20250827-开源证券-奥浦迈-688293.SH-公司信息更新报告_海外培养基业务维持高增长_公司盈利能力持续提升_4页_871kb

奥浦迈（688293.SH）公司信息更新报告总结

**报告发布机构：**开源证券
**撰写分析师：**余汝意（分析师）、聂媛媛（联系人）

公司亮点与核心观点：

• 业绩亮眼，增长强劲： 公司2025年上半年实现营收1.78亿元，同比增长23.77%；归母净利润0.38亿元，同比增长55.55%；扣非净利润0.30亿元，同比增长76.73%。单Q2增长更为显著。
• 上调盈利预测： 基于良好表现，上调公司2025-2027年归母净利润预测至0.75亿、1.02亿、1.33亿元，并维持“买入”评级。
• 海外驱动核心增长： 公司海外市场表现优异，2025H1境外营收同比增长51.64%，占总收入比重达38.56%，海外产品销售收入也有显著增长。
• 核心业务高毛利率： 细胞培养产品毛利率高达71.91%，是公司盈利能力的基石。整体综合毛利率56.84%，净利率同比提升。
• 上调估值，维持“买入”： 根据新预测，公司当前股价对应P/E分别为85.9/62.9/48.0倍。

核心业务表现

1. 产品业务为支柱： 核心的细胞培养基（培养基）产品业务是增长主力，占比较高，驱动收入稳健增长。2025H1实现收入1.55亿元，同比增长25.49%，毛利率较高。
2. 服务业务（CDMO）起步： CDMO服务收入0.22亿元，同比增长13.24%，业务呈现回暖趋势。
3. 客户管线拓展迅速： 截至2025年6月底，使用公司培养基的药品研发管线总数达282个，较上年末增长35个，特别是商业化阶段管线增加，显示客户认可度提升和业务潜力扩大。

盈利能力优化

• 公司盈利能力持续改善。2025H1净利润率同比提升4.38个百分点，毛利率略有回落但仍维持在较高水平。
• 费用端控制有效：管理费用同比下降34.03%。“研发费用增长快于收入，主要用于新产品开发。

海外业务与战略展望

• 海外战略关键： 公司持续开拓海外市场，境外收入占比提升，成为业绩增长的核心驱动力。
• 风险提示： 报告提及需注意的风险包括培养基配方流失风险以及客户管线推进不及预期等。

财务摘要亮点（2025E）：

• 收入加速增长： 预测2025-2027年营业收入持续高速增长（YoY分别为33.9%、33.1%、32.9%）。
• 净利润爆发式增长： 归母净利润预计从2025E的0.75亿大幅增至2027E的1.33亿元，显示强劲成长性。
• 估值调整上行： EPS与P/E/P/B指标反映市场对公司未来前景的看好。

总结： 奥浦迈凭借高增长的细胞培养基核心业务和快速扩张的海外及客户布局，展现出优秀的经营实力和盈利改善趋势。开源证券对其增长前景持积极看法，上调盈利预测和估值，维持“买入”推荐。
【注：原始内容摘要】