> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 一、市场概况 2026年5月8日，贵金属市场整体呈现高位震荡态势。沪金主力收涨0.27%，沪银主力收涨3.18%，铂金主力收跌1.05%，钯金主力收跌1.86%。市场情绪受到地缘政治风险和美联储政策预期的双重影响。 ## 二、核心逻辑与市场分析 ### 1. 避险属性 - **中东局势**：美国与伊朗爆发新冲突，但市场对中东战争可能结束的乐观情绪升温，特朗普称停火协议仍然有效。伊朗正审议美国和平方案，但关键分歧仍未解决。 - **地缘政治风险指数**：当前为189.29，较上周下降9.60。 - **VIX指数**：当前为17.08，较上周下降0.31。 ### 2. 货币属性 - **美联储政策**：美联储官员警告美伊冲突或加剧通胀压力，加息可能性升温。4月维持利率不变，但政策宽松倾向存在严重分歧。 - **通胀数据**：美国3月CPI同比上涨3.3%，为2024年6月以来最高。核心CPI同比上涨2.6%，PCE物价指数同比上涨3.5%。 - **就业数据**：美国3月非农就业岗位增幅创15个月来最大，为17.8万人，失业率维持在4.30%。 - **美元指数与美债收益率**：美元指数震荡偏弱，美债收益率偏弱，但市场对降息预期有所推迟，预计推迟至2027年。 ### 3. 商品属性 - **白银**：供应偏紧支撑价格，短期震荡偏强。 - **铂金**：氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，支撑价格。 - **钯金**：短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。 - **CRB商品指数**：震荡偏强，人民币升值对国内贵金属价格形成利空。 ## 三、贵金属市场策略 ### 黄金 - **策略**：稳健者观望，激进者高抛低吸。 - **价格**： - Comex黄金活跃合约收盘价：4696.00美元/盎司，较上日下跌7.10。 - 伦敦金：4743.35美元/盎司，较上日上涨36.45。 - 沪金主力收盘价：1038.22元/克，较上日下跌2.76。 - 黄金T+D收盘价：1033.76元/克，较上日下跌4.81。 - **基差与价差**： - 沪金主力-伦敦金：6.51元/克，较上日下跌3.26。 - 金银比：59.04，较上日下跌3.28。 - **持仓与库存**： - Comex黄金持仓量：369,530手，较上周下降1.01%。 - 沪金主力持仓量：156,060手，较上周下降6.09%。 - 黄金ETF净持仓：SPDR持仓1033.48吨，较上周下降0.22%。 - **风险提示**：美联储政策变化、美国经济数据超预期、地缘政治风险。 ### 白银 - **策略**：稳健者观望，激进者高抛低吸。 - **价格**： - Comex白银活跃合约收盘价：78.92美元/盎司，较上日上涨1.09。 - 伦敦银：80.34美元/盎司，较上日上涨2.73。 - 沪银主力收盘价：19,840元/千克，较上日上涨347。 - 白银T+D收盘价：19,692元/千克，较上日上涨154。 - **基差与价差**： - 沪银主力-伦敦银：2,265.59元/千克，较上日下跌249.10。 - 金银比：59.04，较上日下跌3.28。 - **持仓与库存**： - Comex白银持仓量：101,275手，较上周下降0.16%。 - 沪银主力持仓量：2,673,315手，较上周下降10.20%。 - 白银ETF净持仓：iShare持仓15,079.26吨，较上周下降0.22%。 - **风险提示**：美联储政策变化、美国经济数据超预期、需求证伪风险、交易所调控。 ### 铂金 - **策略**：稳健者观望，激进者高抛低吸。 - **价格**： - NYMEX铂金活跃合约收盘价：2032.60美元/盎司，较上日下跌44.10。 - 伦敦铂金：2086.00美元/盎司，较上日上涨80.00。 - 铂主力收盘价：514.05元/克，较上日下跌4.55。 - 铂金收盘价：515.40元/克，较上日下跌5.00。 - **基差与价差**： - 铂主力-伦敦铂：57.74元/克，较上日下跌4.55。 - 铂主力基差：1元/克，较上日上涨14.85。 - **持仓与库存**： - NYMEX铂金持仓量：49,077手，较上周下降0.39%。 - 铂金库存：16吨，较上周下降0.83%。 - **风险提示**：美联储政策变化、美国经济数据超预期、需求证伪风险、交易所调控。 ### 钯金 - **策略**：稳健者观望，激进者高抛低吸。 - **价格**： - NYMEX钯金活跃合约收盘价：1493.00美元/盎司，较上日下跌58.50。 - 伦敦钯金：1530.00美元/盎司，较上日上涨46.00。 - 钯主力收盘价：372.30元/克，较上日下跌9.70。 - **基差与价差**： - 钯主力-伦敦钯：37.61元/克，较上日下跌9.26。 - 钯主力基差：-24元/克，较上日上涨5.30。 - **持仓与库存**： - NYMEX钯金持仓量：12,831手，较上周下降8.17%。 - 钯金库存：8吨，较上周下降0.30%。 - **风险提示**：美联储政策变化、美国经济数据超预期、需求证伪风险、交易所调控。 ## 四、市场展望 - **短期**：贵金属整体震荡偏强，黄金、白银受避险需求支撑。 - **中期**：贵金属价格可能低位震荡，市场不确定性较大。 - **长期**：贵金属多头趋势不变，受益于全球经济增长和需求支撑。 ## 五、美联储利率预期 根据CME FedWatch工具，美联储在2026年6月、7月、9月等关键时间点的利率预期如下： | 日期 | 2.5%-2.75% | 2.75%-3.00% | 3.00%-3.25% | 3.25%-3.50% | 3.50%-3.75% | 3.75%-4.00% | 4.00%-4.25% | 4.25%-4.50% | |--------------|------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------| | 2026/6/17 | 0.0% | 0.0% | 5.1% | 94.9% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/7/29 | 0.0% | 0.3% | 10.8% | 88.8% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/9/16 | 0.0% | 0.6% | 13.1% | 86.3% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/10/28 | 0.0% | 0.6% | 12.0% | 79.8% | 7.6% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/12/9 | 0.0% | 0.5% | 10.7% | 72.3% | 15.7% | 0.8% | 0.0% | 0.0% | | 2027/1/27 | 0.0% | 0.5% | 10.0% | 68.0% | 19.6% | 1.9% | 0.1% | 0.0% | | 2027/3/17 | 0.0% | 0.4% | 8.8% | 60.7% | 25.7% | 4.1% | 0.3% | 0.0% | | 2027/4/28 | 0.0% | 0.4% | 8.3% | 57.9% | 27.6% | 5.3% | 0.5% | 0.0% | | 2027/6/9 | 0.0% | 0.7% | 10.6% | 56.6% | 26.6% | 5.0% | 0.5% | 0.0% | | 2027/7/28 | 0.1% | 1.3% | 13.1% | 54.9% | 25.4% | 4.8% | 0.4% | 0.0% | | 2027/9/15 | 0.3% | 3.4% | 20.5% | 49.7% | 21.8% | 4.0% | 0.4% | 0.0% | | 2027/10/27 | 0.3% | 3.2% | 19.7% | 48.4% | 23.0% | 4.8% | 0.5% | 0.0% | | 2027/12/8 | 0.2% | 2.5% | 15.7% | 41.4% | 29.2% | 9.3% | 1.6% | 0.2% | ## 六、关键基本面数据 ### 美联储数据 - 联邦基金目标利率上限：3.75% - 贴现利率：3.75% - 准备金余额利率（IORB）：3.65% - 美联储总资产：67,608.49亿美元 - M2同比：4.57% ### 美国经济数据 - **通胀**： - CPI同比：3.30% - CPI环比：1.00% - 核心CPI同比：2.60% - 核心CPI环比：0.30% - PCE物价指数同比：3.50% - 核心PCE物价指数同比：3.20% - 美国密歇根大学：1年通胀预期4.70%，5年通胀预期3.50% - **经济增长**： - GDP年化同比：2.10% - GDP年化环比：2.00% - **劳动力市场**： - 失业率：4.30% - 非农就业人数月度变化：17.80万 - 劳动参与率：61.90% - 平均时薪增速：3.50% - 每周工时：34.20小时 - ADP就业人数：10.90万 - 当周初请失业金人数：20.00万 - 职位空缺数：668.50万 - **房地产市场**： - NAHB住房市场指数：34.00 - 成屋销售：398.00万套 - 新屋销售：64.00万套 - 新屋开工：126.30万套 - **消费数据**： - 零售额同比：3.74% - 零售额环比：0.75% - 个人消费支出同比：5.69% - 个人消费支出环比：0.90% - 个人储蓄占可支配比重：3.60% - **工业数据**： - 工业生产指数同比：0.74% - 工业生产指数环比：-0.54% - 产能利用率：75.66% - 耐用品新增订单：828.96亿美元 - 耐用品新增订单同比：9.39% - **贸易数据**： - 出口同比：-26.49% - 出口环比：-3.29% - 进口同比：1.05% - 进口环比：31.53% - 贸易差额：-6.03百亿美元 ## 七、其他数据 - **IMF外储占比**： - 美元：56.77% - 欧元：20.25% - 人民币：1.95% - **黄金/外储**： - 全球：27.50% - 中国：9.14% - 美国：83.32% ## 八、风险提示 - **美联储政策变化**：可能影响贵金属价格走势。 - **美国经济数据超预期**：可能改变市场预期。 - **地缘政治风险**：中东局势可能对避险资产产生影响。 - **需求证伪风险**：部分贵金属需求可能受经济环境影响。 - **交易所调控**：可能对市场流动性造成影响。 ## 九、作者信息 - **作者**：林振龙 - **投资咨询从业资格证号**：Z0018476 - **邮箱**：linzhenlong@sd-gold.com - **期货从业资格证号**：F03107169 - **电话**：021-20627529 ## 十、免责声明 本报告由山金期货有限公司投资咨询部制作，未获得书面授权不得修改、发布或复制。报告基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，仅反映报告发布时的判断，可能会随时调整。报告内容不构成法律、会计或税务操作建议，期市有风险，入市须谨慎。