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2022-12-29 燃料油早报总结

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部发布，分析师金泽彬对燃料油市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等方面，为投资者提供短期操作建议。

主要观点

基本面分析

• 成本端：原油对燃料油的驱动作用偏弱，成本支撑有所走弱。
• 供给端：欧盟对俄油品制裁临近，预计俄罗斯高硫燃油产出下滑，对新加坡的供给压力减弱。但短期内俄罗斯高硫燃油出口至亚太地区仍维持高位，对市场造成一定压力。
• 需求端：高硫燃油替代需求较强，发电需求处于淡季，但炼厂进料需求旺盛，整体高硫需求保持平稳。低硫燃油需求受亚太地区冬季发电采购旺季支撑，需求稳步上升。

基差与盘面

• 基差：新加坡高硫380燃料油折盘价为2638元/吨，FU2305收盘价为2736元/吨，基差为-98元，期货升水现货。
• 盘面：价格运行在20日线上方，且20日线持续向上，技术面偏多。

库存情况

• 新加坡高低硫燃料油库存为2140万桶，环比前一周增加6.52%，但仍处于5年均值之下，库存偏低对市场形成支撑。

主力持仓

• 主力合约净空，空头持仓增加，市场情绪偏空。

市场预期

• 成本端支撑走弱，但基本面存在改善预期，短期内燃料油价格预计维持震荡运行。
• 建议关注高低硫价差（LU-FU）收敛修复的机会。

关键信息汇总

利多因素

• OPEC坚持减产200万桶/天至2023年底，支撑油价。
• 欧盟全面禁运俄罗斯海运原油，供给端收缩。
• 亚太日韩等国冬季采购低硫燃油发电处于旺季，低硫需求上升。
• 欧洲柴油供给偏紧，柴油裂解价差高位，抑制低硫燃油生产。

利空因素

• 俄罗斯高硫燃油短期转移出口至亚太，供给压力较大。
• 中东、南亚地区发电厂需求旺季结束，高硫燃油需求将逐步走弱。

当前主要逻辑

• 主要逻辑：近期成本端原油对燃油驱动偏弱，高低硫燃油基本面强弱边际转向，高硫逐步走强。建议关注高低硫价差收敛修复机会。
• 风险点：俄乌局势进一步恶化、欧洲能源危机升级。

燃料油期货行情

新加坡燃料油现货行情

成本端原油行情

• 成本端原油近期震荡回升，对燃料油的支撑有所回暖。

基本面分析

高硫燃油

• 供给：OPEC减产及俄罗斯出口受限，新加坡高硫燃油供给压力短期较大，但中长期可能减轻。
• 需求：高硫燃油替代需求较强，但中东、南亚发电需求旺季结束，整体需求将逐步走弱。

低硫燃油

• 供给：受欧盟对俄原油制裁影响，欧洲柴油资源紧张，低硫燃油生产受到抑制。
• 需求：亚太地区冬季发电采购需求旺盛，低硫燃油需求稳步上升。

总结

当前燃料油市场处于震荡状态，成本端支撑偏弱，但基本面存在改善预期。高硫燃油因替代需求和供给调整呈现走强趋势，低硫燃油则因欧洲制裁和亚太需求支撑维持平稳。投资者可关注高低硫价差修复机会，短期操作建议在2650-2730元/吨区间进行。风险点主要集中在地缘政治局势和欧洲能源危机的进一步发展。