> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 报告导读 今日贵金属整体延续偏弱态势，沪金主力收跌2.28%，沪银主力收跌4.31%，铂金主力收跌5.98%，钯金主力收跌5.23%。主要影响因素包括： - **地缘政治风险**：中东局势持续紧张，特朗普与伊朗之间的谈判未达一致，双方互有指责。 - **美联储政策预期**：美联储倾向维持利率不变，但加息概率上升，美经济数据超预期。 - **美元指数与美债收益率**：美元指数和美债收益率高位震荡偏强。 - **实物需求抑制**：印度进一步收紧黄金进口规则，提高黄金和白银进口关税至15%，抑制实物需求。 - **商品属性支撑**：白银供应偏紧，铂金受氢能产业需求支撑，钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。 - **人民币贬值**：人民币贬值对国内贵金属价格形成一定支撑。 - **总体趋势**：贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。 --- ## 一、黄金 ### 核心逻辑 - 短期避险情绪未明显提振，美元走强压制金价。 - 中长期看，美联储宽松政策预期未变，但加息预期上升，市场观望情绪浓厚。 ### 数据概览 - **国际价格**：Comex黄金活跃合约收盘价4488.50美元/盎司，伦敦金4426.00美元/盎司。 - **国内价格**：沪金主力收盘价961.18元/克，黄金T+D收盘价961.20元/克。 - **基差与价差**：沪金主力-伦敦金基差为-17.43元/克，金银比为58.36。 - **持仓与库存**：Comex黄金持仓量379325手，沪金主力持仓量192817手，黄金TD持仓量45964手。Comex黄金库存883吨，沪金库存112吨。 - **风险提示**：美联储政策变化、美经济数据超预期、地缘政治风险。 ### 策略建议 - 稳健者建议观望。 - 激进者可采取高抛低吸策略，注意仓位管理和止损止盈。 --- ## 二、白银 ### 核心逻辑 - 短期受美元走强压制，但供应偏紧支撑价格。 - 金银比下降，反映黄金走弱、白银相对走强。 ### 数据概览 - **国际价格**：Comex白银活跃合约收盘价78.40美元/盎司，伦敦银75.84美元/盎司。 - **国内价格**：沪银主力收盘价17790.00元/千克，白银T+D收盘价17822.00元/千克。 - **基差与价差**：沪银主力-伦敦银价差1254.58元/千克，沪银主力基差32元/千克。 - **持仓与库存**：Comex白银持仓量100751手，沪银主力持仓量4037445手，白银TD持仓量2826488手。Comex白银库存9819吨，沪银库存988吨。 - **风险提示**：美联储政策变化、美经济数据超预期、需求证伪风险、交易所调控。 ### 策略建议 - 稳健者建议观望。 - 激进者可采取高抛低吸策略，注意仓位管理和止损止盈。 --- ## 三、铂金 ### 核心逻辑 - 短期受美元走强和需求疲软影响，铂金价格承压。 - 长期来看，氢能产业对铂基催化剂的需求支撑其价格。 ### 数据概览 - **国际价格**：NYMEX铂金活跃合约收盘价2069.70美元/盎司，伦敦铂2102.00美元/盎司。 - **国内价格**：铂主力收盘价499.05元/克，铂金收盘价505.00元/克。 - **基差与价差**：铂主力-伦敦铂价差40.75元/克，铂主力基差6元/克。 - **持仓与库存**：NYMEX铂金持仓量50273手，库存15吨。 - **风险提示**：美联储政策变化、美经济数据超预期、需求证伪风险、交易所调控。 ### 策略建议 - 稳健者建议观望。 - 激进者可采取高抛低吸策略，注意仓位管理和止损止盈。 --- ## 四、钯金 ### 核心逻辑 - 短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场转型带来的结构性压力。 ### 数据概览 - **国际价格**：NYMEX钯金活跃合约收盘价1461.00美元/盎司，伦敦钯1461.00美元/盎司。 - **国内价格**：钯主力收盘价345.00元/克。 - **基差与价差**：钯主力-伦敦钯价差26.46元/克，钯主力基差9元/克。 - **持仓与库存**：NYMEX钯金持仓量10018手，库存8吨。 - **风险提示**：美联储政策变化、美经济数据超预期、需求证伪风险、交易所调控。 ### 策略建议 - 稳健者建议观望。 - 激进者可采取高抛低吸策略，注意仓位管理和止损止盈。 --- ## 五、美联储利率预期 根据芝商所FedWatch工具，美联储未来会议加息概率如下： | 日期 | 275-300 | 300-325 | 325-350 | 350-375 | 375-400 | 400-425 | 425-450 | 450-475 | 475-500 | |------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 2026/6/17 | 0.0% | 0.0% | 1.3% | 98.7% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/7/29 | 0.0% | 0.0% | 1.1% | 87.3% | 11.6% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/9/16 | 0.0% | 0.0% | 0.9% | 68.6% | 28.0% | 2.5% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/10/28 | 0.0% | 0.0% | 0.8% | 59.6% | 33.4% | 5.9% | 0.3% | 0.0% | 0.0% | | 2026/12/9 | 0.0% | 0.0% | 0.5% | 43.1% | 40.7% | 13.6% | 1.9% | 0.1% | 0.0% | | 2027/1/27 | 0.0% | 0.0% | 0.5% | 36.3% | 41.1% | 18.0% | 3.8% | 0.4% | 0.0% | | 2027/3/17 | 0.0% | 0.0% | 0.4% | 28.0% | 40.0% | 23.3% | 7.1% | 1.2% | 0.1% | | 2027/4/28 | 0.0% | 0.0% | 0.3% | 24.7% | 38.6% | 25.3% | 9.0% | 1.9% | 0.2% | | 2027/6/9 | 0.0% | 0.0% | 0.3% | 24.7% | 38.6% | 25.3% | 9.0% | 1.9% | 0.2% | | 2027/7/28 | 0.0% | 0.0% | 0.3% | 24.7% | 38.6% | 25.3% | 9.0% | 1.9% | 0.2% | | 2027/9/15 | 0.0% | 0.0% | 3.0% | 26.3% | 37.1% | 23.5% | 8.2% | 1.7% | 0.2% | | 2027/10/27 | 0.0% | 0.4% | 6.2% | 27.8% | 35.2% | 21.4% | 7.3% | 1.5% | 0.2% | | 2027/12/8 | 0.2% | 3.5% | 17.6% | 31.7% | 27.9% | 14.0% | 4.2% | 0.8% | 0.1% | --- ## 六、贵金属基本面关键数据 ### 货币属性 - **美联储政策**：联邦基金目标利率上限为3.75%，美联储总资产为67650.83亿美元。 - **美债收益率**：十年期美债真实收益率为2.66%，美元指数为99.22，美债利差（3月-10年）为-0.32，美债利差（2年-10年）为-0.80。 - **通胀数据**：CPI同比3.80%，核心CPI同比2.80%，PCE物价指数同比3.50%，核心PCE物价指数同比3.20%。 - **经济数据**：GDP年化同比2.10%，失业率4.30%，工业生产指数同比1.35%，零售额同比4.42%，个人消费支出同比5.69%。 - **IMF外储占比**：美元占比56.77%，欧元占比20.25%，人民币占比1.95%。 - **黄金/外储**：全球黄金占外储比例27.50%，中国9.14%，美国83.32%。 ### 避险属性 - **地缘政治风险指数**：165.23。 - **VIX指数**：16.29，下降4.23%。 ### 商品属性 - **CRB商品指数**：381.17，震荡偏强。 - **离岸人民币**：6.7815，人民币贬值对国内贵金属价格形成支撑。 --- ## 七、策略总结 - **黄金**：短期偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。 - **白银**：短期偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。 - **铂金**：短期承压，中期低位震荡，长期受氢能产业支撑。 - **钯金**：短期需求韧性仍存，长期面临结构性压力。 --- ## 八、风险提示 - 美联储政策变化可能导致利率环境波动。 - 美国经济数据超预期可能影响贵金属走势。 - 需求证伪风险需警惕。 - 地缘政治风险可能加剧市场波动。 - 交易所调控对市场流动性有潜在影响。 --- ## 九、联系方式 - **作者**：林振龙 - **邮箱**：linzhenlong@sd-gold.com - **电话**：021-20627529 - **投资咨询资格证号**：Z0018476 - **期货从业资格证号**：F03107169 - **数据来源**：iFind、Wind、CME