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行业研究总结：晶振行业量价齐升，关注惠伦泰晶

核心内容

晶振作为电子产品的心跳，为电路提供基准频率信号，是电子设备中不可或缺的元器件。随着电子产品向小型化、高频化、高精度方向发展，晶振的需求持续增长。当前，晶振行业呈现出量价齐升的趋势，主要受到下游应用领域的快速发展和产能受限的影响。

主要观点

1. 晶振行业发展趋势

• 用途：为电路提供参考时钟基准或频率基准，广泛应用于通信、汽车电子、物联网、消费电子等领域。
• 分类：分为无源晶振（XTAL）和有源晶振（XO），按频率可分为KHz和MHZ晶振，按类型可分为音叉型、AT型、BT型、SAW型等。
• 发展方向：小型化、高频化、高精度是晶振行业发展的三大趋势。

2. 市场规模持续扩大

• 全球市场规模：2020年全球晶振市场规模约37亿美元，预计持续增长。
• 下游应用：智能手机、可穿戴设备、通信、工控、物联网、汽车电子、无人机、国防等领域需求快速增长。
• 5G与WiFi6推动：5G手机普及、WiFi6路由器应用等带来晶振需求的显著提升。

3. 供应链转移与国产替代

• 日本厂商主导市场：全球晶振市场前三名Epson、NDK、KCD市占率均在10%左右，日本厂商占据全球市场份额的60%以上。
• 中国大陆崛起：终端厂商开始将供应链转移至国内，推动国内晶振厂商发展，惠伦晶体、泰晶科技等企业逐步实现国产替代。

4. 国内龙头厂商发展契机

• 惠伦晶体：

  • 主要产品包括MHz的SMD谐振器、TCXO振荡器和TSX热敏晶体。
  • 2021年Q1实现营业收入1.52亿元，同比增长274%，归母净利润扭亏为盈。
  • 掌握光刻工艺，实现高基频与小型化，已获得高通、英特尔等国内外知名客户的认证。

• 泰晶科技：

  • 主要产品包括KHz、MHz、热敏TSX、TCXO等。
  • 2021年Q1营业收入2.51亿元，同比增长245.47%，归母净利润扭亏为盈。
  • 产品结构优化，新增产能逐步释放，具备高精度、高稳定性产品生产能力。

关键信息

• 需求上升：受5G普及、物联网终端数增长、汽车智能化等因素推动，晶振市场需求持续扩大。
• 产能受限：日本厂商因疫情等因素导致产能受限，行业出现涨价效应。
• 国产替代机遇：国内厂商通过技术提升和产能扩张，有望在高端晶振市场占据一席之地。
• 投资建议：短期受益于涨价效应，国内晶振厂商业绩快速释放；长期受益于市场需求扩大和国产化趋势，关注惠伦晶体和泰晶科技。

风险分析

• 产品价格波动风险：若下游需求下降或供过于求，可能导致产品价格回落。
• 新产品研发不及预期风险：若研发方向与市场需求不符，或研发进度滞后，可能影响竞争力。
• 高频晶振需求不及预期风险：5G和WiFi6的渗透率若低于预期，将影响高频晶振需求。

重点公司盈利预测与估值表

估值方法的局限性说明

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作者信息

• 分析师：石崎良、刘凯
• 执业证书编号：S0930518070005、S0930517100002
• 联系方式：021-52523856、021-52523849
• 邮箱：shiql@ebscn.com、kailiu@ebscn.com

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行业评级

• 电子行业：买入（维持）
• 评级体系：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级

法律声明

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