20240703-申港证券-农林牧渔行业研究周报_商品猪出栏均价延续周环比小幅回调_均重连续四周环比上涨后开始回落_13页_1mb

农林牧渔行业研究周报：猪价周期波动与板块投资展望

行业数据与价格动态

生猪市场呈现周期性波动特点：
生猪出栏均价自6月中旬达到年内高点后回落，当前（6月28日）商品猪均价1763元/kg，周环比下降3.24%；仔猪价格周环比下降0.69%，但仍高于历史同期水平；二元母猪和淘汰母猪价格保持稳定（周环比-0.46%）。头均养殖利润同比显著改善，自繁自养头均利润28,520元，外购仔猪头均利润18,290元。

市场表现回顾

上周农林牧渔板块整体下跌2.97%，板块内各细分领域表现分化：

• 饲料板块领跌，跌幅达29.2%，反映成本压力；
• 养殖板块整体下跌313%，其中禽肉产业链表现优于猪产业链；
• 白羽鸡产业链个股表现强势，主要养殖企业股价上涨明显。

头部企业竞争优势正在拉大：
成本控制能力强的养殖企业盈利能力提升，现金流改善速度较快，资产负债结构优化明显。预计未来半年板块内分化格局将持续。

投资机会分析

• 生猪养殖：建议关注估值合理、现金流强劲的企业组合，重点关注
• 养殖技术已成熟的牧原股份、温氏股份；
• 领先性竞争优势的巨星农牧、新五丰、华统股份

肉鸡产业链：看好具有品种优势的龙头：

• 圣农发展（自主种源）、益生股份（父母代鸡苗）、民和股份（商品代鸡苗）

动物保健板块：细分龙头优势凸显，推荐关注

• 生物股份（非强免疫苗龙头）、科前生物（技术领先企业）

种植业：农作物种业具长期成长性，推荐

• 登海种业、隆平高科、大北农

风险提示

1. 猪价下行风险：规模化养殖将加速淘汰，优质产能或将退出
2. 官方调控政策变动：可能影响养殖端补栏节奏
3. 跨类比价回升缓慢：肉类消费结构仍存在不确定性

行业趋势分析

生猪出栏周期出现重要变化：

• 标肥价差开始收窄，截至6月28日价差为0.05元/公斤；
• 市场均重首次出现环比下降，反应养殖端加快出栏以回笼资金；
• 全行业产能修复缓慢，预计需等待价格低迷周期结束。

未来展望：短期存在技术性回调可能，中长期随旺季到来有望回升。

投资建议

维持“增持”评级，建议投资者布局“业绩改善+估值合理”的养殖龙头企业，对猪价企稳回升保持乐观态度，重点关注龙头企业的一季报业绩兑现情况。

分析师承诺： 本报告分析师对所提投资建议负个人责任，且不受第三方影响。