20220521-天风证券-非银金融_公开募集证券投资基金管理人监督管理办法_点评_放宽公募持牌要求并鼓励财富管理机构差异化经营_头部管理人及销售机构最为受益_2页_287kb

非银金融行业分析总结

核心内容概述

《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》（简称“《办法》”）于2022年5月20日由证监会发布，旨在通过优化监管框架，推动公募基金行业高质量发展。《办法》从“准入-内控-经营-治理-退出-监管”六个方面强化管理，重点在于放宽券商持牌公募基金的限制，并鼓励财富管理机构差异化经营。这一政策导向将有助于扩大公募基金牌照持有主体，提升行业服务能力，满足居民财富管理需求，同时服务资本市场改革。

主要观点与关键信息

1. 政策导向

• 放宽持牌限制：允许同一集团下的证券资管子公司、保险资管公司、银行理财子公司等专业资管机构申请公募牌照，实质上放宽了“一参一控”的数量限制。
• 鼓励差异化经营：支持公募主业突出、合规运营稳健、专业能力适配的基金管理公司设立专业子公司，专门从事公募REITs、私募股权投资基金管理、基金投资顾问、养老金融服务等业务。
• 强化监管与内控：从投资交易行为监控、公司治理机制、长期考核机制等方面强化基金管理公司的内部控制和合规管理。

2. 行业影响

• 公募牌照扩容：政策将推动更多专业资管机构获得公募牌照，为券商带来新的业务增量。
• 头部机构受益：头部基金公司凭借优秀的投研能力和综合运营能力，有望实现多元化业务发展，进一步提升盈利能力。
• 行业高质量发展：通过差异化经营和强化监管，推动行业向更规范、更高效的方向发展。

3. 投资建议

• 关注标的：广发证券、东方证券因持股头部公募基金而受益。
• 受益机构：中信证券、东方财富因行业高质量发展而被看好。

4. 风险提示

• 资本市场波动：市场大幅波动可能影响基金表现。
• 政策推动不及预期：政策实施效果可能未达预期。
• 基金规模增长不及预期：公募基金规模增长可能受到市场环境等因素影响。

重点标的推荐

注：PE = 收盘价 / EPS，数据来源为wind，天风证券研究所。

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 评级说明：预期行业指数涨幅5%以上

相关报告

1. 《非银金融-行业点评：基金行业月报：3月权益基金净值大幅下跌情况下份额保持平稳，凸显行业韧性》（2022-05-07）
2. 《非银金融-行业深度研究：从商业模式出发，看好私募股权基金业务的价值重估——私募股权基金行业深度报告（下)》（2022-05-07）
3. 《非银金融-行业点评：2022Q1公募基金保有量点评：头部集中度提高，看好具有机构业务优势的券商》（2022-05-01）

分析师声明

本报告观点为分析师个人看法，不构成具体投资建议，且与分析师报酬无直接或间接联系。

法律声明

本报告内容为天风证券及其附属机构所有，未经书面授权不得复制、发送或修改。报告中信息来源于公开资料，天风证券不对其准确性或完整性负责，亦不承担由此引发的法律责任。

投资评级体系

天风证券研究机构信息

• 北京：北京市西城区佟麟阁路36号，邮编：100031，邮箱：research@tfzq.com，电话：(8621)-65055515，传真：(8621)-61069806
• 海口：海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦，邮编：570102，电话：(0898)-65365390，传真：(0898)-65365390
• 上海：上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层，邮编：200086，电话：(8621)-65055515，传真：(8621)-61069806
• 深圳：深圳市福田区益田路5033号平安金融中心71楼，邮编：518000，电话：(86755)-23915663，传真：(86755)-82571995