非银行金融行业图说2020年1月上市险企保费数据及投资建议：疫情影响“危中有机”，健康险发展迎新机遇-20200224-长城证券-24页_1mb

疫情影响“危中有机”，健康险发展迎新机遇

核心内容与主要观点

疫情对保险行业的影响

• 疫情对2月份保险业务影响较大，但1月份为险企发力最猛的月份，保费收入占比不到9%。
• 3月份保费收入占比约11%，显著低于1月份，表明2月份业务受阻但对全年保费收入影响可控。
• 1月份保费增速若足够高，可有效冲抵2月份的负面影响，预计全年保费收入呈现“前低后高”的趋势。

健康险发展

• 健康险保费增速在2020年12月为29.70%，单月同比、环比增速分别为28.94%和18.68%，表明健康险市场潜力巨大。
• 疫情期间消费者保险意识增强，潜在购买需求转化为实际购买行为，健康险有望进一步增长。

险企表现

• 重点上市险企在1月份保费增速基本优于行业水平，其中中国人寿、新华保险保费增速显著，可覆盖2月份收入。
• 中国平安、中国人保寿险等公司通过策略调整和线上工具稳定队伍，推动新业务增长。
• 中国太保、中国太平等公司因布局较晚，需关注代理人销售能力及产品表现。

监管政策

• 银保监会发布《普通型人身保险精算规定》及《关于强化人身保险精算监管有关事项的通知》，旨在促进保障型产品发展。
• 新规降低附加费用率上限，提升长期保障型产品的最低现金价值标准，有利于健康险、意外险等产品发展。
• 分红险红利分配上限统一为70%，防止恶性竞争，推动行业回归保障本源。
• 强化法定责任准备金监管，对负债率较高的中小险企不利，引导行业健康发展。

关键信息

行业保费数据

• 2020年1-12月保险行业累计原保险保费收入42645亿元，同比增长12.17%。
• 寿险公司原保险保费收入29628.42亿元，同比增长12.82%。
• 产险公司原保险保费收入13016.33亿元，同比增长10.72%。

12月保费增速

• 12月寿险公司单月保费同比、环比增速分别为23.10%和20.93%。
• 产险公司单月保费同比、环比增速分别为7.79%和13.97%。

健康险数据

• 健康险前12月保费增速为29.70%，单月同比、环比增速分别为28.94%和18.68%。
• 健康险市场空间广阔，发展潜力巨大，有望达成2025年目标。

险企市场份额

• 2020年12月人身险公司市场份额前10名中，中国人寿、平安人寿、太平洋人寿等占据较大份额。
• 财产险公司市场份额前10名中，人民财险、平安财险、太平洋财险等占据主导地位。

投资建议

• 中国人寿：稳步推进“鼎新工程”，2020Q1NBV有望强劲增长，但总体涨幅有限。
• 中国太保：全面推进转型2.0，聚焦价值和队伍，拟GDR发行优化股权结构。
• 中国平安：改革调整业务节奏和产品策略，稳定分红提升长期投资价值。
• 中国人保：坚定推进“3411”工程，财险和寿险业务结构优化，健康险增速显著。
• 新华保险：估值较低，存在补涨空间。
• 中国太平：需关注代理人销售能力及产品销售情况。

风险提示

• 中美贸易摩擦波动风险；
• 宏观经济下行风险；
• 股市系统性下跌风险；
• 长端利率下行风险；
• 监管风险；
• 肺炎疫情影响风险。

估值情况

• 保险板块估值处于低位，A股和港股PB均显示行业具备投资价值。
• A股PEV和港股PEV均处于较低水平，表明市场对保险行业未来增长预期较为保守。

总结

疫情对保险行业造成短期冲击，但1月份的强劲表现有助于冲抵2月份的负面影响，全年保费收入预计呈现“前低后高”趋势。健康险作为保障型产品，受到政策支持，增速显著，未来发展潜力巨大。监管政策密集出台，推动行业回归保障本源，对龙头险企利好，但对中小险企形成一定压力。重点险企在1月份保费增速表现良好，部分公司通过策略调整和线上工具稳定业务发展。保险板块估值处于低位，具备投资价值，但需关注宏观经济和监管风险。