20260508-山金期货-贵金属策略报告_5页_639kb

山金期货贵金属策略报告总结

一、市场概况

2026年5月8日，贵金属市场整体呈现高位震荡态势。沪金主力收涨0.27%，沪银主力收涨3.18%，铂金主力收跌1.05%，钯金主力收跌1.86%。市场情绪受到地缘政治风险和美联储政策预期的双重影响。

二、核心逻辑与市场分析

1. 避险属性

• 中东局势：美国与伊朗爆发新冲突，但市场对中东战争可能结束的乐观情绪升温，特朗普称停火协议仍然有效。伊朗正审议美国和平方案，但关键分歧仍未解决。
• 地缘政治风险指数：当前为189.29，较上周下降9.60。
• VIX指数：当前为17.08，较上周下降0.31。

2. 货币属性

• 美联储政策：美联储官员警告美伊冲突或加剧通胀压力，加息可能性升温。4月维持利率不变，但政策宽松倾向存在严重分歧。
• 通胀数据：美国3月CPI同比上涨3.3%，为2024年6月以来最高。核心CPI同比上涨2.6%，PCE物价指数同比上涨3.5%。
• 就业数据：美国3月非农就业岗位增幅创15个月来最大，为17.8万人，失业率维持在4.30%。
• 美元指数与美债收益率：美元指数震荡偏弱，美债收益率偏弱，但市场对降息预期有所推迟，预计推迟至2027年。

3. 商品属性

• 白银：供应偏紧支撑价格，短期震荡偏强。
• 铂金：氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，支撑价格。
• 钯金：短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。
• CRB商品指数：震荡偏强，人民币升值对国内贵金属价格形成利空。

三、贵金属市场策略

黄金

• 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。
• 价格：
  • Comex黄金活跃合约收盘价：4696.00美元/盎司，较上日下跌7.10。
  • 伦敦金：4743.35美元/盎司，较上日上涨36.45。
  • 沪金主力收盘价：1038.22元/克，较上日下跌2.76。
  • 黄金T+D收盘价：1033.76元/克，较上日下跌4.81。
• 基差与价差：
  • 沪金主力-伦敦金：6.51元/克，较上日下跌3.26。
  • 金银比：59.04，较上日下跌3.28。
• 持仓与库存：
  • Comex黄金持仓量：369,530手，较上周下降1.01%。
  • 沪金主力持仓量：156,060手，较上周下降6.09%。
  • 黄金ETF净持仓：SPDR持仓1033.48吨，较上周下降0.22%。
• 风险提示：美联储政策变化、美国经济数据超预期、地缘政治风险。

白银

• 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。
• 价格：
  • Comex白银活跃合约收盘价：78.92美元/盎司，较上日上涨1.09。
  • 伦敦银：80.34美元/盎司，较上日上涨2.73。
  • 沪银主力收盘价：19,840元/千克，较上日上涨347。
  • 白银T+D收盘价：19,692元/千克，较上日上涨154。
• 基差与价差：
  • 沪银主力-伦敦银：2,265.59元/千克，较上日下跌249.10。
  • 金银比：59.04，较上日下跌3.28。
• 持仓与库存：
  • Comex白银持仓量：101,275手，较上周下降0.16%。
  • 沪银主力持仓量：2,673,315手，较上周下降10.20%。
  • 白银ETF净持仓：iShare持仓15,079.26吨，较上周下降0.22%。
• 风险提示：美联储政策变化、美国经济数据超预期、需求证伪风险、交易所调控。

铂金

• 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。
• 价格：
  • NYMEX铂金活跃合约收盘价：2032.60美元/盎司，较上日下跌44.10。
  • 伦敦铂金：2086.00美元/盎司，较上日上涨80.00。
  • 铂主力收盘价：514.05元/克，较上日下跌4.55。
  • 铂金收盘价：515.40元/克，较上日下跌5.00。
• 基差与价差：
  • 铂主力-伦敦铂：57.74元/克，较上日下跌4.55。
  • 铂主力基差：1元/克，较上日上涨14.85。
• 持仓与库存：
  • NYMEX铂金持仓量：49,077手，较上周下降0.39%。
  • 铂金库存：16吨，较上周下降0.83%。
• 风险提示：美联储政策变化、美国经济数据超预期、需求证伪风险、交易所调控。

钯金

• 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。
• 价格：
  • NYMEX钯金活跃合约收盘价：1493.00美元/盎司，较上日下跌58.50。
  • 伦敦钯金：1530.00美元/盎司，较上日上涨46.00。
  • 钯主力收盘价：372.30元/克，较上日下跌9.70。
• 基差与价差：
  • 钯主力-伦敦钯：37.61元/克，较上日下跌9.26。
  • 钯主力基差：-24元/克，较上日上涨5.30。
• 持仓与库存：
  • NYMEX钯金持仓量：12,831手，较上周下降8.17%。
  • 钯金库存：8吨，较上周下降0.30%。
• 风险提示：美联储政策变化、美国经济数据超预期、需求证伪风险、交易所调控。

四、市场展望

• 短期：贵金属整体震荡偏强，黄金、白银受避险需求支撑。
• 中期：贵金属价格可能低位震荡，市场不确定性较大。
• 长期：贵金属多头趋势不变，受益于全球经济增长和需求支撑。

五、美联储利率预期

根据CME FedWatch工具，美联储在2026年6月、7月、9月等关键时间点的利率预期如下：

日期	2.5%-2.75%	2.75%-3.00%	3.00%-3.25%	3.25%-3.50%	3.50%-3.75%	3.75%-4.00%	4.00%-4.25%	4.25%-4.50%
2026/6/17	0.0%	0.0%	5.1%	94.9%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%
2026/7/29	0.0%	0.3%	10.8%	88.8%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%
2026/9/16	0.0%	0.6%	13.1%	86.3%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%
2026/10/28	0.0%	0.6%	12.0%	79.8%	7.6%	0.0%	0.0%	0.0%
2026/12/9	0.0%	0.5%	10.7%	72.3%	15.7%	0.8%	0.0%	0.0%
2027/1/27	0.0%	0.5%	10.0%	68.0%	19.6%	1.9%	0.1%	0.0%
2027/3/17	0.0%	0.4%	8.8%	60.7%	25.7%	4.1%	0.3%	0.0%
2027/4/28	0.0%	0.4%	8.3%	57.9%	27.6%	5.3%	0.5%	0.0%
2027/6/9	0.0%	0.7%	10.6%	56.6%	26.6%	5.0%	0.5%	0.0%
2027/7/28	0.1%	1.3%	13.1%	54.9%	25.4%	4.8%	0.4%	0.0%
2027/9/15	0.3%	3.4%	20.5%	49.7%	21.8%	4.0%	0.4%	0.0%
2027/10/27	0.3%	3.2%	19.7%	48.4%	23.0%	4.8%	0.5%	0.0%
2027/12/8	0.2%	2.5%	15.7%	41.4%	29.2%	9.3%	1.6%	0.2%

六、关键基本面数据

美联储数据

• 联邦基金目标利率上限：3.75%
• 贴现利率：3.75%
• 准备金余额利率（IORB）：3.65%
• 美联储总资产：67,608.49亿美元
• M2同比：4.57%

美国经济数据

• 通胀：

  • CPI同比：3.30%
  • CPI环比：1.00%
  • 核心CPI同比：2.60%
  • 核心CPI环比：0.30%
  • PCE物价指数同比：3.50%
  • 核心PCE物价指数同比：3.20%
  • 美国密歇根大学：1年通胀预期4.70%，5年通胀预期3.50%

• 经济增长：

  • GDP年化同比：2.10%
  • GDP年化环比：2.00%

• 劳动力市场：

  • 失业率：4.30%
  • 非农就业人数月度变化：17.80万
  • 劳动参与率：61.90%
  • 平均时薪增速：3.50%
  • 每周工时：34.20小时
  • ADP就业人数：10.90万
  • 当周初请失业金人数：20.00万
  • 职位空缺数：668.50万

• 房地产市场：

  • NAHB住房市场指数：34.00
  • 成屋销售：398.00万套
  • 新屋销售：64.00万套
  • 新屋开工：126.30万套

• 消费数据：

  • 零售额同比：3.74%
  • 零售额环比：0.75%
  • 个人消费支出同比：5.69%
  • 个人消费支出环比：0.90%
  • 个人储蓄占可支配比重：3.60%

• 工业数据：

  • 工业生产指数同比：0.74%
  • 工业生产指数环比：-0.54%
  • 产能利用率：75.66%
  • 耐用品新增订单：828.96亿美元
  • 耐用品新增订单同比：9.39%

• 贸易数据：

  • 出口同比：-26.49%
  • 出口环比：-3.29%
  • 进口同比：1.05%
  • 进口环比：31.53%
  • 贸易差额：-6.03百亿美元

七、其他数据

• IMF外储占比：

  • 美元：56.77%
  • 欧元：20.25%
  • 人民币：1.95%

• 黄金/外储：

  • 全球：27.50%
  • 中国：9.14%
  • 美国：83.32%

八、风险提示

• 美联储政策变化：可能影响贵金属价格走势。
• 美国经济数据超预期：可能改变市场预期。
• 地缘政治风险：中东局势可能对避险资产产生影响。
• 需求证伪风险：部分贵金属需求可能受经济环境影响。
• 交易所调控：可能对市场流动性造成影响。

九、作者信息

• 作者：林振龙
• 投资咨询从业资格证号：Z0018476
• 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
• 期货从业资格证号：F03107169
• 电话：021-20627529

十、免责声明

本报告由山金期货有限公司投资咨询部制作，未获得书面授权不得修改、发布或复制。报告基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，仅反映报告发布时的判断，可能会随时调整。报告内容不构成法律、会计或税务操作建议，期市有风险，入市须谨慎。