20260303-华泰期货-新能源及有色金属日报_下游复工缓慢_铜价维持震荡_10页_1mb

铜市分析总结

核心内容

2026年3月2日，铜市场整体呈现震荡走势，国内铜价受供需关系及宏观政策影响，保持波动。沪铜主力合约当日收盘较前一交易日下跌0.07%，夜盘进一步下跌1.23%。现货市场方面，铜价维持贴水状态，但贴水幅度有所收窄，下游复工缓慢导致采购需求不足，抑制了铜价上涨。

主要观点

1. 期货行情

• 沪铜主力合约3月2日开于104230元/吨，收于103850元/吨，跌幅0.07%。
• 夜盘沪铜主力合约开于103,320元/吨，收于102,280元/吨，跌幅1.23%。
• 3月2日国内电解铜现货库较此前一周增加2.83万吨至56万吨。

2. 现货情况

• SMM1#电解铜现货对2603合约报贴水290-90元/吨，均价贴水190元/吨。
• 平水铜贴水由260元/吨降至310-140元/吨，主要因部分商家甩货。
• 高库存对现货形成持续压制，预计3月中下旬市场供需矛盾将显现。

3. 重要资讯

• 宏观与地缘：国内多家银行下调人民币存款利率，活期存款利率降至0.05%，定期存款利率也有所下调。同时，赞比亚桥梁坍塌影响其铜出口，但替代路线正在恢复中。
• 矿端供应：全球铜供应端库存高位，上旬仍面临压力。
• 消费情况：2025年中国铜加工材综合产量增长1.4%，但终端消费复苏滞后，高铜价抑制需求，电力领域表现较好，建筑、通信领域偏弱。
• 库存与仓单：LME电解铜库存总计257,675吨，SHFE电解铜仓单增至295,881吨，显示市场供应压力不减。

4. 策略建议

• 铜价走势：预计3月铜价将维持震荡缓慢上行趋势。
• 现货企业：建议3月上旬谨慎采购，利用深贴水结构逢低按需补库。
• 中游加工企业：优先消化节前库存，关注中下旬库存去化信号。
• 持货商：建议逢高降低库存敞口，规避贴水扩大风险。
• 期货套保操作：建议在100,000元/吨至104,600元/吨区间进行套保操作。
• 期权策略：建议卖出看跌期权。

关键信息

• 需求端：下游复工缓慢，高铜价抑制需求，终端企业以分批次刚需采购为主。
• 供应端：全球铜库存高位，国内再生铜进口量有限，美伊冲突对铜市场影响较小。
• 市场情绪：地缘冲突提升避险情绪，铜作为金融属性强的金属，短期价格波动风险较大。
• 库存压力：国内社会库存大幅增加，高库存对现货形成压制，库存去化进度成为关键观察指标。

风险提示

• 国内需求复苏不及预期：可能导致库存继续累高，压制铜价。
• 流动性踩踏风险：市场可能出现集中抛售，导致价格剧烈波动。

图表说明

• 图1至图10展示了TC价格、升贴水报价、精废价差、进口盈亏、持仓量与成交量、价差、库存及仓单等关键指标。
• 表1提供了铜价格与基差数据，涵盖不同时间段的现货价格和库存变化。

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号

联系信息

• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com

免责声明

本报告基于已公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，本公司及作者不承担由此产生的任何法律责任。报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得复制、分发或修改。