20220817-德邦证券-盐津铺子-002847.SZ-盐津铺子半年度报告点评_调整改善逐步兑现_下半年有望延续高速增长_4页_837kb

报告摘要

盐津铺子是一家处于食品饮料行业的公司，近期发布的2022年半年度报告和三季度业绩预告显示公司业绩显著改善，基本面持续向好。分析师团队认为，公司未来业绩有望延续增长趋势，维持“买入”评级。

业绩增长显著：2022年上半年公司实现营收12.10亿元，同比增长13.73%；归母净利润1.29亿元，同比增长164.97%；扣非归母净利润1.14亿元，同比增长523.33%。Q2单季度净利润同比增长301.83%，Q3业绩预告显示净利润同比增长151.15%~199.99%。
战略改革成效显现：自2021年以来，公司从渠道驱动增长转向产品与渠道双轮驱动模式，显著提升了盈利能力。
盈利能力改善：公司通过精准的费效比管控，销售费用率下降9.02pct至18.83%，管理费用率、研发费用率和财务费用率也分别下降。2022H1归母净利率提升至10.6%，同比增长6.08pct。
多品类、全渠道布局：公司聚焦辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、果干等五大核心品类，同时加速布局电商、CVS、零食专卖店、校园店等新渠道，电商收入占比首次突破两位数。
未来增长预期明确：预计2022-2024年公司营收将分别达到27.1/33.0/39.6亿元，归母净利润分别为2.87/4.12/5.44亿元，对应EPS分别为2.23/3.20/4.23元，业绩增长动能强劲。

指标	2021 实际	2022 预测	2023 预测	2024 预测
营业收入	2,282	2,705	3,298	3,964
净利润	151	287	412	544
毛利率	35.7%	38.2%	39.5%	40.5%
净利率	6.8%	10.8%	12.8%	14.0%
净资产收益率	17.3%	27.9%	28.6%	27.4%
每股收益	1.21	2.23	3.20	4.23