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山金期货贵金属策略报告总结

核心内容概述

2026年6月10日，贵金属市场整体下行，沪金主力收跌2.93%，沪银主力收跌5.08%，铂金主力收跌5.98%，钯金主力收跌5.23%。报告指出，短期贵金属走势偏弱，中期可能低位震荡，但长期仍具多头趋势。

主要观点

1. 短期影响因素

• 地缘政治风险：中东局势持续紧张，美军对伊朗发动新一轮袭击，增强市场避险情绪。
• 美元指数与美债收益率：美元指数和美债收益率维持高位，对贵金属形成压制。
• 美国非农数据：5月非农新增就业人数超预期增加17.2万人，3-4月新增人数合计上修9.3万人，显示美国就业市场强劲，市场预期美联储降息结束，年内加息概率上升。

2. 避险属性

• 地缘政治风险指数上升至198.26，VIX指数也有所上涨，表明市场避险情绪未完全消退。

3. 货币属性

• 美联储官员讲话可能影响后期宽松政策预期。
• 美元指数维持高位，抑制贵金属需求。
• 人民币贬值对国内贵金属价格形成利好。

4. 商品属性

• 白银：受供应偏紧支撑，同时需求证伪风险存在。
• 铂金：氢能产业铂基催化剂需求预期支撑，但整体供应偏紧。
• 钯金：短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场结构性调整压力。

关键信息

一、黄金

• 价格：Comex黄金收盘价4284.80美元/盎司，伦敦金收盘价4327.65美元/盎期，沪金主力收盘价919.32元/克，黄金T+D收盘价944.04元/克。
• 趋势：短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可高抛低吸。
• 持仓与库存：
  • Comex黄金持仓量326052手，环比下降14.04%。
  • 沪金主力持仓量181124手，环比下降0.18%。
  • 黄金TD持仓量45964手，环比上升3.36%。
  • 沪金库存112吨，环比上升0.90%。
• 风险提示：美联储政策变化、经济数据超预期、地缘政治风险。

二、白银

• 价格：Comex白银收盘价65.46美元/盎司，伦敦银收盘价68.60美元/盎司，沪银主力收盘价15622元/千克，白银T+D收盘价16401元/千克。
• 趋势：短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可高抛低吸。
• 持仓与库存：
  • Comex白银持仓量102809手，环比持平。
  • 沪银主力持仓量4164870手，环比下降0.58%。
  • 白银TD持仓量3015554手，环比上升5.15%。
  • 沪银库存916吨，环比下降4.98%。
• 风险提示：美联储政策变化、经济数据超预期、需求证伪、交易所调控。

三、铂金

• 价格：NYMEX铂金收盘价2069.70美元/盎司，伦敦铂收盘价2102.00美元/盎司，国内铂金主力收盘价499.05元/克，铂金收盘价505.00元/克。
• 趋势：短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可高抛低吸。
• 持仓与库存：
  • NYMEX铂金持仓量50273手，环比上升0.94%。
  • 沪金库存112吨，环比上升0.90%。
• 风险提示：美联储政策变化、经济数据超预期、需求证伪、交易所调控。

四、钯金

• 价格：NYMEX钯金收盘价1461.00美元/盎司，伦敦钯收盘价1461.00美元/盎司，国内钯金主力收盘价345.00元/克。
• 趋势：短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可高抛低吸。
• 持仓与库存：
  • NYMEX钯金持仓量10018手，环比下降7.69%。
  • 沪金库存8吨，环比下降21.92%。
• 风险提示：美联储政策变化、经济数据超预期、需求证伪、交易所调控。

贵金属基本面数据

1. 美联储数据

• 联邦基金目标利率上限为3.75%。
• 美联储总资产为67629.87亿美元，M2同比增长4.72%。
• 十年期美债真实收益率为2.70%，美债利差（2年-10年）为-0.74%。
• 美国经济数据表现强劲，GDP年化同比2.00%，失业率4.30%。

2. 美国通胀数据

• 5月CPI同比3.80%，核心CPI同比2.80%。
• PCE物价指数同比3.77%，核心PCE物价指数同比3.29%。
• 美国密歇根大学1年通胀预期为4.80%，5年通胀预期为3.90%。

3. 美元与外储

• 美元在IMF外储占比为56.77%，人民币占比为1.95%。
• 全球黄金/外储比值为27.50%，中国为9.14%，美国为83.32%。

4. 中国黄金数据

• 中国央行黄金储备为2331.52吨，环比上升18.04%。

美联储利率预期

根据芝商所FedWatch工具，美联储在2026年6月17日的利率会议中，预计加息概率为98.2%，未来加息概率逐步下降，但短期内仍存在加息预期。

投资建议

• 黄金：稳健者观望，激进者可高抛低吸。
• 白银：稳健者观望，激进者可高抛低吸。
• 铂金：稳健者观望，激进者可高抛低吸。
• 钯金：稳健者观望，激进者可高抛低吸。

风险提示

• 美联储官员讲话可能改变后期宽松政策指引。
• 美国经济数据超预期可能影响贵金属走势。
• 地缘政治风险可能对避险属性产生影响。
• 需求证伪风险及交易所调控风险。

总结

贵金属市场短期承压，主要受地缘政治风险、美元指数高位、美国就业和通胀数据超预期影响。中期市场可能维持低位震荡，但长期仍具多头趋势。投资者应保持谨慎，做好仓位管理和止损止盈，关注后续数据及政策变化。