20220207-华泰期货-动力煤月报_假期外煤持续上涨_预计回落深度有限_7页_769kb

动力煤市场分析总结

核心内容

2022年1月，动力煤市场经历了一波上涨，动煤2205合约收于756.2元/吨，较月初上涨12.5%。这一上涨主要受到印尼煤禁止出口政策及俄乌冲突的影响，叠加节前终端补库和冬奥会临近带来的短期需求支撑。然而，随着保供政策的持续实施和新增产能的释放，2月份煤价预计将继续回落，整体市场仍处于震荡偏弱格局。

主要观点

• 煤价上涨原因：印尼煤出口禁令导致进口煤供应减少，叠加节前终端补库和冬奥会需求支撑，1月煤价首次出现月度回暖。
• 供应端变化：12月全国原煤产量达3.85亿吨，环比增加1400万吨，同比增加3300万吨，全年煤炭产量突破40亿吨，同比增长5.92%。
• 需求端变化：2月煤炭需求整体走弱，春节假期和工业用电低迷拖累电力需求，尽管市场处于旺季，但实际需求未达预期。
• 进口情况：12月煤炭进口量环比下降12%，1月受印尼出口禁令影响，预计2月将逐步恢复。
• 库存趋势：北方四港煤炭库存持续去化，但后期受消费淡季和市场预期影响，库存将维持中位偏高运行。
• 发电量表现：火电仍维持负增长，12月火电产量同比下降3.79%，水电则有所增长。

关键信息

价格走势

• 动煤2205合约1月28日收盘价为756.2元/吨，环比上涨12.5%。
• 2月煤价预计继续回落，但短期幅度有限。

供应分析

• 保供政策推动煤炭产量高位攀升，12月原煤产量环比增长1400万吨，同比增加3300万吨。
• 新增产能释放将导致阶段性供大于求，煤价仍有下行空间。

需求分析

• 2月煤炭需求整体走弱，居民用电需求维持高位，但工业用电低迷，拉低整体电力需求。
• 动力煤市场虽处于旺季，但实际需求未明显提升。

库存情况

• 截至1月28日，北方四港库存为943万吨，较上月底减少333万吨，持续去化。
• 长江口和广州港库存也有所下降，但后期预计港口库存将维持中位偏高运行。

进口变化

• 12月煤炭进口量为3095万吨，环比减少12%。
• 1月印尼出口禁令对国内市场造成影响，预计2月供应将逐步恢复。

发电量变化

• 12月全国社会用电量同比下降2.18%，火电产量同比下降3.79%，火电仍维持负增长。
• 水电表现相对较好，但火电仍是主要电力来源。

风险提示

• 政策风险：保供政策可能继续压制煤价。
• 资金风险：市场情绪波动可能影响价格走势。
• 库存风险：港口库存若再度累库，可能对煤价形成压力。
• 安全风险：安检放松或突发安全事故可能影响供应。
• 进口风险：外煤进口超预期可能加剧市场供应紧张。

投资策略

• 短期策略：预计煤价将继续回落，但幅度有限，建议关注市场情绪和政策动向。
• 中长期策略：随着新增产能释放和需求走弱，煤价整体偏弱，建议逢高卖出或观望。

联系信息

• 联系人：王英武、申永刚、彭鑫、邝志鹏
• 邮箱：wanghaitao@htfc.com, wangyingwu@htfc.com, shenyonggang@htfc.com, pengxin@htfc.com, kuangzhipeng@htfc.com
• 从业资格号：F3054463, F3063990, F3066607, F3056360
• 投资咨询号：Z0016256, Z0016576, Z0016171

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