20250419-东吴证券-2024年报点评_航空航天及军工业务复苏_高技术壁垒和强客户粘性拉动业绩增长_3页_742kb

星辰科技（832885）2024年报总结

核心内容概览

星辰科技（832885）在2024年实现了业绩增长，主要得益于航空航天及军工业务的复苏，以及公司在全流程降本增效方面的努力。公司凭借高技术壁垒和强客户粘性，在军品市场中占据优势，并积极拓展新能源和工业控制领域，推动业绩持续增长。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2024年营收：147.16百万元，同比增长8.95%。
• 2024年归母净利润：16.07百万元，同比增长26.24%。
• 2024年扣非归母净利润：13.00百万元，同比增长68.57%。
• 销售净利率：10.20%，同比增长1.32pct。
• 信用减值损失：较2023年减少42.51%，反映公司应收账款管理能力提升。

业务板块分析

• 航空航天及军工伺服系统：

  • 营收同比增长15.44%至6600万元。
  • 占比提升至44.76%。
  • 毛利率为67.51%，同比下降2.50pct。
  • 公司获得新型号研发订单，提升在军工领域的竞争力和市场份额。

• 新能源伺服系统：

  • 营收同比增长27.67%至4000万元。
  • 占比提升至27.35%。
  • 毛利率为18.37%，同比下降6.29pct。
  • 公司紧跟风电技术发展趋势，拓展头部客户并启动挂机试验。

• 工业控制伺服系统：

  • 营收同比下降14.96%至3700万元。
  • 占比下降至25.07%。
  • 毛利率为23.26%，同比上升2.41pct。
  • 受全球经济波动和行业需求放缓影响，短期表现疲软。

战略布局

• 公司以伺服系统核心技术为根基，推进“军品立本、新能源突破、工业赋能”战略。
• 深化产品标准化与模块化设计，提升市场竞争力。
• 拓展储能、SVG等电网侧业务，寻求新增长点。

盈利预测与估值

• 2025年预计归母净利润：2200万元，同比增长35.35%。
• 2026年预计归母净利润：3000万元，同比增长37.48%。
• 2027年预计归母净利润：3800万元，同比增长25.97%。
• PE估值：2025年137.16倍，2026年99.77倍，2027年79.20倍。
• 投资评级为“买入”，维持对公司的积极看法。

财务数据

• 总资产：2024年为532百万元，预计2027年增长至710百万元。
• 流动资产：2024年为365百万元，预计2027年增长至530百万元。
• 负债合计：2024年为153百万元，预计2027年增长至245百万元。
• 资产负债率：2024年为28.69%，预计2027年上升至34.46%。
• 每股净资产：2024年为2.23元，预计2027年增长至2.75元。
• ROE：2024年为4.22%，预计2027年提升至8.02%。

风险提示

1. 技术迭代不及预期。
2. 宏观经济波动。
3. 市场竞争加剧。

投资建议

公司凭借在航空航天及军工领域的高技术壁垒和客户粘性，带动业绩增长。同时，新能源业务快速扩张，有望成为新的业绩增长点。尽管工业控制业务短期承压，但公司整体发展路径清晰，盈利能力和市场拓展能力较强，维持“买入”评级。

市场数据

• 收盘价：17.49元。
• 一年最低/最高价：4.66元 / 21.30元。
• 市净率：7.84倍。
• 流通A股市值：1539.53百万元。
• 总市值：2984.06百万元。

研究团队信息

• 证券分析师：朱洁羽、易申申、余慧勇。
• 研究助理：薛路熹、武阿兰。

免责声明

本报告仅供东吴证券客户参考，不构成投资建议。公司及分析师不对使用本报告所导致的后果承担责任。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。未经授权不得复制、转载或修改本报告内容。