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国债期货投资周报总结 (2023.3.6-2023.3.12)

核心内容概述

本周国债期货市场延续上涨趋势，主要受央行降准信号和现券配置盘仓位较低的影响。市场整体呈现多头占据优势，但空头尚未完全离场，市场分歧有所加大。当前资金面宽松，但下周进入税期，资金面收敛压力增加，需关注央行公开市场操作和MLF续作情况。此外，外部环境如美国硅谷银行挤兑事件也对市场产生一定影响。

市场行情回顾

期货行情

资料来源：wind、一德期货

现券行情

• 国债收益率：整体下行，短端表现好于中长端，期限利差走扩。
  • 1Y国债收益率降至2.22%（-9BP），10Y国债收益率降至2.87%（-4BP）。
  • 10Y-1Y利差走扩5BP至65BP，10Y-5Y利差走扩0BP至16BP。
• 国开债收益率：整体下行，1Y国开债收益率降至2.54%（+0.76BP），10Y国开债收益率降至3.03%（-6.95BP）。
  • 10Y-1Y利差走缩8BP至49BP，10Y-5Y利差走扩0BP至15BP。

资料来源：wind、一德期货

宏观与政策面分析

宏观数据

• 新增人民币贷款：节前微涨，显示信贷需求略有回升。
• 同业存单利率：小幅波动，反映市场流动性状况。

高频指标

• 水泥价格指数：当月同比微涨，表明部分行业景气度有所恢复。
• 唐山钢厂高炉开工率：小幅回落，显示制造业活动有所降温。

高频追踪

• 30城商品房销售面积：继续回升，表明房地产市场有所回暖。
• 银行间票据贴现利率：继续回升，反映实体融资需求回暖。

经济政策梳理

• 房地产政策：2023年1月4日，央行和银保监会推出首套住房贷款利率动态调整机制。
• 货币政策：2023年1月10日、1月29日、2月15日、3月3日，央行多次释放稳增长信号，强调降准和结构性货币政策工具的运用。
• 财政政策：2023年1月30日、2月16日，财政部强调保持财政政策连续性，加大财政政策扩张力度。
• 经济增长目标：2023年3月5日，《政府工作报告》提出GDP增长5%左右，城镇新增就业1200万人左右，失业率控制在5.5%左右，CPI涨幅3%左右。

市场策略与风险提示

核心观点

• 债市延续修复行情，期货主力合约站上年线。
• 资金面宽松，但下周税期临近，资金面可能收敛。
• 基本面修复力度存在分歧，居民信贷需求不振。
• 外部不确定性如美国硅谷银行事件引发关注，可能影响全球流动性。

策略推荐

• 跨品种策略：择机做陡曲线，建议“多TS空T”。
• 跨期策略：2306合约成为主力合约，2309合约流动性一般，跨期策略暂时观望。

风险提示

• 资金面大幅收紧。
• 市场风险偏好回落。
• 海外流动性危机频发。

关键信息汇总

• 资金面：月初宽松，税期临近可能引发收敛。
• 现券市场：收益率整体下行，短端优于中长端，期限利差走扩。
• 经济政策：央行和财政部持续释放稳增长信号，强调结构性货币政策和财政扩张。
• 市场情绪：多头占据优势，但空头未完全离场，市场分歧加大。
• 外部环境：美国硅谷银行事件引发关注，可能对全球流动性产生影响。

免责声明

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