20170502-上海证券-2017年5月医药行业投资策略_关注低估值绩优白马股_15页_1mb

医药行业2017年5月投资策略总结

核心内容

2017年5月医药行业投资策略报告指出，医药行业整体处于调整期，但随着供给侧改革和医保目录调整的推进，行业基本面有所改善，未来十二个月维持“增持”评级。报告建议关注低估值绩优白马股和创新药、优质仿制药龙头企业。

主要观点

• 医保目录谈判进展：人社部公布了2017版医保目录谈判药品名单，共44个品种，其中20个为国产品种，国内药企占比达53.12%。谈判药品有望获得政策支持，提升销量。
• 行业经济数据改善：2017年1-3月医药行业累计营业收入同比增长11.00%，累计利润同比增长13.40%，收入增速继续回升。
• 行业整体表现偏弱：近一个月医药指数下跌3.78%，跑输沪深300指数2.88个百分点；近六个月下跌5.75%，跑输沪深300指数8.77个百分点。
• 政策支持与行业整合：国务院推进医联体建设，优化医疗资源配置，提升基层服务能力，有助于推动分级诊疗模式。同时，工信部数据显示医药工业增加值增长较快，行业整体环境有所改善。
• 估值水平处于中低位：医药板块整体估值在40左右，处于近两年中低位，部分子板块如医药商业和中药估值较低，具备投资价值。

关键信息

行业动态

• 医保目录谈判：44个品种纳入谈判范围，涵盖抗肿瘤、心脑血管、血液药物等，主要企业包括恒瑞医药、亿帆医药等。
• 工信部数据：2016年医药工业增加值同比增长10.6%，高于全国工业增速。利润总额同比增长15.57%，毛利率和净利率保持稳定。
• 维生素与中药材价格：维生素C价格持续上涨，中药材价格指数创五年新高，主要受极端天气影响，短期内供需偏紧。

数据预测与估值

行业经济数据

• 营业收入：2017年1-3月累计收入6749亿元，同比增长11.00%。
• 利润总额：2017年1-3月累计利润718.10亿元，同比增长13.40%。
• 行业增长：2016年医药工业规模以上企业主营业务收入同比增长9.92%，利润总额同比增长15.57%。

子行业表现

行业估值

• 整体估值：医药板块PE为39.04，处于近两年中低位，溢价率200.77%。
• 子板块估值：
  • 化学原料药：38.31（溢价率195.15%）
  • 化学制剂：40.04（溢价率208.47%）
  • 生物制品：49.74（溢价率283.20%）
  • 医疗器械：55.21（溢价率325.35%）
  • 医药商业：29.95（溢价率130.74%）
  • 中药：32.76（溢价率152.39%）
  • 医疗服务：73.74（溢价率468.10%）

投资建议

• 短期关注：低估值绩优白马股，如上海医药、华东医药；医保目录调整带来的创新药及优质仿制药龙头企业，如恒瑞医药、亿帆医药。
• 中长期看好：医药商业板块，如国药一致，具备基本面支撑和合理估值。

风险提示

• 市场波动风险：医药板块受市场整体波动影响较大。
• 政策风险：政策执行滞后可能影响企业盈利预期。
• 原材料价格风险：化工产品和中药材价格上涨可能对成本和利润产生压力。

评级体系说明

• 股票投资评级：增持（股价强于基准指数20%以上）、谨慎增持（股价强于基准指数10%以上）、中性（股价介于基准指数±10%之间）、减持（股价弱于基准指数10%以上）。
• 行业投资评级：增持（行业指数强于基准指数5%）、中性（行业指数介于基准指数±5%）、减持（行业指数弱于基准指数5%）。

免责条款

本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。报告信息和建议可能发生变化，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断，不以本报告替代个人分析。