20240325-华融融达期货-生猪周报_体重继续增加_关注养殖端增加出栏后猪价回调程度_21页_3mb

体重继续增加 关注养殖端增加出栏后猪价回调程度总结

核心内容概述

本报告分析了2024年3月生猪市场在现货与期货端的表现，重点探讨了猪价走势、养殖利润、产能变化、屠宰与进口情况等。整体来看，猪价在短期波动中呈现震荡调整趋势，养殖端仍面临出栏压力，但对未来猪价上涨存在一定预期。同时，二育和压栏行为对市场影响显著，而供需关系及消费端表现对猪价走势形成制约。

一、现货市场分析

1. 猪价走势

• 全国生猪出栏均价：3月22日为14.98元/公斤，较上周上涨0.48元/公斤。
• 价格波动原因：
  • 周前期养殖端看涨情绪浓厚，出栏减少，叠加二育进场，猪价偏强。
  • 周后期随着二育逐渐谨慎和出栏量增加，猪价转弱。

2. 养殖端行为

• 出栏体重：受肥猪价格偏高影响，市场继续增重，供应压力后置。
• 养殖利润：虽然养殖端仍处于亏损状态，但仔猪价格明显反弹，销售利润可观，市场对未来猪价预期较好，减缓母猪淘汰节奏。
• 肥标价差：持续收窄，增重利润空间压缩，降低养殖端增重热情，增加大猪出栏量。
• 二育与冻品入库：二育群体在低价时进场抄底，冻品库容率处于正常区间，若猪价回调，或有分割入库操作。

3. 屠宰端表现

• 屠宰量：持续下降，验证上涨动力主要来自压栏增重及二育。
• 屠宰利润：整体仍处于高位，说明生猪供应充足。

二、期货市场分析

1. LH2405合约表现

• 本周价格波动较大，最高15920元/吨，最低15130元/吨，周五收盘于15565元/吨，升水河南地区现货价格565元/吨。
• 多空逻辑：
  • 多头观点：认为猪价上涨趋势才开始，做多周期反转。
  • 空头观点：出栏量仍处高位，需求处于淡季，上涨动力不足。

2. 合约基差与价差

• 基差：本周盘面升水现货价格幅度多处于600元/吨左右，基差变化较小。
• 月间价差：跟随现货情况调整，即现货强则正套，现货弱则反套。
• 各合约价格：本周均有所上移，市场交易猪周期反转逻辑。

三、产能端分析

1. 能繁母猪存栏量

• 1月末全国能繁母猪存栏量为4067万头，环比下降1.8%，同比减少6.9%。
• 2月样本点能繁母猪存栏量环比微增0.28%，但整体仍呈下降趋势。

2. 母猪淘汰情况

• 本周淘汰母猪价格回升，市场淘汰节奏放缓，受毛猪价格上涨影响。

3. 生产效率与新生健仔数

• 2月新生健仔数环比增加3.14%，表明未来生猪出栏量或有所回升。

4. 补栏积极性

• 50Kg二元母猪价格上行，养殖端对后市行情看好，出现补栏动作。
• 仔猪价格继续上行，反映市场对未来猪价上涨的预期增强。

四、进口端情况

• 进口量：受国内猪肉价格低、进口关税恢复至非瘟前水平及进口利润收窄影响，今年进口猪肉量较少，全年预计约155万吨。
• 对国内市场影响：较小，未对猪价形成明显支撑或压制。

五、供需平衡表（部分数据）

六、后市展望

• 3月猪价：预计以震荡调整为主，难跌难涨。
  • 难跌原因：肥猪价格仍有优势，低价养户惜售情绪强；二育逢低价进场抄底。
  • 难涨原因：上半年肥标差大时可通过压栏/二育迅速修正，难以推动价格长时间走强；3月出栏压力仍存；二育群体渐趋理性，不会盲目进场；需求处于淡季，难以支撑猪价大幅上涨。
• 周期反转预期：若猪价回调幅度较小，将增强养殖端对周期反转的信心，可能再次刺激压栏增重与二育行为。

七、策略建议

• 05合约：临近交割前一月，将逐渐进入期现回归与交割博弈阶段。
• 操作建议：
  • 若对现货把握较强，可顺势参与。
  • 基差处于合理区间，建议观望。

八、免责声明

本报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为特定企业与机构参考，未经授权不得翻版、复制、发布或分发。数据来源于公开渠道，仅供参考，不构成投资建议。客户应自主决策，自行承担交易后果。