20240401-华融融达期货-生猪周报_中大猪开始出栏_期现双回调_21页_3mb

中大猪开始出栏 期现双回调总结

核心内容

本周生猪市场出现期现双回调现象，主要由于中大猪开始集中出栏，叠加养殖端对猪价上涨预期增强，推动了市场情绪和价格走势的变化。现货与期货市场均受到出栏节奏和需求变化的影响，整体趋势显示猪价上涨周期可能已开始，但短期内价格回调幅度有限。

主要观点

现货市场

• 猪价走势：3月29日全国生猪出栏均价为15.11元/公斤，较上周上涨0.13元/公斤。周前期因养殖端看涨情绪浓厚，出栏减少，叠加二育进场，猪价偏强运行；周后期随着中大猪逐渐出栏，猪价转弱。
• 屠宰量：本周五屠宰量开始回升，表明消费对猪价支撑较弱，猪价主要由供应端决定。
• 肥标价差：肥标价差持续收窄，增重利润空间压缩，养殖端增重热情降低，但若猪价回调幅度小，可能增强养殖端对周期反转的信心，刺激压栏增重和二育行为。
• 区域价差：地区间价差基本处于正常区间，符合市场预期。
• 养殖利润：养殖端逐渐实现盈利，产能去化或停止。

期货市场

• LH2405合约：本周价格回落明显，周内最高价15825元/吨，最低价15010元/吨，周五收盘于15030元/吨，贴水3月29日河南地区出栏价200元/吨。
• 合约走势：各合约价格均有所回落，远月合约亦有回调，市场开始交易中大猪出栏带来的影响。
• 基差变化：05合约对河南地区基差由负转正，四川地方交割按盘面价计算仍有利润。

关键信息

供应与需求

• 出栏量：出栏量仍处高位，但需求处于淡季，导致猪价回调。
• 二育与分割入库：今年二育和分割入库量或不及去年，市场对低价抄底行为有所谨慎。
• 压栏增重：当前压栏增重行为是供应后置的表现，养殖端仍保持一定的增重意愿。

产能端变化

• 能繁母猪存栏量：2月末全国能繁母猪存栏量为4042万头，环比下降0.6%，同比减少6.9%。
• 母猪淘汰：毛猪价格上涨推动淘汰母猪价格回升，市场淘汰节奏放缓。
• 新生健仔数：2月新生健仔数环比增加3.14%，对应明年8月出栏量可能增加。

屠宰端

• 屠宰量：2月定点企业屠宰量为2104万头，环比下降43.5%，同比减少6.9%。
• 冻品库存：国内屠企冻品库容率处于历史正常区间，若猪价回调，可能有少量分割入库操作。

进口端

• 猪肉进口量：2024年2月猪肉进口量为6.9万吨，较上月减少2.3万吨，对国内猪价影响有限。

后市展望

• 上涨周期：我们认为上涨周期已开始，猪价底部有望逐渐抬升。
• 出栏节奏：预计4月为潜在库存消化节点，因肥标差缩小、天气炎热不利于增重、前期小标猪已接近出栏体重。
• 区域影响：河南、河北、安徽等地区去年四季度疫病损失超预期，远月合约看涨情绪增强。

策略建议

• 05合约：不确定性较高，建议观望。
• 远月合约：逢低做多，可能受益于未来猪价上涨预期。

作者信息

• 作者：史香迎
• 职位：生猪研究员
• 联系方式：
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  • 邮箱：shixy@hrrdqh.com
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  • 期货从业资格：F03086321
  • 投资咨询资格：Z0019355

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