20220814-申港证券-建筑材料行业研究周报_底部展望缓慢复苏_同比修复即将开启_15页_1mb

建材行业研究周报总结

核心内容

本报告围绕建材行业当前市场表现及未来趋势，重点分析了交通基建、玻璃、水泥、消费建材等子行业，并提出了相应的投资建议。

交通基建：增长预期与市场预期的差异

• 全国规划与省份规划差异：全国交通基础设施规划呈现保守趋势，而各省规划显示出强劲的增长，尤其是铁路、高铁、高速公路等，与全国规划形成明显预期差。
• 各省规划增长情况：广西、江苏、浙江、河南、广东等地交通投资额同比大幅增长，部分省份增长超过80%。
• 市场预期：尽管基建需求预期存在分歧，但中央强调全面加强基础设施建设，我们认为相关政策将陆续出台，建议关注左侧布局机会。

玻璃行业：季节性去库，谨慎乐观

• 价格与库存：玻璃价格震荡回升，全国均价上涨4.89%，库存持续下降，降幅达14.77%。
• 行业趋势：玻璃行业整体处于低谷，但龙头企业的盈利韧性凸显，旗滨集团等具备新成长期潜力。
• 风险提示：短期价格修复空间有限，需关注下游需求及供给端变化。

水泥行业：修复进程开始，静待淡季加速

• 价格与库存：水泥价格小幅上涨，熟料库存下降，但整体市场需求仍低迷。
• 行业展望：水泥价格有望在淡季后进一步修复，但供给过剩问题依然存在，建议关注结构性优势企业。

消费建材：新低再迎配置机遇

• 市场表现：消费建材板块整体低迷，但龙头公司如东方雨虹、伟星新材、三棵树等具备高性价比。
• 行业逻辑：消费建材需求周期底部已现，成本端下行，盈利有望回升，建议关注具备成长性的龙头。

主要观点

• 基建增长：各省交通基建规划显示增长趋势，实际完成量或超全国规划值，基建不仅是短期稳增长工具，也是中长期战略手段。
• 建材板块表现：建材板块本周上涨3.01%，但年初至今跌幅较大，建议关注性价比高的龙头公司。
• 玻璃行业：行业价格底部逐步探明，但短期修复空间有限，需关注下游需求及供给变化。
• 水泥行业：修复进程已启动，但供给过剩问题仍存，建议关注结构性优势企业。
• 消费建材：行业处于需求周期底部，成本端下行，盈利回升可期，建议关注具备成长性的龙头。

关键信息

• 交通基建：各省规划投资额全面增长，铁路、高铁、高速公路新增里程均高于全国规划。
• 玻璃行业：全国均价1735.61元/吨，库存持续下降，旗滨集团等龙头具备成长潜力。
• 水泥行业：全国均价371.50元/吨，熟料库存下降，但整体市场需求低迷。
• 消费建材：龙头公司如东方雨虹、伟星新材、三棵树等具备高性价比，建议关注。
• 投资建议：推荐钢结构龙头鸿路钢构、消费属性强的伟星新材、逆境反转的三棵树、业绩稳健的兔宝宝及新成长期的旗滨集团。
• 风险提示：地产链需求下滑、基建投资放缓、原材料价格波动。

投资策略

• 稳增长链条：建议关注规模红利持续兑现的钢结构龙头鸿路钢构。
• 地产复苏：首选消费属性占优的伟星新材、逆境反转的三棵树，关注业绩稳健增长的兔宝宝及强者恒强的东方雨虹。
• 新材料：推荐传统业务高景气且步入新成长期的旗滨集团。

行业评级

• 行业评级：增持（报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，分别对应不同的收益预期。

结论

建材行业整体处于复苏阶段，但各子行业表现不一。交通基建增长预期明确，消费建材和玻璃行业存在配置机遇，水泥行业需关注供给与需求的平衡。建议投资者关注具备结构性优势和成长潜力的龙头企业，同时警惕地产链需求下滑和原材料价格波动等风险。