20210830-天风证券-公募基金公司2021年中报_头部基金公司净利润高速增长_持股公募基金公司的券商最为受益_5页_550kb

非银金融行业分析总结

核心内容

2021年上半年，公募基金行业表现出明显的业绩分化，头部基金公司净利润实现高速增长，而部分中小型基金公司则面临亏损或利润下滑。这一趋势反映了行业集中度的提升以及头部机构在市场中的主导地位。

主要观点

• 头部基金公司表现突出：2021年上半年，8家公募基金公司净利润超过10亿元，其中易方达基金、汇添富基金、工银瑞信基金、兴证全球基金、广发基金、富国基金、华夏基金、天弘基金位列其中。易方达基金净利润达18.41亿元，同比增长76%；汇添富基金净利润15.70亿元，同比增长141%。
• 净利润增速翻倍的公司：7家公司净利润增速超过100%，其中浙商基金净利润增长高达4900%，主要受益于其规模的快速扩张。
• 券商系基金公司占优：2021H1净利润排名前10的基金公司中，有7家为券商系。广发证券和易方达基金合计贡献净利润超30亿元，占前10名的19%；华泰证券旗下的南方基金和华泰柏瑞基金贡献6%；海通证券旗下的富国基金和海富通基金贡献5%；兴业证券旗下的兴证全球和南方基金贡献32%。
• 行业分化明显：头部基金公司表现强劲，而部分中小型基金公司则面临压力，如东兴基金、东海基金、中信建投基金等出现亏损或净利润下滑。

关键信息

• 净利润预测：预计2021年易方达基金、广发基金、汇添富基金、兴证全球基金、富国基金净利润将分别达到50亿元、32亿元、38亿元、28亿元、29亿元，同比增速分别为80%、75%、48%、72%、73%。
• 2030年净利润预测：基于市场趋势和假设，预计2030年上述五家基金公司净利润分别达361亿元、255亿元、255亿元、216亿元、198亿元。
• 行业发展趋势：随着居民财富管理需求的释放，头部基金公司将凭借品牌效应进一步扩大市场份额，行业集中度将提升。
• 投资建议：建议关注持股头部公募基金公司的券商，如广发证券、华泰证券、海通证券，因其将直接受益于公募基金行业的增长。
• 风险提示：居民资产配置向金融资产及权益类资产转移低于预期、基金公司规模增长不及预期、头部公募市占率提升不及预期等。

重点标的推荐

市场趋势与假设

• 居民资产配置变化：假设2030年住房资产占总资产比重降至30%，金融资产占总资产比重升至66%，其中股基+混基占金融资产比重提升至5%。
• 基金规模测算：预计2030年权益类基金规模将达到48.5万亿元。
• 净利润测算假设：
  1. 头部基金公司市占率提升。
  2. 净利率稳步上升。
  3. 基于股基+混基规模折算营业收入。

行业走势图

资料来源：贝格数据

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