20150706-华安证券-2015年中期医药行业投资策略_配置白马_抓住黑马_13页_1mb

医药行业2015年中期投资策略总结

核心内容

本报告发布于2015年7月6日，对医药行业进行了中期投资策略分析，行业评级为增持。报告指出医药行业在2015年上半年表现优于沪深300指数，涨幅达83.65%，但估值处于高位，溢价率有所下降。同时，医药个股表现分化严重，部分个股涨幅显著，而大多数个股涨幅较低，估值也相对合理。医药市场将继续增长，主要得益于人口老龄化、生活水平提高及疾病发病率上升等因素。此外，医药政策从压制转向放开，为行业带来新的增长机遇。

主要观点

1. 医药指数表现较好
   医药生物指数年初以来涨幅达83.65%，显著高于沪深300指数的27.34%。虽然估值处于高位，但相比A股平均估值，溢价率有所下降。

2. 医药个股分化严重
   多数医药个股涨幅不足100%，而涨幅靠前的个股估值较高，平均市盈率接近163倍。相比之下，大多数医药股估值较低，仍具投资价值。

3. 医药市场继续增长
   医药市场增长动力源自人口老龄化、生活水平提升及慢性病发病率增加，这些因素将推动医疗需求持续增长。

4. 医药政策先抑后扬
   自2010年起，国家发改委多次出台药品降价政策，压制行业表现。2014年5月低价药目录出台，政策开始转向；2015年5月药品价格全面放开，标志着政策由压制转为利好。

5. 投资策略：白马股+黑马股组合
   报告建议采用“白马股+黑马股”的投资组合，兼顾稳健与增长。

关键信息

白马股推荐

白马股具备良好的历史业绩和未来预期，适合稳健型投资者及机构配置。推荐如下个股：

• 信立泰（002294）：化学制药，市盈率26.06，年初以来涨幅30.76%
• 丽珠集团（000513）：化学制药，市盈率39.30，年初以来涨幅37.2%
• 恒瑞医药（600276）：化学制药，市盈率46.85，年初以来涨幅54.73%
• 长春高新（000661）：生物制品，市盈率52.27，年初以来涨幅50.54%
• 新华医疗（600587）：医疗器械，市盈率74.54，年初以来涨幅87.14%
• 和佳股份（300273）：医疗器械，市盈率91.34，年初以来涨幅67.46%

黑马股推荐

黑马股受益于药品价格政策变革，未来具有较大上涨潜力，推荐如下个股：

• 仙琚制药（002232）：化学制药，市盈率161.69，年初以来涨幅59.77%
• 新华制药（000756）：化学制药，市盈率96.14，年初以来涨幅51.69%
• 白云山（600332）：中药，市盈率35.88，年初以来涨幅27.11%

政策受益分析

低价药提价空间分析

• 西药：日均费用0.4元，理论提价空间6倍
• 中药：日均费用1.22元，理论提价空间3倍

低价药业绩空间分析

• 化药利润增长空间在8倍以上
• 中药利润增长空间在4倍以上

低价药独家品种集中受益

• 例如中新药业的速效救心丸、白云山的消渴丸等，均属于独家品种，提价能力较强，市场关注度高。

血液制品涨价可能性较大

• 人血白蛋白等血液制品处于供不应求状态，黑市价格远高于规定价，提价空间大。
• 血液制品上市公司包括华兰生物、天坛生物、博雅生物、上海莱士等。

风险提示

1. 政策反复风险：若出现药品普遍涨价，可能引发新的政策干预，影响投资预期。
2. 系统性风险：市场整体波动可能影响医药行业表现。

投资评级说明

• 买入：投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：投资收益率领先沪深300指数5%至15%
• 中性：收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间
• 减持：收益率落后沪深300指数5%至15%
• 卖出：收益率落后沪深300指数15%以上
• 无评级：因信息不足或不确定性事件无法给出明确评级

信息披露与分析师承诺

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