20211101-西部证券-泰晶科技-603738.SH-三季报点评_需求高企叠加国产替代加速_Q3业绩大超市场预期_3页_248kb

泰晶科技（603738.SH）三季报总结

核心内容

泰晶科技于2021年10月29日发布2021年三季报，三季报数据显示公司业绩显著增长，远超市场预期。公司三季度实现营收3.35亿元，同比增长73.6%，环比增长7.4%；净利润0.76亿元，同比增长1191%，环比增长33.3%；扣非净利润0.77亿元，同比增长3300%，环比增长37.5%。业绩增长主要得益于下游需求高企以及国产替代进程加速。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 需求高企：受益于5G、可穿戴设备、物联网等新兴技术领域的快速发展，晶振市场需求持续上升。
• 国产替代加速：公司在国产替代背景下，成功导入品牌终端客户，产品供不应求，量价齐升。
• 产品结构优化：光刻KHz产品收入占比大幅提升，成为业绩增长的重要引擎。

毛利率提升

• 毛利率：公司前三季度毛利率为37.08%，同比提升16.84个百分点，其中Q3毛利率达到44.47%，环比提升10.44个百分点。
• 毛利率提升原因：光刻工艺KHz产品占比提升，以及超高频MHz产品逐步放量，预计未来毛利率仍有上升空间。

期间费用优化

• 期间费率：前三季度期间费率为12.02%，同比下降3.09个百分点。
• 费用变化：管理费用、销售费用、财务费用分别同比下降1.32、1.06、0.89个百分点，而研发费用略有上升0.18个百分点。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2021-2023年净利润预测分别为2.6亿、4.2亿、5.4亿，上调后业绩增长逐季加速。
• 估值指标：
  • 2021年EPS为1.31元，2022年EPS为2.13元，2023年EPS为2.71元。
  • 2021年P/E为41.2倍，P/B为9.6倍，P/S为7.6倍。

财务健康状况

• 资产负债率：从2019年的29.7%上升至2021年的45.3%，但预计2023年将下降至36.1%。
• 流动比率与速动比率：2021年分别为1.05和0.74，2023年预计回升至1.31和0.90，显示公司偿债能力有所改善。

长期成长前景

• 行业趋势：物联网、5G等技术推动晶振需求持续增长，行业前景广阔。
• 公司优势：公司具备全球领先的光刻工艺、全域产品线及设备材料一体化优势，长期成长性明确。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数20%以上。

风险提示

• 价格下跌风险：晶振产品价格可能因市场供需变化而下跌。
• 客户拓展不及预期：超高频MHz产品客户拓展可能不达预期，影响业绩增长。

财务数据概览

结论

泰晶科技在需求高企和国产替代加速的双重驱动下，2021年三季报业绩大幅超预期，毛利率显著提升，期间费用优化明显，显示出公司在行业中的竞争力和成长潜力。随着5G和物联网等技术的持续发展，公司未来有望实现持续增长，长期投资价值显著。