20230312-中泰期货-国债期货周度报告_强预期向弱预期交易_债市强势运行_9页_874kb

国债期货周度报告总结

核心内容概述

本报告为中泰期货研究所宏观经济与国债期货分析师李荣凯于2023年3月12日发布的周度分析，重点围绕中国及美国最新宏观数据、市场操作、现券及期货走势进行回顾与展望。报告指出，宏观数据呈现强预期向弱预期修正的趋势，对债市形成支撑，同时海外市场风险事件对内盘债市产生推动作用。策略方面，建议关注10年期国债期货的阻力区域，考虑试空操作，同时采取震荡思路进行止盈止损。

主要观点

1. 宏观数据表现

• 中国2月金融数据：M2同比增长12.9%，超预期；新增人民币贷款18100亿元，超预期；社会融资规模增量为31600亿元，同样高于预期，显示信贷环境宽松。
• CPI与PPI数据：2月CPI同比上涨1%，低于预期；PPI同比下降1.4%，略高于预期。1-2月平均CPI猪肉价格上涨3.9%，对CPI形成一定支撑。
• 政府工作报告目标：2023年国内生产总值增长5%左右，城镇新增就业1200万人左右，居民消费价格涨幅3%左右，进出口促稳提质，财政赤字增加至31600亿元。
• 财政政策：2023年赤字率拟按3%安排，新增地方政府专项债券3.8万亿元，财政政策将加力提效。

2. 海外市场动态

• 美国非农数据：2月新增非农就业人数31.1万人，高于预期；失业率反弹至3.6%，市场预期为3.4%。
• 美债收益率：受非农数据及市场避险情绪影响，周五美债收益率大幅下行超过20bp至3.68%。
• 美联储加息预期：加息50个基点的可能性降至不足30%。

3. 外汇储备与黄金

• 外汇储备：2月外汇储备环比减少513.09亿美元，受全球宏观经济数据及美元指数上涨影响。
• 黄金储备：2月末黄金储备报6592万盎司，环比增加80万盎司，为连续第四个月增持。

关键信息

一、公开市场操作与货币市场

• 央行操作：本周开展320亿元7天期逆回购操作，净回笼9830亿元，资金面持续偏紧。
• 回购利率：隔夜回购加权利率下行至1.38%，七天期上行至1.93%。
• 同业存单：一年期同业存单发行报价升至2.74%-2.75%，成交维持在2.73%附近。

二、现券市场回顾

• 国债收益率：本周不同期限国债到期收益率明显上行，2年期、5年期、10年期收益率分别下降5.33bp、4.02bp、4.03bp。
• 期限结构：收益率曲线走陡，10年期与1年期利差扩大至0.65%，5年期与2年期利差扩大至0.28%。

三、国债期货走势

• 期货价格：本周国债期货收盘价明显收涨，10年期加权上涨0.48%，5年期加权上涨0.27%，2年期加权上涨0.10%。
• 持仓变化：10年期持仓量17.7万手，5年期持仓量10.3万手，2年期持仓量5.94万手。

四、利率债一级市场

• 本周发行：利率债发行规模为4748亿元。
• 下周发行：预计发行3205亿元。

策略建议

• 10年期国债期货：逐步进入阻力区域，当前盘面强势运行，可考虑试空操作。
• 债市走势：受宏观预期修正及海外市场风险事件影响，债市表现强势，但需警惕经济复苏预期对市场的影响。
• 震荡思路：在当前市场环境下，建议采取震荡策略，合理设置止盈止损点。

风险提示

• 人民币贬值超预期：需关注汇率波动对市场的影响，尤其是对进出口及外汇储备的潜在冲击。

免责声明

• 本报告仅限中泰期货客户使用，未经授权不得复制、传播或改编。
• 本报告内容为分析师当日判断，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。