> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 操作评级 铜 ☆☆☆ 铝 ★★★ 氧化铝 ☆☆☆ 铸造铝合金 ★★★ 锌 ☆☆☆ 铅 ☆☆☆ 镍及不锈钢 ☆☆☆ 锡 ★★★ 碳酸锂 ☆☆☆ 工业硅 ☆☆☆ 多晶硅 ☆☆☆ 2026年03月03日 肖静 首席分析师 F3047773 Z0014087 刘冬博 高级分析师 F3062795 Z0015311 吴江 高级分析师 F3085524 Z0016394 张秀睿 中级分析师 F03099436 Z0021022 孙芳芳 中级分析师 F03111330 Z0018905 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn # 【铜】 周二铜价震荡走低，尽管美欧2月制造业PMI在荣枯线上方，但伊朗军事冲突抬高能源价格增大经济增长风险，且美元相对主要能源进口地区货币短线强势，拖累铜价。国内上海铜贴水175元，广东贴水160元。高库存压制下，价格仍可能向下测试长期均线支撑，以适当消化库存。 # 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝冲高回落，华东、中原和华南现货贴水在160元、290元和180元，过去一周铝锭社库增12.1万吨至122.9万吨，铝棒社库增加2.4万吨至40.4万吨，春节后库存总量较去年节后大增超过50万吨。短期市场聚焦美伊战争，市场对于中东供应收缩有担忧。短期铝价有望震荡偏强运行，继续关注地缘指引。铸造铝合金跟随沪铝波动，市场参与度有限。地缘风险下短期铸造铝合金与沪铝价差可能走扩。国内氧化铝运行产能下降至9300万吨附近，过剩现状有所改善，现货成交小幅回升。不过新投产能临近、矿石连续下跌、仓单库存走高，基本面驱动持续性有限，近期区间内震荡对待。 # 【锌】 美元反弹，流动性担忧再起，美伊局势加速资金多头配置从有色贵金属向能源化工板块切换，短线有色板块多头力量缺失。节后下游复工节奏偏缓，锌价高位抑制下游拿货积极性，锌锭社库大幅走高，仍需要相对低的价格来带动国内锌有效去库，才能给沪锌提供进一步反弹动能。国产矿陆续复产，3月国产矿TC低位反弹，国内锌锭供应端压力依然存在，沪锌整体反弹承压看待。“金三银四”传统旺季，侧重锌锭去库表现，沪锌下方支撑暂看2.4万整数关。 # 【铅】 内外盘均处于过剩局面下，铅价承压，再生铅亏损压力大，复产普遍推迟到3月中下旬，下游元宵节后全面复工，逢低刚需采买有望回暖，短期国内铅存一定去库预期，但终端消费表现平平，铅价外弱内强，不利于铅酸蓄电池出口，国内铅实际去库节奏难言顺畅，铅市多头氛围不足，整体延续成本支撑和过剩主导下的低位震荡，价格区间暂看1.65-1.75万元/吨。 # 【镍及不锈钢】 沪镍震荡下跌，市场交投活跃。金川升水7100，进口镍贴水150元，电积镍贴水250元。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在1084每镍点，上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增2000吨至7.65万吨，不锈钢库存增加12万吨至101.6万吨。镍市短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪，逐步转弱。 # 【锡】 沪锡减仓大跌，快速回吐上周涨势，锡价双向波幅大。供应端，缅甸佤邦继续确定全面复产方向，国内锡精矿进口量预计一季度以稳为主。消费端，强调全球半导体产销结构极不平衡，消费电子与其他涉锡板块，如光伏、传统领域预期疲软。而霍尔木兹海峡对能源供应的影响可能拖累东亚地区高端制成半导体的产出节奏。少量参与的虚值卖看涨期权持有。短线预计MA60日均线可能有买兴支撑。 # 【碳酸锂】 碳酸锂跌停，市场维持一定活跃度。市场总库存下降2900吨在10万吨，冶炼厂库存增加1450吨到1.84万吨，下游库存下降4400吨在4万吨，贸易商基本持平在4.17万吨，总体去库速度放缓，库存结构变化值得注意，冶炼厂库存没有进一步下降，贸易商囤货信心松动，以观望为主，库存减少主要在下游。从产量的角度来看，2月周度产量明显放缓，每周产量环比1月水平约减少500-1500吨。澳矿最新报价2385美元，矿端报价强势。碳酸锂期价反弹冲高，短期不确定性极强，注意风险防控。 # 【工业硅】 工业硅期货维持弱势运行，今日商品市场走势分化，能源品类偏强，品种普遍回调。供应端，新疆大厂增开，预计月度影响产量约2.9万吨。下游多晶硅3月排产环比回升幅度有限，价格走弱对采购提振不足；有机硅减排比例提升，二季度排产预期下滑，持续拖累工业硅需求。库存方面，SMM社会库存升至56万吨，周度累库3000吨，云南、新疆厂库同步上行。综合来看，需求整体偏弱，叠加供应增加，3月存在累库预期。两会临近，市场对能耗相关政策或有预期反应，但基本面支撑不足，短期市场或维持低位震荡运行。 # 【多晶硅】 多晶硅期货延续下行，收于43700元/吨。今日商品市场走势分化，能源类偏强，品种普遍回调。基本面来看，3月多晶硅及下游硅片排产均有回升预期，据SMM数据，多晶硅3月预计产量约8.5万吨，硅片环比排产增幅超 $10\%$ 多晶硅环节存在一定去库预期。不过市场对产能政策推进节奏及路径仍有分歧，叠加企业报价下调、现货成交停滞，市场情绪偏弱，短期价格或维持偏弱运行。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆ 一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★ 三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 # 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。