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消费好于预期 关注压产落地情况

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院黑色建材组发布，主要分析当前钢材市场运行情况，结合生产、消费与库存数据，探讨市场走势及投资策略。报告指出，尽管钢材市场短期内因供需矛盾和流动性恐慌而震荡偏弱，但消费端表现好于预期，中期有望受益于粗钢产量压减政策，利润修复可期。

主要观点

1. 市场表现

• 上周钢材市场整体震荡偏弱，市场情绪悲观。
• 唐山因库存压力较大，主动抛货去库存，导致现货市场出现挤兑。
• 消费端数据好于预期，五大材表观消费量环比上升，螺纹钢消费增长显著。

2. 生产情况

• 高炉开工率：全国247家钢厂高炉开工率为81.92%，环比下降1.90%，同比下降4.93%。
• 高炉炼铁产能利用率：为88.98%，环比下降1.17%，同比下降1.87%。
• 钢厂盈利率：15.15%，环比下降26.84%，同比下降59.31%，显示钢厂利润承压。
• 日均铁水产量：239.65万吨，环比下降3.64万吨，同比下降4.03万吨，表明生产端有所收缩。

3. 消费情况

• 五大材周度表观消费量为958.95万吨，环比上升8.38万吨。
• 螺纹钢表观消费量301.26万吨，环比上升20.72万吨；热卷表观消费量312.82万吨，环比上升2.2万吨。
• 消费回暖迹象明显，市场情绪有所改善。

4. 库存情况

• 五大材厂内库存为676.04万吨，环比增加33.98万吨。
• 社会库存为1545.14万吨，环比减少28.41万吨。
• 总库存为2221.18万吨，环比增加5.57万吨，库存压力有所缓解。

5. 策略建议

• 跨品种策略：建议尝试“做多成材利润，多螺纹空玻璃”的操作，基于螺纹与玻璃需求均与地产相关，但玻璃供应相对充足，而成材在政策影响下产量将减少，存在相对强弱逻辑。

关键信息

• 粗钢压减政策：中期对钢材市场有利，有助于修复利润。
• 地产影响：螺纹钢和玻璃需求均受地产影响，但螺纹钢受政策调控影响更大。
• 风险提示：
  • 粗钢压产政策执行力度
  • 疫情防控政策变化
  • 宏观经济及地产政策调整
  • 原料价格剧烈波动
  • 俄乌战争局势变化
  • 玻璃冷修超预期

数据来源与图表说明

报告引用了多组关键数据，包括：

• 钢材现货价格走势与卷螺价差（图1）
• 螺纹钢与热卷期货合约基差走势（图2、图3）
• 全国247家钢厂高炉开工率（图4）
• 电炉产能利用率（图5）
• 五大材周度产量（图6、图7、图8）
• 五大材周度消费量（图9、图10、图11）
• 五大材总库存（图12、图13、图14）
• 中国粗钢净出口（图15）
• 全球粗钢消费（图16）
• 螺纹与热卷期货相邻活跃合约价差走势（图17、图18）

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