20240123-国海证券-煤炭开采行业专题研究_2023Q4主动型基金在煤炭行业持仓环比上涨_板块仍有待进一步配置_12页_1mb

2023Q4基金持仓与煤炭行业分析

报告总结了煤炭开采行业的最新情况，维持“推荐”评级。以下为核心内容：

• 基金持仓变动：2023年第四季度，主动型基金持有煤炭行业的市值占比达到129%，环比增长3.3%。基金加仓最多的公司包括陕西煤业、华阳股份、中国神华、晋控煤业和平煤股份；减仓最多的公司包括山煤国际、山西焦煤、电投能源、中国旭阳集团（HK）和山西焦化。

• 煤炭需求与供给：煤炭需求预计在短期内持续提升，主要得益于火电需求旺盛和煤化工项目发展。供给约束源于煤矿手续复杂、新建意愿低，行业产能已接近高位，未来将保持紧平衡状态，行业特征为“五高”：高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际。

• 重点推荐公司：

  • 动力煤股：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健），陕西煤业（资源禀赋优异），兖矿能源（海外资产弹性），中煤能源（长协比例高，低估值）。
  • 冶金煤：潞安环能（业绩弹性大），山西焦煤（国企改革标的）。
  • 其他关注：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性），华阳股份（布局钠离子电池），兰花科创（优质无烟煤）。

• 风险提示：包括经济增速不及预期、政策调控超预期、可再生能源替代、煤炭进口影响以及公司业绩不确定性。

报告强调，煤炭板块具有较高价值属性，建议投资者淡化煤价短期波动，关注长期配置机会。