盐津铺子2024年三季报点评总结
核心内容
盐津铺子在2024年前三季度实现营收38.61亿元，同比增长28.49%；归母净利润4.93亿元，同比增长24.55%。公司维持“买入”评级，认为其战略清晰、增长可期。
主要观点
- 多品类与多渠道发展：公司持续推进多品类战略，聚焦七大核心品类（辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、果冻布丁、蛋类零食、果干坚果），并积极打造新的增长品类。
- 大单品战略成效显著：以“蛋皇”鹌鹑蛋和“大魔王”麻酱味素毛肚为代表的品质大单品带动相关品类高速发展。
- 渠道精细化运营：公司根据不同渠道特性进行精细化运营，包括零食量贩渠道、电商渠道以及定量装售点和散装零食终端的拓展。
- 费用管控优良：2024年前三季度销售费用率上升0.55个百分点，管理费用率和研发费用率分别下降0.32和0.61个百分点，期间费用率整体下降，费用管控良好。
- 盈利能力稳定：毛利率和净利率略有下降，但整体盈利能力保持稳定，预计未来利润率有望回升。
关键信息
财务数据概览
- 最新收盘价：52.40元
- 12mth A股价格区间：35.78-83.50元
- 总股本：272.82百万股
- 无限售A股/总股本：89.52%
- 流通市值：127.98亿元
营收与利润预测
| 年份 |
营收（亿元） |
年增长率 |
归母净利润（亿元） |
年增长率 |
| 2024E |
52.42 |
27.4% |
6.46 |
27.8% |
| 2025E |
65.31 |
24.6% |
8.17 |
26.4% |
| 2026E |
78.62 |
20.4% |
10.00 |
22.5% |
估值指标
| 年份 |
P/E |
P/B |
EV/EBITDA |
| 2024E |
22.12 |
8.00 |
16.35 |
| 2025E |
17.51 |
6.51 |
13.13 |
| 2026E |
14.29 |
5.21 |
10.74 |
盈利能力指标
| 指标 |
2023A |
2024E |
2025E |
2026E |
| 毛利率 |
33.5% |
32.7% |
32.7% |
33.1% |
| 净利率 |
12.3% |
12.3% |
12.5% |
12.7% |
| 净资产收益率 |
35.0% |
36.2% |
37.2% |
36.4% |
| 资产回报率 |
17.6% |
19.8% |
20.9% |
21.5% |
| 投资回报率 |
27.4% |
29.5% |
30.5% |
30.1% |
成长能力指标
| 指标 |
2023A |
2024E |
2025E |
2026E |
| 营收增长率 |
42.2% |
27.4% |
24.6% |
20.4% |
| EBIT增长率 |
71.6% |
20.1% |
25.7% |
21.4% |
| 归母净利润增长率 |
67.8% |
27.8% |
26.4% |
22.5% |
每股指标
| 指标 |
2023A |
2024E |
2025E |
2026E |
| 每股收益 |
1.85 |
2.37 |
2.99 |
3.67 |
| 每股净资产 |
5.30 |
6.55 |
8.05 |
10.07 |
| 每股经营现金流 |
2.43 |
2.42 |
3.12 |
3.71 |
| 每股股利 |
1.50 |
1.30 |
1.49 |
1.64 |
营运能力指标
| 指标 |
2023A |
2024E |
2025E |
2026E |
| 总资产周转率 |
1.55 |
1.71 |
1.82 |
1.84 |
| 应收账款周转率 |
22.13 |
20.89 |
19.97 |
19.66 |
| 存货周转率 |
5.22 |
5.16 |
5.09 |
5.06 |
偿债能力指标
| 指标 |
2023A |
2024E |
2025E |
2026E |
| 资产负债率 |
49.1% |
44.5% |
43.0% |
40.1% |
| 流动比率 |
0.95 |
1.14 |
1.37 |
1.69 |
| 速动比率 |
0.39 |
0.44 |
0.62 |
0.88 |
风险提示
- 原材料价格波动风险
- 销售季节性波动风险
- 市场竞争风险
- 食品安全风险
投资建议
公司坚持“渠道为王、产品领先、体系护航”的战略主轴，通过大单品战略和全渠道运营持续推动增长。分析师认为，公司未来三年的增长潜力显著，盈利能力有望稳步提升，维持“买入”评级。
