20240902-华创证券-奥浦迈-688293.SH-2024年中报点评_培养基业务持续快速增长_5页_532kb

奥浦迈（688293）2024年中报分析总结

奥浦迈于2024年中报显示，其上半年营收同比增长184.4%，但归母净利润同比下滑36.29%。公司主要收入来源为培养基业务，2024年上半年收入增长显著（同比增长59.67%），海外收入表现强劲（增长227%）。然而，CDMO服务业务受行业不景气影响，出现了收入下滑（下滑55.07%）从而对冲了产品收入的增长。

核心亮点：

• 培养基业务持续高速增长： 产品营收增幅达59.67%（Q2同比增长46%）。使用公司培养基的已确定管线数量（中试至商业化阶段）从Q2初的170个增至216个，客户合作深化，海外市场布局加速。
• 海外业务拓展顺利： 2024年上半年，境外收入增长227%，公司计划通过设立海外子公司、加强海外人才招聘等方式，将在国内成熟的定制化培养基能力复制到全球市场，并进一步提升品牌国际影响力。
• 长期成长潜力： 公司受益于国内生物制药市场的快速发展及国产替代趋势，CDMO与产品并行布局，加上培养基业务的全球放量，有望持续打开成长空间。

风险提示：

1. 项目推进不及预期。
2. 行业内竞争加剧。
3. 快速产能扩张带来的不确定性。

盈利预测下调： 华创证券调整了对公司未来三年收入和净利润的预测（从之前的421亿、597亿、771亿元人民币，下调至303亿、388亿、489亿人民币；归母净利润从100亿、159亿、210亿下调至61亿、95亿、141亿人民币），但仍维持“强推”评级，给出基于2025年44倍PE的目标市值42亿元及36元的目标价。公司经营杠杆效应显著，成长带来盈利波动，估值体系交叉验证后维持强推。

免责声明： 出自华创证券报告，仅提供参考，不构成交割建议。市场有风险，投资需谨慎。