20250421-太平洋-奥浦迈-688293.SH-奥浦迈年报点评_利润端暂时承压_培养基业务持续高增长_5页_767kb

报告摘要

奥浦迈于2024年发布年度报告，整体营收实现增长，但利润端受到较大压力。公司主要业务为培养基产品及CDMO服务，其中培养基业务表现突出，成为收入增长的主要驱动力，而服务业务则有所下滑。公司海外业务增速显著，成为未来增长的重要方向。

营收增长显著：2024年实现营业收入2.97亿元，同比增长22.26%，主要得益于培养基业务的持续高增长。
利润承压：归母净利润同比下降61.04%，扣非归母净利润同比下降81.03%，主要受新项目投产带来的固定成本增加、资产减值计提及税收优惠取消等因素影响。
第四季度表现：第四季度营业收入同比增长13.93%，但归母净利润和扣非归母净利润分别下降156.95%和446.72%，显示短期利润压力加剧。
培养基业务：2024年培养基业务收入达2.44亿元，同比增长42%，其中CHO培养基增长49%，其他产品增长74%，业务占比达82.16%，毛利率提升至69.99%。
海外业务突破：海外业务收入0.94亿元，同比增长144.01%，成为公司增长的重要引擎。
CDMO平台全面投用：公司CDMO平台在2024年全面投入使用，具备从细胞株构建、工艺开发到商业化规模生产的全流程能力，推动客户项目快速推进，协助客户取得6个临床批件，推动2个项目获批NMPA上市。
盈利能力下滑：2024年综合毛利率同比下降5.82%至53.03%，净利率同比下降15.10%至6.81%，主要受CDMO业务拖累。
盈利预测：预计2025-2027年公司营业收入将分别增长至3.80亿、4.71亿和5.51亿元，净利润将从0.21亿元增长至0.53亿、0.85亿和1.10亿元，EPS分别为0.47元、0.75元和0.97元，对应2025年PE为89倍，维持“买入”评级。

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	297	380	471	551
营业收入增长率	22.26%	27.84%	23.95%	16.99%
归母净利（百万元）	21	53	85	110
净利润增长率	-61.04%	150.96%	60.51%	30.19%
EPS（元）	0.19	0.47	0.75	0.97
PE（倍）	192.00	89.00	55.45	42.59

项目	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
货币资金	1,282	891	800	736	710
流动资产合计	1,659	1,549	1,512	1,518	1,553
资产总计	2,302	2,286	2,331	2,401	2,482
负债合计	144	191	208	237	263
股东权益合计	2,158	2,095	2,123	2,165	2,219