20220429-东兴证券-非银行金融_公募基金高质量发展望助力证券行业头部平台强者更强——证监会发布_关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见_点评_5页_520kb

报告摘要

非银行金融：公募基金高质量发展助力证券行业头部平台强者更强

核心内容

2022年4月26日，中国证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，旨在推动公募基金行业实现高质量发展，提升服务资本市场、居民财富管理及实体经济的能力。该意见围绕四个方面提出16条具体措施，包括培育专业资产管理机构、强化专业能力建设、打造良好行业生态、提升监管效能。

主要观点

以投资者利益为核心：《意见》强调要坚持以投资者利益为中心，提升行业服务能力和投资者信心。
提升行业质态：通过引入先进管理模式和激励机制，优化基金管理人群体的整体素质。
鼓励差异化发展：支持基金管理人差异化发展，提升治理水平，壮大行业队伍，稳步推进高水平开放。
强化激励约束机制：建立健全覆盖经营管理层和基金经理的长期考核机制，鼓励提升投研和合规风控能力。
优化宣传与投资者教育：引导基金管理人和销售机构转变销售模式，重视持续投资者教育，推动中长期投资理念。
推动政策落地：做好个人养老金投资公募基金政策的实施，鼓励开发符合投资者生命周期的基金产品。
助力证券行业转型：公募基金高质量发展将增强证券行业头部平台的竞争力，促进财富管理转型，提升盈利空间和业绩确定性。

关键信息

行业现状

截至2022年2月末，市场存续基金共9491只，基金管理规模达26.34万亿元，基金管理人152家。
近五年规模复合增速为24.45%。
居民可支配收入增长和投资观念成熟，有望推动行业高速发展。
产品同质化严重，净值波动较大，“基金赚钱但基民不赚钱”现象突出。

政策重点

培育专业机构：支持差异化发展，提升治理水平，壮大基金管理人队伍，引入境外先进经验。
强化专业能力：提升投研和合规风控能力，优化基金管理模式。
优化宣传与教育：引导“重首发、轻持营”向“重持营”转变，推动中长期投资理念。
完善激励机制：建立长期考核机制，促进员工与公司利益一致。

行业影响

证券行业受益：券商系基金管理人共67家，头部券商有望借助基金业务发展，增强竞争优势。
投资建议：建议关注中信证券、华泰证券等头部平台，因其在基金业务发展方面具有优势。
估值修复预期：经过前期调整，头部标的估值已回落至低估区间，中长期投资价值凸显。

风险提示

宏观经济下行风险：经济环境变化可能影响行业表现。
政策风险：监管政策调整可能对行业发展产生影响。
市场风险：市场波动可能对基金产品收益造成影响。
流动性风险：市场流动性变化可能影响基金运作。

投资评级

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师简介

刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具有“数学+金融”复合背景，四年银行工作经验，七年非银金融研究经验。
高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

联系方式

东兴证券研究所：
- 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
- 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
- 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526

总结

证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》为公募基金行业指明了高质量发展的方向，有助于提升行业服务能力和投资者信心。政策鼓励差异化发展、强化激励机制、优化宣传模式和投资者教育，推动行业向更专业、更稳定的方向发展。证券行业头部平台有望在这一趋势中进一步增强竞争优势，提升盈利空间和业绩确定性。当前头部标的估值已回落至低估区间，中长期投资价值凸显。建议重点关注中信证券、华泰证券等头部券商。同时，需注意宏观经济、政策、市场和流动性等潜在风险。

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