为345.00元/克，较上日下跌5.23%。 - **基差与价差**： - 钯主力与伦敦钯金价差为27.46元/克，较上日下跌34.54%。 - 钯主力基差为9元/克，较上周下跌33元/克。 - **持仓与库存**： - NYMEX钯金持仓量为10,018手，较上周减少21.92%。 - NYMEX钯金库存为8吨，较上周无变化。 - **净持仓**： - CFTC管理基金净多头为1,910手，较上周无变化。 - **风险提示**： - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控。 ## 基本面分析 ### 货币属性 - **美联储政策**： - 联邦基金目标利率上限为3.75%。 - 美联储总资产为67,557.45亿美元，较上周减少93.38亿美元。 - M2同比增速为4.72%，较上周增加0.03%。 - **美债收益率**： - 十年期美债真实收益率为2.66%，较上日增加0.02%。 - 美元指数为99.52，较上日增加0.31%。 - 美债利差（3月-10年）为-0.28%，较上日增加0.01%。 - 美债利差（2年-10年）为-0.69%，较上日增加0.07%。 - 美欧利差（十债收益率）为1.47%，较上日增加0.03%。 - 美中利差（十债收益率）为3.25%，较上日增加0.02%。 - **通胀与经济数据**： - 美国4月CPI同比为3.80%，环比为0.90%。 - 核心CPI同比为2.80%，环比为0.40%。 - PCE物价指数同比为3.77%，环比为0.24%。 - 核心PCE物价指数同比为3.29%，环比为0.05%。 - 美国密歇根大学1年通胀预期为4.80%，5年通胀预期为3.90%。 - 美国GDP年化同比为2.00%，环比为1.60%。 - 非农就业人数月度变化为11.50万，较上周减少0.70万。 - 职位空缺数为817.60万，较上周增加149.90万。 - ADP私人就业新增人数为12.20万，创2025年1月以来新高。 - **工业与消费数据**： - 工业生产指数同比为1.35%，环比为0.68%。 - 产能利用率76.12%，较上周增加0.45%。 - 耐用品新增订单为824.26亿美元，较上周减少9.03亿美元。 - 零售额同比为4.42%，环比为1.87%。 - 个人消费支出同比为5.94%，环比为0.51%。 - 个人储蓄占可支配收入比重为2.60%，较上周减少0.60%。 - **贸易数据**： - 美国出口同比为11.31%，环比为24.83%。 - 进口同比为8.97%，环比为8.59%。 - 贸易差额为-6.03百亿美元，较上周减少0.25百亿美元。 - **经济调查**： - ISM制造业PMI为54.00，较上周增加1.30。 - ISM服务业PMI为54.50，较上周增加0.50。 - Markit制造业PMI为55.30，较上周增加2.90。 - Markit服务业PMI为50.90，较上周减少0.20。 - 密歇根大学消费者信心指数为44.80，较上周减少8.50。 - 中小企业乐观指数为95.90，较上周增加0.10。 - 投资者信心指数为4.40，较上周减少2.80。 ### 央行与外储 - **黄金储备**： - 中国黄金储备为2,321.56吨，较上周增加13.06吨。 - 美国黄金储备为8,133.46吨，较上周无变化。 - 全球黄金储备为36,552.49吨，较上周无变化。 - **IMF外储占比**： - 美元占比为56.77%，较上周减少0.16%。 - 欧元占比为20.25%，较上周减少0.11%。 - 人民币占比为1.95%，较上周增加0.04%。 - **黄金/外储比**： - 全球黄金/外储比为27.50%，较上周减少2.58%。 - 中国黄金/外储比为9.14%，较上周减少0.85%。 - 美国黄金/外储比为83.32%，较上周减少1.48%。 ## 美联储利率预期（芝商所FedWatch工具） - **2026年6月17日**： - 300-325 BP：0.0% - 325-350 BP：3.8% - 350-375 BP：96.2% - **2026年7月29日**： - 300-325 BP：0.0% - 325-350 BP：3.3% - 350-375 BP：84.3% - 375-400 BP：12.3% - **2026年9月16日**： - 300-325 BP：0.0% - 325-350 BP：2.7% - 350-375 BP：69.3% - 375-400 BP：25.7% - 400-425 BP：2.3% - **2026年10月28日**： - 300-325 BP：0.0% - 325-350 BP：2.3% - 350-375 BP：59.0% - 375-400 BP：32.4% - 400-425 BP：5.9% - **2026年12月9日**： - 300-325 BP：0.0% - 325-350 BP：1.6% - 350-375 BP：42.0% - 375-400 BP：40.4% - 400-425 BP：13.8% - **2027年1月27日**： - 300-325 BP：0.0% - 325-350 BP：1.4% - 350-375 BP：35.5% - 375-400 BP：40.7% - 400-425 BP：18.1% - **2027年3月17日**： - 300-325 BP：0.0% - 325-350 BP：1.0% - 350-375 BP：26.9% - 375-400 BP：39.4% - 400-425 BP：23.8% - **2027年4月28日**： - 300-325 BP：0.0% - 325-350 BP：0.9% - 350-375 BP：23.6% - 375-400 BP：37.8% - 400-425 BP：25.8% - **2027年6月9日**： - 300-325 BP：0.0% - 325-350 BP：0.9% - 350-375 BP：23.2% - 375-400 BP：37.5% - 400-425 BP：26.0% - **2027年7月28日**： - 300-325 BP：0.0% - 325-350 BP：0.9% - 350-375 BP：22.9% - 375-400 BP：37.3% - 400-425 BP：26.1% - **2027年9月15日**： - 300-325 BP：0.1% - 325-350 BP：3.9% - 350-375 BP：24.9% - 375-400 BP：35.8% - 400-425 BP：23.9% - **2027年10月27日**： - 300-325 BP：0.1% - 325-350 BP：3.7% - 350-375 BP：23.7% - 375-400 BP：35.2% - 400-425 BP：24.6% - **2027年12月8日**： - 300-325 BP：0.6% - 325-350 BP：6.4% - 350-375 BP：25.3% - 375-400 BP：33.8% - 400-425 BP：22.6% ## 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控。 - 地缘政治风险。 ## 结论 贵金属市场短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。投资者应关注美联储政策动向、地缘政治风险及各国黄金进口政策变化，合理控制仓位，严格止损止盈。