20231114-大越期货-燃料油早报_18页_2mb

燃料油早报总结（2023-11-14）

一、核心观点

近期成本端油价大幅回落拖累燃料油（FU）；基本面偏空，短期预计震荡偏空运行，LU-FU价差或进一步走阔。

二、基本面分析

1. 供给端：俄罗斯高硫燃料油向亚洲出口量大幅回升，中东高硫燃油出口增加，新加坡供给压力大；偏空。
2. 需求端：中、美炼厂进料需求偏弱，中东、南亚发电需求步入淡季；偏空。
3. 库存：新加坡高低硫燃油库存1855万桶，环比减458%，处5年均值下方；偏多。

三、盘面与基差

• 盘面：FU2401主力合约收盘价3164元/吨，价格在20日线下方，呈偏空信号。
• 基差：新加坡高硫380折盘价3092元/吨，基差-72元，期货升水现货；偏空。

四、主力持仓

主力持仓净空，空头减仓；偏空。

五、利多因素

1. 巴以冲突导致国际油价企稳回升，增强燃油单边驱动。
2. OPEC坚持减产至2024年底，沙特与俄罗斯延长自愿减产，提振油价。
3. 亚太地区采购低硫燃油发电需求回升，尤其日韩旺季。

六、利空因素

1. 中东、南亚高硫发电需求淡季回落，俄罗斯向亚太高硫出口量增加。
2. 供需分化预期持续，高硫燃油供给压力回升。

七、主要逻辑与风险点

1. 主要逻辑：宏观利空压制油价，高低硫基本面分化，短期FU随原油震荡偏弱。
2. 风险点：
   • 巴以冲突缓解；
   • 俄罗斯高硫出口增加；
   • 国际天然气紧张超预期。

八、总结建议

短期燃油震荡偏空为主，需警惕油价波动及供需失衡；关注俄燃料油出口变化和巴以地缘局势。